期货90沥青价格行情

周度观点策略总结：国际原油期价呈震荡，炼厂远期成本有所支撑；国内主要沥青厂家开工率小幅回升，厂家库存出现增加，社会库存继续回落；炼厂开工负荷相对平稳，终端需求逐渐放缓；北方地区受强冷空气影响，终端工程逐步接近尾声；华东地区需求略显平淡，华南西南受北方低价货源影响，整体出货受阻，价格连续走跌前二十名持仓方面，BU1912合约继续减仓，空单减幅高于多单，净空持仓继续回落，短期沥青期价呈震荡走势。

外部环境乐观预期及OPEC+有望在12月扩大减产规模支撑油市，EIA美国原油库存意外下降，国际原油期价呈现震荡上涨；国内主要沥青厂家开工率小幅回落，厂家库存继续增加，社会库存则出现回落；北方地区资源充裕，西北、东北受降温天气和低价影响赶工需求放缓，贸易商拿货谨慎；华东、华南地区需求一般，北方低价货源南下，库存压力逐渐增加；现货市场出现回落，华北、华南地区调降前20名持仓方面，BU1912合约净持仓为卖单7350手，较前一交易日减少1704手，多空小幅增仓，净空单出现回落。

沥青方面，本周沥青走势跟随油价大幅下行供应来看，本周沥青开工负荷下降4%，沥青供应小幅收紧，但下周宁波科元，鑫海化工以及东明石化均有计划生产沥青，后续供应预计回升；库存端来看，受需求不佳影响，沥青炼厂库存延续回升，北方市场需求释放缓慢，叠加低价货源冲击市场，炼厂库存已至同期高位，南方地区库存相对可控，贸易商库存较上周持平；需求端，华北山东受环保及资金等方面的影响，沥青市场下游需求释放有限，南方地区雨水较多，炼厂出货一般，整体道路需求仍处于淡季，短期恢复概率不大。

沥青方面，本周沥青走势震荡供应来看，本周沥青开工负荷下降2%，沥青整体产量维持高位，库存端来看，受供应量回升影响，沥青炼厂库存延续回升，华北山东库存偏高，其余地区库存压力不大，贸易商库存小幅累积；需求端，东北地区焦化较好，部分炼厂产能转至焦化，而华北华东华南地区道路需求仍处于淡季，短期恢复概率不大后市来看，沥青利润亏损令炼厂挺价意愿强烈，且6月马瑞油贴水仍将维持高位，沥青成本端支撑较强，但6月之前沥青需求仍维持季节性淡季，短期沥青维持震荡思路，中长期来看，在成本端支撑维持以及基建预期下，沥青仍可作为多头配置。

沥青方面，本周沥青走势冲高回落供应来看，本周沥青开工负荷上升3%，沥青整体产量维持高位，库存端来看，受供应量回升影响，各地区沥青炼厂库存均出现回升，华北山东以及西北地区库存偏高，华东华南东北地区库存压力不大，贸易商库存小幅下降；需求端，东北地区焦化较好，部分炼厂转产焦化，而华北华东华南地区道路需求仍处于淡季，短期恢复概率不大后市来看，5月马瑞油贴水上调令炼厂生产沥青利润陷入亏损，沥青成本端支撑较强，马瑞油因素将成为短期主要炒作因素，且中石化炼厂库存相对不高对现货有一定支撑，6月之前沥青需求仍维持季节性淡季，但下半年基建仍有预期，建议沥青维持多头思路。

国际油价涨势给沥青带来成本支撑，且委内瑞拉危机使得后期马瑞原油供应存在下降预期近期国内沥青综合开工率和综合库存均上升，不过开工率仍低于近年同期水平，库存高于近年同期水平，主要因下游需求尚未明显恢复进入二季度，下游道路施工陆续恢复，或带动沥青消费的增长从技术上看，bu1906合约短期建议在3550-3650区间交易

沥青本周走势震荡偏强供应来看，本周沥青开工负荷受部分炼厂停产影响下降3%，但沥青整体产量仍保持高位，库存端来看，全国炼厂库存延续回升，尤其是华北山东地区回升较快，已至高位，华东地区库存压力不大，贸易商库存亦继续累积；需求端，山东华东华南地区需求释放均有限，贸易商接货积极性不高后市来看，马瑞油贴水偏高以及炼厂利润不佳令沥青成本端支撑较强，驱动向上，且中石化炼厂库存不高对现货有一定支撑，但6月之前沥青需求仍维持季节性淡季，供需驱动向下，建议BU06暂观望。

