铝期货分析图解

美国三季度实际GDP超预期表现，美元指数保持强势，整体有色情绪承压几内亚铝土矿周度出港量上行，海外氧化铝越南成交692美金/吨，进口亏损窗口修复但未完全开启，氧化铝库存保持去库但去化幅度明显放缓，仓单低位水平保持 原料成本压力走弱，电解铝产能部分检修减产但对整体产能水平影响较小，保持高位供应，11月抢出口提前消耗了市场需求，淡季消费之下12月铝锭社库低位或出现累积，铝市需求在进入农历新年前难有超预期表现。

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美联储如期降息后放鹰，两年与十年期美债息差两年半来最阔，十年期美债收益率创将近七个月新高美元指数连创两年新高，有色金属继续承压电解铝行业加权平均完全成本21552元/吨，随着铝价进一步下跌，行业平均亏损超1500元以上周内电解铝锭社会库存小幅去化，无锡地区小幅累库，华南地区现货流通偏紧，持货商惜售情绪较浓，下游逢低采购为主铝价大幅回落后，下游订单有所增长，多地升贴水企稳回升但华东市场仍有清库存回笼资金需求，升水依旧偏弱。

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海外氧化铝价格暂未进一步下探，利空消息基本消化国内山东、河南等地相继发布空气污染橙色预警，对当地矿山生产有一定影响目前国内氧化铝现货供给略有改善，但整体维持偏紧格局多数氧化铝企业存在挺价意愿，下游铝厂接受高价采购意愿也逐渐降低，买卖双方僵持，氧化铝处于震荡调整阶段，现货多数贴水成交为主，四网均价小幅下滑目前仓单库存小幅下滑，01合约震荡偏强，期货贴水略有修复考虑到一季度供需大概率改善，03仍以反弹沽空为主。

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沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强国际方面，美联储12月议息-以11:1通过降息25基点的决定，声明暗示放缓降息步伐；点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次国内方面，中汽协：11月乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%汽车以旧换新政策效果持续显现，购车需求进一步释放基本面上，电解铝供给方面，四川地区部分电解铝厂由于原料成本高企而造成亏损有减产检修计划，国内供给量上预计将有所收敛。

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氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱宏观方面，中汽协：11月乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%汽车以旧换新政策效果持续显现，购车需求进一步释放基本面上，原料端进口土矿由于几内亚雨季结束而明显回升，但暂未回复至雨季前水平，原料供给偏紧问题逐步改善氧化铝供给端，开工保持稳定，国内供给量持稳，但由于海外氧化铝价格回落，加之原料供应问题改善，现货价格坚挺情况有所松动。

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沪铜：隔夜铜铝继续下跌，宏观与供需皆不理想，短线延续弱护

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周度产量

美联储猛砍降息预期，市场担心联储不会很快继续降息，美元指数涨超1%至两年新高，有色金属大概率继续承压电解铝行业加权平均完全成本21552元/吨，行业平均亏损超1500元以上周内电解铝锭社会库存小幅去化，无锡地区小幅累库，华南地区现货流通偏紧，持货商惜售情绪较浓，下游逢低采购为主目前市场对春节前国内市场消费预期偏悲观，一方面出口订单开始走弱，另一方面，今年春节假期较早，今年下游加工企业放假有所提前，预计12月下旬国内现货将进入累库状态，考虑到当前亏损幅度过大，不排除12月底电解铝企业停槽规模增加，预计铝价进一步下跌空间有限。

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海外氧化铝价格暂未进一步下探，利空消息基本消化国内山东、河南等地相继发布空气污染橙色预警，对当地矿山生产有一定影响目前国内氧化铝现货供给略有改善，但整体维持偏紧格局多数氧化铝企业存在挺价意愿，下游铝厂接受高价采购意愿也逐渐降低，买卖双方僵持，氧化铝处于震荡调整阶段目前仓单库存小幅下滑，01合约震荡偏强，期货贴水略有修复考虑到一季度供需大概率改善，03仍以反弹沽空为主 氧化铝2501合约逢低做多，03合约反弹沽空，卖出2501合约虚值看跌期权。

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周三夜间，氧化铝主力合约2502报收4792元/吨，上涨1.16%最新海外氧化铝成交价格持稳于680美元/吨，国内氧化铝现货价格出现小幅下跌，且远月合约也大幅贴水，目前氧化铝进口窗口维持关闭状态需求端维持稳定，刚需支撑较强国内氧化铝供需偏紧的现状暂未出现明显缓解对现货价格高位形成强支撑，目前，市场强现实与弱预期的博弈凸显，整体而言，氧化铝期货价格预计宽幅震荡，关注库存动态变化以及现货价格的指引，短线操作。

