白银期货逻辑价格行情

一、市场综述 沪银本周价格运行区间为7724-8307元/千克1#银锭市场周均价为7995元/千克，较上周均价下跌271元/千克上周五晚间，美联储公布了美国4月核心PCE物价指数，环比增0.2%，略低于预期和前值的0.3%同时美国一季度GDP年化季率下修至1.3%，个人消费增速下修至2%，引发市场对衰退前景的担忧美国供应管理协会（ISM）周一表示，5月制造业PMI降至48.7，萎缩趋势扩大。

在钟俊轩看来，当前主导贵金属价格走势的因素也有所分化对黄金价格而言，美联储货币政策预期仍将占据主导地位，受到经济数据和联储官员表态的影响，近期货币政策预期偏紧而在经济数据方面，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为69.1，高于预期的67.5和前值的67.4 对白银价格而言，他认为工业需求表现以及金银比价修复逻辑成为白银价格最主要的驱动因素世界白银协会在4月份发布的最新报告显示，预计2024年光伏用银需求将出现20%的增长，达到7217吨。

昨日白银重新快速反弹，夜盘收至8392元/千克，重回前高位置周一海外因美国将士阵亡纪念日而没有开盘，国内金银价格显得尤为亢奋，尤其是白银在国内持续去库、库存水位偏低且持仓猛增的情况下，市场传出逼仓的可能性，目前国内白银库存仅为期货市场持仓的15%左右此外，近期美元的小幅回落、国内宏观政策利多不断令工业金属企稳反弹亦从逻辑上给予贵金属反弹支撑我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑，若白银突破前高，则上方空间进一步打开。

“支撑贵金属强势的基本逻辑难以动摇和证伪，美联储降息交易终将回归，全球动荡和去美元化背景下贵金属中长期运行重心抬升趋势不变，维持多头布局思路”国投安信期货认为 “本轮银价上涨也有望带动看多效应”光大期货补充称 五矿期货则进一步表示，近期具有韧性的美国经济数据以及美联储货币政策表态令贵金属价格冲高回落，但仍需要抓住美国消费数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，当前金银比价仍处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，国际银价在历经回调后仍有一定上涨空间。

当前金银比已最低跌至75附近，白银补涨也较为充分，结合历史对比，或间接表明本轮黄金涨势接近阶段性尾声，存在回调需求“不过，2019年至今，金银比低点区间在65~70，因此金银比仍有可能进一步修复从金银绝对价格来看，可能仍有高点”他说 除贵金属外，沪铜昨日也明显回落从交易逻辑来看，南华期货有色分析师肖宇非介绍，近期，铜价大幅上涨，主要受情绪推动5月14日，COMEX铜活跃合约的成交量达到25万手，而前一个交易日不到10万手，且近期成交量波动巨大。

3月24日上午一开盘，国内黄金白银资产就跟随隔夜外盘金银的强劲走势，出现了涨停潮金银期货、概念股、ETF产品纷纷大涨，成为昨日最“炫”资产而前期独立走强的黑色系期货近期走势趋弱真金回归，“螺纹金”褪色的背后，二者逻辑发生了什么变化？ 黄金资产全线走强 “唉，周一下午把白银期货的多单平掉了，现在整个人都不好了。

同时，美联储还出台一系列新举措支持向企业和家庭放贷，政策托底和救市意图明显 分析人士表示，美联储已打开所有的水龙头，迈出了所有可能的步伐，此举为黄金价格爆炸性向上移动创造了机会不过，后期疫情发展情况仍是市场关注重点，此外，美国财政刺激方案的落地情况也需要特别关注 隔夜纽交所黄金期货价格大涨5.59%，上期所黄金白银期货24日早盘开市即涨停中泰证券首席经济学家李迅雷表示，美联储说可以提供无限流动性，究竟什么品种更有反弹力度呢？逻辑是这样的：之前黄金大跌，是因为流动不行了，持有现金才是最安全的。

在五矿经易期货贵金属分析师王俊看来，近期贵金属价格走弱，是一轮技术性的回调，对未来贵金属依然看多这波贵金属的上涨有其内在的宏观逻辑，即贸易局势短期内不可能完全结束，全球经济走弱，全球央行转鸽的趋势不会改变 那么，在当前的价格下，黄金和白银谁更具有投资价值呢？王俊表示，从目前的金银比来看，虽然较之前的高点有所修复，但目前还在偏高位置如果后期贵金属回调企稳，白银的爆发性将强于黄金。

在五矿经易期货贵金属分析师王俊看来，近期贵金属价格走弱，是一轮技术性的回调，对未来贵金属依然看多这波贵金属的上涨有其内在的宏观逻辑，即贸易局势短期内不可能完全结束，全球经济走弱，全球央行转鸽的趋势不会改变 那么，在当前的价格下，黄金和白银谁更具有投资价值呢？王俊表示，从目前的金银比来看，虽然较之前的高点有所修复，但目前还在偏高位置如果后期贵金属回调企稳，白银的爆发性将强于黄金。

[行情分析] 市场方面，COMEX黄金期货收跌1.14%报1493.8美元/盎司，连续4个交易日下跌，创月度新低，COMEX白银期货收跌0.42%报18.09美元/盎司内盘沪金主力报345.10元/克，收跌0.53%，沪银主力报4472元/千克，收涨0.74%中长期而言，央行购金、全球经济疲弱引发的货币宽松预期持续存在，贵金属上行逻辑没有发生变化。