沥青本周走势偏弱供应来看，本周沥青开工负荷上涨2%，各地区供应均有不同程度抬升，沥青产量保持高位，炼厂库存累积，目前山东华东华南地区炼厂库存维持中位，西北东北库存偏高，社会库存来看，各省份库存均出现上升；需求端，山东华东华南地区道路开工均较为缓慢后市来看，供应高位叠加终端需求恢复较慢导致沥青库存累积，后续关注终端需求释放情况，成本端马瑞油贴水偏高以及近期油价强势，炼厂生产沥青利润出现亏损，成本端支撑较强，总体来看，供需驱动转弱，成本驱动向上，建议BU06暂观望。

沥青走势偏强供应来看，整体沥青产量仍保持相对高位，但炼厂库存压力不大，尤其是山东地区炼厂库存仍维持低位，华东华南则保持中位，社会库存来看，山东广西等地出现下降，江苏广东则小幅上涨；需求端，山东周边地区终端刚需表现一般，华东地区道路开工恢复缓慢，但4月后道路施工将迎来小高峰，后期需求仍有一定预期后市来看，尽管炼厂库存小幅累积，总体仍不高，后续关注终端需求释放情况，成本端4月马瑞油贴水下降，但依然偏高，叠加近期油价强势，成本端支撑较强，在供需驱动尚不明显的情况下，沥青仍以成本驱动为主，建议BU06多单继续持有，止损3450。

沥青核心关注点在需求端的释放，专项债发行节奏加快，终端项目锁定大量沥青货源，4月后道路施工将进入小高峰，高企的社会库存有望得到快速消化；供应来看，未来产量提升空间主要看山东地炼，不过马瑞贴水偏高，加上成品油价格偏低，炼厂利润较差，常减压提负意愿一般，加上韩国沥青减产，整体供应提升空间或不大；因此库存端看，需求释放下炼厂库存在5月前仍能维持较低水平，现货维持强势格局，建议回调保持做多思路，5月后则需关注南方天气状况，雨季或影响需求进度，现货将迎来一定调整。

沥青本周上涨乏力，总体高位震荡为主，成本支撑仍显偏强供应来看，整体产量保持同期较高水平，尤其华南出现较大放量，山东则存在转产状况，产量平稳，大型炼厂仍集中冬储合同，库存压力不大，小型地炼厂则存在一定库存压力，焦化经济性大幅弱于沥青，或促使炼厂转产沥青，供应有上升空间；需求端终端复工至少需至4月后，因此短期需求仍显一般；库存端炼厂库存继续向社会库转移，山东、西南则社会库存压力较大，炼厂库存压力不大，不过当下冬储合同即将结束，后期炼厂库存有上升可能。

沥青方面，供应来看，整体产量得到较大上升，尤其华南出现较大放量，但中石化开工仍不高，加上出口，供应略显紧张，山东则小型地炼厂存在一定库存压力，大型炼厂则供货偏紧，后期在产量上升下供应紧张状况有望缓解；需求端终端复工至少需至4月后，因此短期需求仍显一般；库存端炼厂库存继续向社会库转移，炼厂库存压力不大，山东、西南则社会库存压力较大在需求尚未明显走强下整体库存仍会处于累积状态，沥青价格短期无明显上涨驱动，建议前期沥青多单逢高可逐步止盈观望。

沥青方面，沥青近期走势呈现震荡回落供需结构来看，本周得益于塔河石化，中海广东以及中化弘润恢复沥青生产，沥青开工率回升至45%，整体供应回升，库存方面，本周炼厂库存率下降2%至29%，贸易商备货令社会库存继续回升；需求方面，山东地区主力炼厂近期仍有部分前期合同支撑出货，但终端刚需尚未好转，华东华南地区受阴雨天气影响，需求恢复受阻后市来看，OPEC减产预期兑现支撑原油价格，马瑞油贴水上调抬升沥青成本，目前需求受天气因素抑制，工期被动压缩，后期随天气好转，道路需求将逐步恢复，给予沥青支撑，且沥青现货价格较为坚挺，基差大幅走强，建议沥青06在3200元/吨以下尝试逢低做多，警惕原油回调风险。