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周三夜间，沪铝报收19945元/吨，上涨0.15%，伦铝报收2531美元/吨，下跌0.24%美联储最新利率决议公布，有色板块整体表现偏强供应方面，11月电解铝产量同比继续增加，供应较宽松，需求侧处于消费淡季，且存在出口订单量下降的预期，对铝价形成利空此外，氧化铝远期价格的看空氛围也逐渐传导至沪铝市场，原材料价格出现松动的预期，使得铝价的成本支撑有所减弱整体而言，宏观情绪谨慎，基本面仅有成本支撑价格，且存在松动预期的情况之下，铝价向下寻找新的支撑位。

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沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强国际方面，美国11月零售销售月率录得0.7%，为9月以来新高，市场预期增长0.5%国内方面，中美金融工作组举行第七次会议，双方围绕两国政治经济发展进行多方面沟通，中美关系有所缓和基本面上，电解铝供给方面，四川地区部分电解铝厂由于原料成本高企而造成亏损有减产检修计划，国内供给量上预计将有所收敛电解铝需求方面，由于消费即将进入淡季，预期开始走弱，下游企业开工率逐步下滑。

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氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走强宏观方面，央行：实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳基本面上，原料端进口土矿由于几内亚雨季结束而明显回升，但暂未回复至雨季前水平，原料供给偏紧问题逐步改善氧化铝供给端，开工保持稳定，国内供给量持稳，但由于海外氧化铝价格回落，加之原料供应问题改善，现货价格坚挺情况有所松动需求端，国内部分地区电解铝厂因亏损以及检修的原因有所减产，加之现阶段氧化铝价仍高企，采买备货情绪较为谨慎，令整体需求呈现走弱迹象。

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12月18日，方盛股份公告，公司于12月17日召开第四届董事会第七次会议，审议通过《关于开展原材料套期保值业务的议案》公司拟开展铝期货套期保值业务，以规避原材料价格波动对生产经营造成的不利影响 。

国内资讯

沪铜：隔夜外盘大跌，铜铝短线延续弱势

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周二夜间，沪铝报收19935元/吨，下跌0.5%，伦铝报收2537美元/吨，下跌1.07%前期重要会议结束后，市场等待具体利好措施落地，宏观情绪再度转向谨慎，铝价失去宏观面的上行动力供应端，11月电解铝产量同比继续增加，供应较宽松，需求侧处于消费淡季，且存在出口订单量下降的预期，对铝价形成利空此外，氧化铝远期价格的看空氛围也逐渐传导至沪铝市场，原材料价格出现松动的预期，使得铝价的成本支撑有所减弱。

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宏观情绪偏空，有色整体承压基本面看国内电解铝行业加权平均完全成本21552元/吨，随着铝价进一步下跌，行业平均亏损超1500元以上周一国内电解铝锭社会库存小幅去化，无锡地区小幅累库，华南地区现货流通偏紧，持货商惜售情绪较浓，下游逢低采购为主目前市场对春节前国内市场消费预期偏悲观，一方面出口退税政策取消对出口订单的负面影响开始显现，另一发面，今年春节假期较早，今年下 游加工企业放假有所提前，预计12月下旬国内现货将进入累库状态，考虑到当前亏损幅度过大，不排除12月底电解铝企业停槽规模增加，预计铝价进一步下跌空间有限。

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12月17日越南最新成交2.5万吨氧化铝，离岸价格为690.25美元/吨，海外氧化铝价格小幅下滑，进口窗口接近打开，后续或对国内现货供给造成一定影响海外470万吨产能大型氧化铝企业因能源供应意外中断，导致部分生产线运行短期中断，预计影响时间一周左右，影响产量4万吨山东、河南等地相继发布空气污染橙色预警，对当地矿山生产有一定影响目前现货长单执行有所改善，北方地区现货成交 价高位企稳，仓单出货力度略有减弱，01合约窄幅震荡为主。

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沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走弱国际方面，美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，不及预期并创3个月新低国内方面，央行：实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳基本面上，电解铝供给方面，四川地区部分电解铝厂由于原料成本高企而造成亏损有减产检修计划，国内供给量上预计将有所收敛电解铝需求方面，由于消费即将进入淡季，预期开始走弱，下游企业开工率逐步下滑。

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氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱宏观方面，央行：实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳基本面上，原料端进口土矿由于几内亚雨季结束而明显回升，但暂未回复至雨季前水平，原料供给偏紧问题逐步改善氧化铝供给端，开工保持稳定，国内供给量持稳，但由于海外氧化铝价格回落，加之原料供应问题改善，现货价格坚挺情况有所松动需求端，国内部分地区电解铝厂因亏损以及检修的原因有所减产，加之现阶段氧化铝价仍高企，采买备货情绪较为谨慎，令整体需求呈现走弱迹象。

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