期货铜的利润价格行情

什么情况下库存会对价格产生强烈的支撑作用？我们经过长期的研究发现，LME+COMEX+上期所库存长期低于18万吨或者在其附近徘徊时值得警惕目前三大交易所库存在30万吨左右，尚不具备这个条件 春节以来，沪铜一直被强预期所支撑，在价格高位强势横盘直至欧美银行业爆雷，宏观冲击下铜出现破位下行 基本面上，铜供应增加的确定性增强。

国内资讯

上半年铜价大幅上涨，贸易量同比增加30%以上，其中4月份出货量最大受新政策影响对于下半年的预期一般，全年预计量级与去年差不多上半年库存200吨左右，利润空间1.5万左右基本不使用期货进行保值，但会利用期货做精废差套利或低价时做虚拟库存销售端主要送到江西无氧杆厂及山东低氧杆厂 废铜贸易商E 贸易情况：原料来源主要是山东省内周边地区，库存在300吨左右，多的时候700-800吨。

主编视角

周一不锈钢盘面尚可，300系受华南钢厂新开盘价拉涨影响，市场信心提振，观望订单入场采购，冷热轧商家上探现货价格周二不锈钢期货盘面大幅下调，市场挺价心态转弱，下游多维持谨慎观望态度，采购意愿偏低，贸易商为刺激成交，多有暗跌操作，但实单成交偏少，询购氛围冷清周五不锈钢期货盘面止跌企稳，现货商家稳价心态强，价格持稳 4.3 300系 据Mysteel即期成本&利润模型，本周304不锈钢原料中高镍铁、高碳铬铁、电解锰持平，电解铜、电解镍出现下降，钼铁价格上升，不锈钢炼钢工艺成本涨跌互现。

周报

前段时间，沪铜一路高歌猛进，创下上市以来新高5月下旬开始，沪铜出现回调行情，但周三、周四沪铜走势呈现上扬状态，截至周四收盘，沪铜主力合约上涨1.30 % 信达期货研究所有色金属研究员李艳婷认为，铜价前段的上涨行情是由矿端产出不足触发，加工费自高位快速下滑，严重挤压炼厂利润，供应压力传导至冶炼端随后，伴随着国内密集出台消费刺激政策，美联储降息预期升温，市场关注度快速上升，多重因素共振推动铜价开启趋势性上涨行情。

国内资讯

5月23日下午召开的企业和专家座谈会，深化电力体制改革也为热议重点 东亚期货首席经济学家景川表示，电网改造将使铜价直接受益一般来看，电力行业的总消费占铜消费量的50%左右，因此，电力行业建设必将拉动铜的消费此外，新能源汽车产量的增长也将对铜的需求提供支撑 “从铜的产业链来看，拥有铜矿资源的企业仍将是最大的受益着当前铜加工企业的收益不断下降，利润表现不够理想。

国内资讯

概述：本周黑色系期货继续走强，五大品种总库存继续降库，市场信心维持谨慎乐观海外方面，海外大宗商品价格受消息面驱动呈现不同幅度上涨，“金银铜”齐创新高，美联储政策相对偏鹰国内方面，宏观利好政策力度不减，市场信心有待提振管厂方面，山东无缝管厂理论利润继续收缩，无缝管产量回落，管厂订单一般，厂库维持高位，本周部分主流无缝管厂价格小幅拉涨截至5月24日全国28个主要城市无缝管均价环比增21元/吨，多数市场小幅补涨。

一周回顾

1-2月份，全国工业生产者购进价格同比下降3.4%在有色金属行业，2月末国内期货市场上，有色六大基本金属中，铜、铝、铅、锌价格均有所下降其中锌价跌幅最大达3.10% 2月份铜价与锌价的下跌，受到节假日、宏观以及基本面多方因素影响宏观方面，市场对于美联储降息预期屡屡受挫，美元指数走强，拖曳铜、锌价格基本面上，电解铜虽然由于TC下跌，冶炼厂利润亏损，叠加春节放假，2月国内冶炼企业产出环比下滑明显，但下游铜加工企业放假停炉所影响的产量规模更大，因此铜社库出现超预期累库表现。

