期货铜基本面价格行情

【基本面】隔夜伦铜收9644美元/吨，跌幅0.37%隔夜沪铜主力2408合约收78800元/吨，涨幅0.04% 宏观方面，上周美国经济数据提振美元走强，本周市场焦点为周五美国个人消费支出(PCE)物价指数数据，隔夜美元回落国内方面，上周公布贷款市场报价利率（LPR）则维持不变不及市场心理预期5月份工业产出增速放缓至5.6%，低于预期的6%，房地产依旧表现疲软 供给方面，海关统计数据显示中国2024年5月精炼铜进口量为346,986.038吨，环比增长13.46%，同比增长17.43%。

【基本面】隔夜伦铜收9693.5美元/吨，跌幅0.81%隔夜沪铜主力2407合约收78510元/吨，跌幅0.47% 宏观方面，上周美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期但美联储点阵图显示，预计2024年仅降息一次，美元高位运行国内方面，国家统计局发布数据显示房地产开发投资下降10.1%全国新建商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%；新建商品房销售额35665亿元，下降27.9%。

铜主力合约震荡偏弱，以涨跌幅-2.44%报收，持仓量减少，现货价格回落，现货贴水，基差走弱国际方面，美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，降息步伐加快国内方面，全国政协十四届常委会第七次会议4日上午在北京开幕，围绕“构建高水平社会主义市场经济体制”协商议政 基本面上，从铜矿端的角度，加工费用再度下降，矿端供应偏紧情况并未有效缓解供给方面，减产幅度并不及预期，但由于精废价差的走扩，废铜、粗铜等替代效应显现，致使部分冶炼厂可用相对便宜的废铜替代铜精矿进行冶炼生产。

3月中旬至今，国内外大宗商品走势出现分化，其中有色金属价格一枝独秀，铜价“一飞冲天”，与黄金一样代表金融属性的回归4月15日，LME铜3月合约盘中一度突破9600美元/吨，COMEX铜5月合约一度冲高至4.39美元/磅的近两年新高 我们认为铜价还有可能再创新高供应端，铜矿供给偏紧，需要废铜供应放量来支撑铜冶炼厂保持较高的产出；需求端，新能源转型带来的新需求基数不断抬升，就算增速放缓，但绝对增量依旧可观。

今年以来，铜价持续震荡走强从具体运行节奏来看，主要分为两个阶段：一是开年至3月初，铜价在67500—70000元／吨区间内震荡，其间曾两度试探70000元／吨关口未果；二是3月初在供应收紧以及以旧换新拉动消费双重利好下，铜价强势上破，并走出一轮快速而流畅的上涨行情 6月为重要时点 一季度宏观市场经历了一轮完整的预期修正，降息时点被推后至6月后，3月末又有再度延后担忧。

中国利好政策持续释放，且美联储年内降息将为市场提供流动性基本面上，铜精矿供应紧张加剧将影响国内精铜生产，但需求恢复预期较强，预计后期社会库存去化速度较快 农历春节之后，铜价保持坚挺，国内宏观利好政策持续释放，海外持续去库和国内去库预期对价格形成支撑对于后期，我们认为中国利好政策将继续发力，国内逐步进入消费旺季，社会库存去化将变成现实，对铜价形成向上驱动 美联储降息预期增强 中国利好政策持续释放，经济数据表现良好。

上周五铜价走跌，沪铜主力低开运行至66810元，伦铜回落至8034.5美元周五晚穆迪下调美国评级展望至负面，市场情绪偏弱，长端美债收益率反弹关注本周美国通胀走向与国内金融数据指引上周国内显性库存去化，国内社库继续刷新年内新低，LME铜库存先降后增，绝对量去库本周11合约交割在即当前持仓量远超上期所1000吨余的仓单量，月差暂未高抬，周内警惕交易风险 综合来看，宏观氛围偏弱，但短期铜价存基本面支撑、交易风险，预计价格下跌空间暂或有限。

隔夜沪铜低开高走，伦铜亦止跌反弹第二季度美国工人生产率大幅反弹，有助于抑制劳动力成本的增长，并为通胀前景的改善提供助力美元指数回落支撑铜价反弹，同时沙特、俄罗斯再次加码减产，国际油价反弹对大宗商品价格构成支撑当前，铜市场基本面多空因素交织，行情波动较大，注意操作节奏 技术上，沪铜2309合约1小时MACD指标显示DIF与DEA低位反弹 操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

宏观方面，数据昨日并无重大消息公布，但美联储关于货币政策的分歧加大，支撑美元反弹，且债务上限问题仍在博弈，再叠加此前各项经济数据显示的全球经济放缓风险，市场风险偏好走低，金融市场遭遇严重冲击，权益市场和商品市场均大幅下挫 基本数据方面，昨日上期所铜减少300吨，LME铜库存增1650吨国内交易所去库，LME库存则持续增加，目前进口窗口打开，现货紧张状态预计难以维持，供需基本面对铜价支撑有限。

宏观方面，3月中国出口数据超预期提升宏观乐观情绪，且美国3月CPI同比增幅放缓，就业降温，强化了美联储放缓加息预期，美元指数进一步回撤，提振铜价 不过，秘鲁铜矿增产11.6%，主要铜生产商增产缓和了市场对供需前景恶化的担忧而当前通胀回落可能是以劳动力和宏观经济为代价，后市不宜过度乐观 基本数据方面，上期所铜库存下降351吨，LME库存减少2375吨，国内外交易所均去库现货升水小幅上涨。

