白糖期货策略价格行情

当前的30日、60日、90日、120日历史波动率分别为5.67%、7.82%、8.33%、8.58%，分别位于近三年的0.27%、2.59%、1.36%、0.27%分位水平，整体来看，短期历史波动率低于中长期历史波动率，短期料仍有上涨回归需求当前805系列、809系列近低远高的期限结构较为合理 二、 白糖期货基本面、技术分析及期权策略建议 1.基本面观点 国际方面，国际糖市基本面供过于求主导市场趋势，目前全球白糖过剩量在500万吨附近，当前泰国产糖处于压榨的高峰期，对于市场的供应压力较为明显，叠加印度糖协继续要求调增进口关税至100%，对于外盘市场的担忧越发突出，使得ICE期糖价格创新低。

关于后市，市场需要对本年度的旺季备货作出反应，而远期合约需要动态地对厄尔尼诺作出主观定价不过不管市场在这些驱动下如何表现，白糖价格的整体波动率大概率是要提升的，由此对应的期权策略可能会更加值得考虑（作者单位：国海良时期货）

虽然节后糖企业的连续调价带动市场采购积极性，毕竟在消费淡季刚性需求不大，采购更多以防止价格走高的策略性补库价差走弱也给基差贸易抹去后顾之忧，终端采购情绪降低，使糖厂库存变为贸易库存此时的购销对后续采购减产消极影响，而贸易库存增加后增加贸易商持仓成本伴随套保资金的入场给期货价格上行带来压力，预计白糖后市震荡偏弱

山东早间深加工企业门前到货车辆在一千台以上，能够满足企业用量需求基层购销活跃度一般，基层贸易商多采取随收随走的策略市场购销达到相对平衡，短期涨跌幅度有限，主流价格保持稳定，局部地区窄幅调整 白糖：原糖期货震荡收跌，巴西产量高于预期推动原糖价格下跌。

该方案的本质是利用了白糖期权，但由于企业对期权了解较为有限，期货公司可以以“补贴”的方式，为企业进行方案设计——即买入看涨期权，当白糖价格大幅上涨使得看涨期权行权，则可利用场内期权为企业进行“补贴” 方案三：低价采购套保策略——利用场外期权 优化传统全年一口价采购的商业模式，通过期货及其衍生品套期保值规避白糖上涨的风险。

据了解，福建盼盼经过2020年度项目的“历练”，对衍生工具的学习和使用态度更为积极，在后续的生产经营中逐步扩大场外期权工具的使用，进一步更新完善了企业风险管理体系目前，福建盼盼已经开始将运用期货、期权工具综合管理市场价格风险的模式“复制、粘贴”到棕榈油和白糖等原材料上，并在传统的期权策略基础上逐渐尝试利用奇异期权来管理企业风险而且，福建盼盼参与的场外期权项目还在食品加工行业形成了引领示范效应，通过产业链条传导促进上下游企业对场外期权的开展意向。

华北黄淮地区贸易商继续持粮看涨，有采购需求的用量企业，根据到货量灵活调整玉米价格整体而言，临近春节，国内各地市场玉米购销活跃度下降，预计春节前玉米价格以稳为主，局部地区伴随窄幅震荡 白糖：周日期货市场休市期间也不能向国内白糖市场行情提供更多指引，在近期现货交投持续清淡的背景下，预计日内大多数白糖生产企业将维持稳价出货策略，现货市场报盘也料以稳定为主。

2月7日（周日），ICE原糖主力合约在经历美盘5日交易后，结算价格升至今年1月15日以来最高值，仍运行于近三年半以来的盘中高位不过，由于在郑商所夜盘交易时段，正值该合约在美盘5日交易中的震荡冲低行情，因此夜盘交易中ICE原糖期货走势未能向郑糖期价提供有效支撑不过，单以ICE原糖主力的结算价格涨幅来计算，国内加工糖厂的原糖采购成本约增加了75-95元/吨 因截至郑商所5日夜盘收盘，SR2105合约价格较前日结算价变动有限，且周日期货市场休市期间也不能向国内白糖市场行情提供更多指引，在近期现货交投持续清淡的背景下，预计日内大多数白糖生产企业将维持稳价出货策略，现货市场报盘也料以稳定为主。

关注新榨季糖会政策指引，11月国内白糖行情预计振荡为主，在供应波动不大的情况下，行情难有较大突破 期权策略跟踪 期权方面，截至10月30日，白糖2101合约收盘5203元/吨，根据白糖期权在不同行权价格上的持仓分布情况可知，盘面目前的支撑位和压力位分别是5000元/吨和5500元/吨，下方有所支撑，上方压力较大从白糖期权成交量CPR（Call-Put-Ratio）和白糖期货价格的近期走势来看，白糖期货价格和CPR的相关性有所降低，并且CPR当前处于偏高水平，白糖期货价格上方仍有压力。

”他说，截至目前，公司整体锁定收益已超过200万元，有效弥补了这段时间在现货市场的风险 “其实节前我们已经在期货上做了套保策略，但因为春节期间保证金要上调，因此，节前我们通过买入白糖期货2005合约对应的平值5800和5700浅实期权组合，来进一步提高资金使用效率”麦家亮对期货日报记者说，同时，为了规避长假期间价格下跌风险，公司还买入了虚值5600的看跌期权进行对冲，这样形成了期货多头加期权双买的组合，策略制订的出发点是对保险策略进行优化。