主编视角

观点：目前废铜原料价格高，行业内部竞争激烈，各个加工环节利润变薄，前几年极少在运用期货进行保值，而是空出资金扩大投资，现如今为了保住一定加工费用，积极进行套期保值此外今年为了长单的交付，计划新增一条10万吨阳极板产线 E企业，再生铜加工企业（铜杆、阳极板） 产能：45万吨，其中15万吨为阳极铜，10万吨是再生铜杆，20万吨精铜杆 产能利用率：50% 订单：再生铜杆订单欠佳，阳极板订单较好。

主编视角

金川集团总经理、党委副书记李尚勇主持会议，并对生产经营、职工创新、市场研判等工作提出要求2月份，金川集团实现营业收入220亿元，完成月计划的103%，利税总额10.5亿元，其中，利润总额6.9亿元，税金总额3.6亿元，各单位及境外子公司实现安全生产 ◎巴西矿业公司Vale其旗下Sossego和Onca Puma矿场的运营许可证已重新恢复 ◎日前，金冠铜业分公司生产的“TG-JG”牌A级铜（二期）在上海期货交易所成功注册后，首单1200余吨顺利实现交割。

有色聚焦

第三，主要有色金属现货价格好于期货价格2023年，国内现货铜均价比上期所三月期铜均价高1051元/吨，国内现货铝均价比上期所三月期铝均价高238元/吨 五是规模以上有色金属企业实现利润由降转增2023年，规模以上有色金属工业企业实现利润总额3716.1亿元，比上年增长23.2%在全年利润中，独立矿山企业实现利润785.7亿元，增长8.1%；冶炼企业实现利润1869亿元，增长23.1%；加工企业实现利润1061.5亿元，增长37.6%。

国内资讯

“值得注意的是，由于加工费快速下行，冶炼利润受到影响，若后期冶炼利润跌破零，则中国炼企将缩减冶炼产能”广州金控期货有色分析师薛丽冰告诉期货日报记者，受到全球铜精矿产量增速下行的影响，预料2024年全球精炼铜产量增速也将受限，中国精炼铜进口量虽维持高位，但进口增速或将受限此外，2024年中国废铜进口量将维持高位运行 需求端方面，王琪唯提示称，高利率水平下欧美面临经济放缓压力，或对2024年海外铜需求带来阶段性抑制，需关注海外经济软着陆预期兑现情况。

国内资讯

供应端扰动依然存在，尤其是海内外库存一直处于较低水平，导致年中期货市场再度出现高月差的情况，但较2022年四季度相距甚远，供应端低库存的话题依然存在；从统计的数据来看，2023年国内电解铜产出约为1150万吨，环比增加6.58%再生铜端的供应压力依然突出，再生铜加工企业是愈发冷淡的一年，行业平均产能利用率继续下滑，一度逼近三成；矿段冶炼利润持续走高，进一步促进了市场的冶炼产出，尤其是在新增产能释放之后，国内铜产量于三季度末首次突破当月100万吨大关。

年报

明年公司在刚果（金）的铜金属产量预计达60万吨左右 冶炼方面，据数据，2021年以来铜精矿冶炼加工费整体上不断攀升，近期曾达到94美元/吨的历史高位 目前，矿端是铜产业链中利润最丰厚的环节中信建投期货有色金属高级分析师张维鑫向财联社记者表示，因能源价格上涨，副产品价格也有所抬升，缓和了成本弹性存在的压力，矿端利润仍是最高环节冶炼端，短期现货TC虽有回落，但全球铜矿山仍处于投扩产期，原生矿产量增速维持在1%以上，原料供应增量预期赋予冶炼厂议价优势，而副产品冶炼酸、金银价格高位运行亦对利润形成支撑。

媒体报道

明年公司在刚果（金）的铜金属产量预计达60万吨左右 冶炼方面，据机构数据，2021年以来铜精矿冶炼加工费整体上不断攀升，近期曾达到94美元/吨的历史高位 目前，矿端是铜产业链中利润最丰厚的环节中信建投期货有色金属高级分析师张维鑫向财联社记者表示，因能源价格上涨，副产品价格也有所抬升，缓和了成本弹性存在的压力，矿端利润仍是最高环节冶炼端，短期现货TC虽有回落，但全球铜矿山仍处于投扩产期，原生矿产量增速维持在1%以上，原料供应增量预期赋予冶炼厂议价优势，而副产品冶炼酸、金银价格高位运行亦对利润形成支撑。