沥青方面，沥青2月在油价支撑下呈现稳步上涨行情供应端，1月沥青产量222.27万吨，处于同期高位，2月预计产量达186万吨附近，目前焦化需求较好，焦化料价格大幅上涨，部分炼厂偏向于生产焦化，对沥青资源形成分流，且3月份主力炼厂计划产量并未大增，沥青供应压力不大；需求端，山东地区道路需求还未展开，但贸易商持续备货，炼厂库存降至低位，华东华南地区后期随着降雨天气减少，终端道路项目将陆续开工，沥青需求有望好转；库存方面，华东地区库存中位，华南山东库存低位。

沥青方面，沥青近期上涨原因主要在于成本端马瑞油贴水扩大以及整体供应收紧供需结构来看，东北山东以及华东地区受个别炼厂或停产或转产渣油影响，开工下滑，华南地区由于茂名石化复产，沥青供应阶段性增加，但2月主力炼厂沥青生产计划量偏低，供应增长空间有限；需求方面，山东地区受节后物流恢复缓慢影响，炼厂出货受阻，华东华南地区因雨雪天气，终端需求较为清淡，但由于部分炼厂转产渣油，炼厂库存不高，对价格仍有支撑。

沥青方面，沥青近期上涨原因主要在于成本端马瑞油贴水扩大以及整体供应收紧供需结构来看，东北山东以及华东地区受个别炼厂或停产或转产渣油影响，开工下滑，华南地区由于茂名石化复产，沥青供应阶段性增加，但2月主力炼厂沥青生产计划量偏低，供应增长空间有限；需求方面，山东地区受节后物流恢复缓慢影响，炼厂出货受阻，华东华南地区因雨雪天气，终端需求较为清淡，但由于部分炼厂转产渣油，炼厂库存不高，对价格仍有支撑。

沥青方面，沥青近期延续领涨，除成本因素驱动外，宏观环境放宽、委内瑞拉与美国断交事件引发的马瑞油供应担忧均刺激沥青大幅上涨产业结构看，1月委内瑞拉原油到港量较多，短期山东炼厂产量有一定上升，但委内瑞拉政局不稳为远期原料供应带来一定不确定性，若局势混乱加大，委国原油产量或进一步下降，沥青炼厂将面临原料短缺问题，旺季来临前库存可能维持低位；华东华南主营石化炼厂短期产量下降，在年前赶工需求下库存维持低位，整体产业驱动仍向上为主。

沥青方面，沥青近期上涨除成本因素驱动外，宏观环境放宽对整体商品均有刺激效应，经济下行压力下市场对19年基建强预期促使沥青处于领涨态势产业结构看，山东炼厂开工下滑，华东华南受主营炼厂稳定生产变化不大，主要变量在于山东，当前山东炼厂均处于低库存状态，加上京博等炼厂转产，冬储合同执行保障出货，预计库存在2月前均会保持低位，同时社会库存仍不高，南方则短期贸易商拿货量不高，后期依然存在一定的备货需求，整体库存结构矛盾不大。

沥青方面，沥青近期上涨主要成本驱动为主，油价上涨带动沥青和焦化料价格上升，同时利润持续压缩，期货升水逐步加大库存结构看，社会库存不高，炼厂库存则维持中位水平，虽炼厂在维持利润情况下开工有一定提升，但在出货情况较好情况下整体库存结构矛盾不大短期关注点在于冬储需求，当前山东炼厂逐步出台冬储政策，价格2600~2700附近，贸易商拿货积极性有所提升考虑到需求仍处消费淡季，库存在3月前仍会处于累积阶段，供需驱动偏弱，仍以成本驱动为主，建议前期沥青06多单滚动持有，止损上移至2740，若基差走弱至-250以上考虑止盈，滚动操作。

沥青方面，本周沥青低位震荡走势为主供应方面，镇海炼化停产沥青令华东供应下滑，滨阳燃化已恢复沥青生产，近期东北地区焦化需求强劲，对沥青资源形成一定分流，预计整体供应延续下滑状态；需求方面，华东地区即将迎来新一轮降雨天气，沥青需求受到抑制，整体需求将继续走弱；库存方面，华东库存处于中位，华南库存偏低后市来看，基差过大油价走强，沥青逢回调做多