[行情分析] 市场方面，COMEX黄金期货收跌0.55%报1507.1美元/盎司，逼近1500美元/盎司整数关口；COMEX白银期货收跌0.13%报18.095美元/盎司内盘沪金主力报348.20元/克，收跌0.91%，沪银主力报4468元/千克，收跌1.26%中长期而言，贵金属上行逻辑没有发生变化英国硬脱欧有望延期，全球避险情绪降温。

部分期货公司沪铅短线操作建议： 中信期货：【今日铅观点】沪铅延续弱势 需求清淡 逻辑：铅蓄电池需求淡季依旧，电动车自行车新国标正式落地，下游订单低迷库存压力上升，或许将进一步下调产量计划，电池批发市场促销氛围加剧原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格下滑，但生产仍然平稳有序。

部分期货公司沪铅短线操作建议： 中信期货：【今日铅观点】逻辑：铅蓄电池需求淡季依旧，电动车自行车新国标正式落地，下游订单低迷库存压力上升，或许将进一步下调产量计划，电池批发市场促销氛围加剧原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格下滑，但生产仍然平稳有序。

逻辑： 短期减税导致库存积压，将持续打压铅价中期铅蓄电池小型化新国标强制施行，挤压 精铅总需求所以，铅价本周有可能将再创新低 原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格 下滑，但生产仍然平稳有序由于再生冶炼利润上扬，再生复工热情偏高 产量上扬电动蓄电 池市场需求低迷，加之电动车新国标实施在即，经销商采购谨慎，同时电池批发市场促销氛围 加剧 操作建议： 偏空操作 华泰期货：【今日铅观点】金属板块整体回落，沪铅依旧维持震荡格局。

逻辑： 原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银 价格下滑，但生产仍然平稳有序由于再生冶炼 利润上扬，再生复工热情偏高产量上扬电动蓄电池市场需求低迷，加之电动车新国标实施在 即，经销商采购谨慎，同时电池批发市场促销氛围加剧沪铅供大于求价格震荡下移可期 操作建议： 偏空操作 华泰期货：【今日铅观点】宏观因素向好铅价出现反弹，但需求展望仍不乐观昨日沪铅价格继续震荡并小幅下行，总体波动率于近日逐渐缩小。

从3月1日当周分品种来看，市场仍处于宏观偏多氛围中，工业品涨声一片，大面积飘红动力煤强势反弹，领涨工业品，上涨6.35%，石油沥青、铅和甲醇涨幅均超过4%，但是白银和玻璃则弱势回调，略显低迷 上周，动力煤期货持续上行，走势偏强，目前上涨的主要逻辑依然是内蒙古矿难所带来的后续影响煤炭主产区持续大范围的安全检查以及很多煤矿复产后又停产，不断挤压着市场未来的供给预期坑口煤炭价格上涨牵动港口煤价持续上行，再加上随着下游工厂的陆续复工，电厂日耗持续回升。

由于金矿往往是共生矿，相关公司可转向生产其他金属如白银、铅等，从而抵消部分生产成本 大宗商品运行有这样一个规律，商品价格每上涨1%，相关股票价格通常上涨3%，黄金股也不例外而金价下跌时，黄金相关的股票则不会跌那么多因为金价再低，也有盈利的企业有研究人士指出，黄金股的主体是跟黄金产业链有关的上市公司，黄金期货的标的物就是黄金本身，两者的分析逻辑有所不同黄金股票的投资不仅要考虑黄金价格波动，还要从宏观、行业、公司运营等多方面综合考量投资价值，投资黄金期货产品则主要关注直接影响价格波动的供需、地缘局势等因素。

“在经历2018年年末强势反弹后，白银期价高位震荡调整近一个月，是对前期市场对美联储货币政策转向引发的上涨行情的修正而上周五价格反弹则是由于传言美联储或提前结束资产负债表缩减计划，引发美元指数大幅下挫，而以美元计价的白银价格相应出现上涨，整体的反弹逻辑仍是炒作退出加息的预期”中大期货贵金属分析师赵晓君表示 光大期货贵金属高级研究员展大鹏则认为，白银期价近两日的表现源于宏观面，而非自身基本面。

　　当前叙利亚局势日趋紧张，美国动武之举牵动着全球大宗商品的价格走势，上周在市场预期美叙开战下，大宗商品原油率先大幅上涨，黄金白银等贵金属由于避险属性也冲击涨停突发战争事件对短期贵金属行情产生较大影响，也增加了投资者判断和决策的难度同时，未来美国ＱＥ政策何时退出以及黄金白银的后期行情如何发展，对整个金融界和投资者来说都是最大焦点和关注点 　　为了解开贵金属行情的神秘面纱和帮助投资者理顺投资逻辑，金恒丰贵金属有限公司在2013年下半年，将协同10多家银行期货公司，组织权威专家，举行大规模的全国巡讲。

价差方面，期货较现货升水有所减少，市场信心回落，主力较现货升水降至40元/吨，近月较现货基本持平 后市展望： 叙利亚局势升级，商品避险情绪较浓，资金流出美股、美债和新兴市场国家，并涌入黄金、白银等传统避险资产隔夜美股、美债及新兴市场国家大跌，美原油价和黄金价格飙涨但8月以来推涨有色的资金重置逻辑依然未有转变，有色整体仍有一定支撑，隔夜外盘维持弱势整理。