周度观点策略总结： 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2020年02月11手，对冲基金及大型投机客的原糖期货净多持仓为172364手，较前一周增加15328手，受巴西、泰国和欧盟等主产国糖量减少的推动现货价格持稳为主，产区制糖集团出货意愿浓厚，目前全国疫情已开始出现拐点的迹象，市场导向侧重于复工复产，预计未来一周白糖存库存回补的需求，加上外盘强势助力，不过生产方面恢复相对快于需求，预计后市糖价震荡持稳为主。

期权与期货结合的策略更多样，灵活性更高，企业能够根据行情的变化实施更加优化的策略，去平衡风险与收益总的来说，无论在现货套保方面还是在期货头寸保护方面，期权都能充分发挥其独有的优势，期权的上市对企业的稳定经营有很大帮助” 除了作为套保工具，白糖期权也逐步运用于“保险+期货”项目 据了解，在2018年郑商所16个白糖“保险+期货”试点项目中，就有8个项目使用场内期权对冲风险。

”一位评委告诉期货日报记者，这些“产业基地”集中在白糖期权、棉花期权、仓单交易、基差贸易几个领域，所展示的期货、期权服务产业企业的模式较为成熟，很多投资策略与组合是由专业团队在理论结合实践中不断总结出来的这个“含金量”较高的评审会为大家提供了一个学习的机会，自然受到了业界的青睐 A市场风险加大白糖期权“道高一尺”策略多 国际市场多个主要经济体的经济增速仍在放缓，经济复苏存在不确定性，而全球经济前景难以确定，势必对商品期货市场形成不利影响，价格走势更加不好把握，产业企业与投资者面临的风险不但多，而且大。

王琪瑶 | 东海期货农产品研究员 华中科技大学金融学硕士，现任东海期货农产品板块研究员，主要负责棉花、白糖等品种的研究分析工作擅长综合把握基本面变动情况，深入产业链上下游研究，同时熟悉相关品种的期权交易策略 核心观点 ❒.国际方面，全球食糖库存在不断被消化，远期供需缺口支撑糖价，但近期全球食糖供应充足以及巴西货币雷亚尔表现疲软对糖价有偏空影响，后期印度糖出口量也成为未来需关注的风险点，新糖上市后供应端或有所缓解，因此短期糖价难以有大幅上涨的空间。

此外，双均线系统具有参数少、可推广性比较强等优势在期权上选用牛熊价差策略是考虑了两方面的因素：一方面是牛熊价差策略可以在一定程度上避免时间价值和波动率对于策略的影响，另一方面是牛熊价差策略具有明确的盈亏比 图为白糖期权双均线交易系统开仓和平仓逻辑 图为白糖期权双均线交易系统流程 白糖期权程序化算法详细的流程包含两个步骤：第一步，双均线判断白糖期货多空方向，金叉表示白糖期货处于多头状态，死叉表示白糖期货处于空头状态。

不过，食糖价格仍在筑底，牛市仍然具有不确定性在市场不确定性较大之时，投资者应采用多种策略来提高稳健盈利的水平由于期权能够有效解决期货或现货交易的盲区，在期货或现货横盘振荡及行情不确定时可以使用期权工具来破局周俊在讲解白糖期权投资策略时，优先推荐备兑策略，并辅之趋势策略

“期权能有效解决期货或现货交易的盲区，在期货或现货横盘振荡及行情不确定性中可以使用期权工具寻求破局之法”深圳前海盛世喜鹊资产董事长周俊在论坛中优先推荐期权，他表示白糖价格底部已现，但未来牛市之路仍然具有不确定性，期权策略可应对不确定性，他推荐使用备兑策略为主，并以趋势策略为辅 三是构建多层次白糖交易市场十分有必要广西泛糖科技总经理吕英杰在论坛上提出了构建国内多层次白糖交易市场的必要性观点。

“在郑商所白糖期权上市当天，我们就积极参与我们作为现货贸易企业，与市场上一些投资者的交易策略有区别他们通常作为期权买方交易波动率，而我们是将期权和现货、期货结合起来，作为组合工具”赵蒙表示，在2018年国内糖市单边下行阶段，白糖现货、期货价格均形成下跌趋势，反弹的力度也有限在这种市场行情中，中粮糖业选择以卖出看涨期权为主策略 不可否认的是，白糖期权的市场培育难度较大，市场的发展速度与行业的期待还存在一定差距。

下面我们将以买入看涨期权为例对买入期权策略进行说明 [逻辑工具选择] 如果我们认为白糖现货会涨，我们可以买入白糖现货或者做多白糖期货合约，为什么我们要舍弃这些交易工具，转而使用期权呢？我们认为主要有以下几个方面的考虑： 1.买入期权能够提供很大的杠杆在不考虑融资杠杆的情况下，现货基本上是没有杠杆的，期货则根据交易保证金水平不同有5—20倍的杠杆，期权杠杆水平则可以达到10200倍。