聚焦

如今看来，一语成谶 据业内统计，截至上周，进口锂云母产锂现金成本约11.79万元/吨，环比下降1.45%，外购锂辉石精矿产锂现金成本约14.73万元/吨，环比下降2.49%外购材料生产的碳酸锂已出现明显的成本倒挂 许勇其告诉钛媒体APP，“现在价格快速下跌，锂盐厂进入主动平衡现金流和利润甚至亏损的过程当中”铜冠金源期货更是直指，“在当前价格下，约有三分之一的碳酸锂产能已面临亏损。

媒体报道

广东地区，早间市场报价多在69350-69450元/吨，较盘面贴水100-200元/吨，区域杆差环比走阔，但受台风雨水天气影响，广东沿海地区原料运输受阻，部分铜杆企业在途原料到货时间有所延长，故而多数企业交货期依然在5天甚至以上，下游对于期货采买意愿较差，截止至发稿，多数铜杆企业成交量仅在100吨左右西南地区，区域再生铜杆企业跨区域采购原料已成常态，目前原料供应不见此前紧张局面，但原料价格高昂依旧限制着企业的实际利润空间；另外在需求方面，由于企业近期订单情况不佳，为促进成交进度，区域再生铜杆企业多选择让价销售，但实际成交情况并不理想，成交量多在200-300吨区间。

行情简评

从基本面来看，重点在于库存端的变化目前，国内外铜显性库存均处于历史低位，这是对铜价存在重要支撑，若下半年累库幅度有限，铜价下方运行空间或有限 “进入三季度，铜市将呈现供需双弱格局，但供给略强于需求”张杰夫向期货日报记者表示，具体来看，供给边际走弱，月单产仍维持历史同期最高水平，主要受到检修季的影响，影响月度产量为5万—6万吨，但今年爬产与新增项目进行顺利，冶炼利润较好，供给增量兑现预期高。

国内资讯

期货市场，有色、建筑等板块跟跌以沪铜为首，下跌2.47%，而沪铝在有色金属梯队里面，跌幅相对较小，跌幅1.21%从整个大盘来看，受市场情绪主导，价格普跌 从原铝市场基本面来看 悲观预期已逐步兑现 消费端下游铝板带、铝型材行业订单新增不足的窘境已被市场所接受虽然铝板带行业今年的出口订单同比下滑早在年初就被市场接受，但是从跟踪的情况来看，4月份的出口订单似乎还不及预期，汇率的剧烈波动等因素，使得企业出口利润缩减，企业望洋兴叹。

热点分析

从铜杆企业的反馈来看，受原料供应影响部分企业出现了不同程度的减产情况，故而在本周交易时段，部分此前调价动作较为频繁的大型企业本周调价次数有明显减少，季度末承接新订单量有所缩减，订单交付周期有所延长 广东再生铜杆市场订单主要集中在区域贸易商方面，由于流入广东市场的铜杆货源多以江西及湖南品牌为主，故而受再生铜原料难买影响，专注广东市场的铜杆企业同样出现了不同程度的减产情况，单线单炉生产成为较为企业常态化的情况，从而铜杆企业成品一口价普遍偏高，周内成交表现较为冷清；而贸易商方面由于前期部分期货套盘利润率尚可，故而在周内价差表现较为合适的时段，部分贸易商选择落袋为安，锁定利润，但由于一季度末临近，资金回款速度快的下游企业更受贸易商青睐，但此类企业并不多，综合来看，本周整体成交量相较上周变化并不大，但市场活跃度多由贸易商贡献，铜杆企业方面仍需留意原料对企业生产的持续影响。

周报

2023年2月22日至24日，由中国家用电器协会、中国塑料加工工业协会、中国钢铁工业协会、安徽省经济和信息化厅、上海市经济和信息化委员会、上海期货交易所、中国家用电器研究院指导，安徽省信息家电行业协会、上海有色金属行业协会主办，上海钢联电子商务股份有限公司承办的“第二届智能家电新材料应用高峰论坛”于安徽合肥顺利举行。

铜管分论坛