夜盘铜价再度走高，伦铜涨至9011美元风险偏好回暖叠加美元走弱或是上涨主要原因尽管市场仍对金融系统的稳定持有疑虑，但已不再恐慌，铜价走势回归基本面尽管美联储3月继续加息25bp，但市场对其拐头的预期增强，美元持续走弱 铜的基本面也在改善，国内持续快速去库从趋势上来看，铜价回到8800美元上方，基本上回归此前区间不过，在当前价格水平考虑到对未来的谨慎预期，继续上涨的空间有限 综合来看，预计沪铜今日运行区间68500-69000，投资交易上建议轻仓布局空单底仓，采购销售上则建议逢低适量补库，逢高则卖出套保。

宏观方面，美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东“捅刀”，周三瑞信欧股收盘跌超24%，创纪录最大单日跌幅，市场恐慌情绪蔓延，欧洲三大股指均暴跌，避险资产集体走高，伦铜承压，银行业风波可能延缓欧洲加息步伐美国2月PPI同比升4.6%，略低于预期，核心PPI环比持平，可能支持美联储加息预期 基本数据方面，上期所沪铜库存增加4357吨，LME库存增加3225吨，交易所和LME均累库现货升水持续，供需偏紧，但基本面对铜价形成的支撑有限。

基本面支撑价格，依然以逢低买入为主市场担忧高利率环境下银行业整体发生流动性风险，但是这也有可能倒逼美联储放缓加息或者采取降息措施，美元指数连续回落同时，基本面上内外需求有共振的迹象，能够对价格形成支撑国内社会库存早于历史同期下降，且降幅较为明显；现货升水扩大，整体呈现上升趋势 国内终端消费持续修复，下游企业订单改善且开工率持续上升，逢低增加原料库存 同时，海外需求表现良好，欧美到港Premium依然处于较高水平，且LME和COMEX铜库存回落，绝对库存量处于历史同期低位。

春节以来，由于市场对海外货币政策偏鸽紧缩路径预期有所转向，叠加国内宏观支撑政策预期逐步兑现，沪铜价格一直在67000—71000元/吨区间宽幅振荡待宏观影响清晰后，铜价有望回归基本面逻辑当前铜市供应增量的确定性较高，而消费前景未明，整体基本面压力加大若国内宏观政策方面缺乏超预期利多，短期（1—3周）铜价将面临一定回调压力，但中长期（2—6个月）看，国内经济复苏的确定性相对较高，宏观环境稳健，预计铜价重心仍将保持高位。

宏观方面，美联储理事杰斐逊坦言:“不要幻想”通胀将很容易恢复到2%，如果通胀缓慢下降或朝着错误的方向发展，美联储将采取更多措施，强化了美联储长期维持高利率的市场预期美国三大股指和欧指全线收涨，紧缩预期升温，叠加汇率持续下跌铜价承压，但国内经济的逐步复苏和强力的货币政策为铜价形成了支撑 基本数据方面，上期所沪铜库存增加399吨，LME库存增加500吨，交易所和LME均小幅累库，现货贴水格局维持。

美联储会议纪要公布，放缓加息仍是第一选择，在仍对通胀存在担忧，利率更高、持续更长时间的预期同时存在，这提振了美元指，美元延续反弹，施压铜价；宏观经济前景面临下行风险，但美联储布拉德称，美国经济表现的比预期更有韧性，市场高估了美国经济衰退的风险 从市场来看，除铜以外的其他金属能源等大宗商品表现并没有那么强劲，铜的行情具有一定独特性，但连续两日伦铜均下探回升，表明市场做多力量依然较强基本数据方面，上期所沪铜库存减少14吨，LME库存增加200吨，交易所小幅去库，LME累库，现货贴水格局维持。

宏观与微观极度背离，铜价暂时以弱势震荡为主宏观的压力主要来源于美元的持续攀升，历史上铜价和美元呈负相关性，9月中旬以来两者之间的负相关性不断增强 但是，铜基本面现实持续强势，可能限制铜价的回调空间近期伦铜库存边际回升，但库存绝对值依然处于历史同期低位，且LME0-3现货升水高位回升 国内下游企业假期前逢低增加原料库存，铜社库大幅回落，现货升水高位往远期看，电网投资增速持续扩大，以及全球新能源行业快速发展，将带动铜新增消费量持续增加。

美元上涨施压风险资产价格，但是铜内外偏低的库存，将支撑铜价美元指数攀高至110点，再创二十年新高，使得铜价承压但是，铜基本面现实良好，主要表现为内外库存低位，这对铜价形成支撑 往更远期看，电网投资增速加快和新能源行业高速发展，将带动铜需求弹性快速释放同时，海外铜矿生产扰动增强，智利和秘鲁铜矿产量持续减少，这将有利于中期铜价重心上移从交易的角度看，在铜价偏低的背景下，建议投资者在不确定性中寻找确定性，即在强基本面现实逻辑的驱动下，以逢低买为主。

专注于铜、铝、锌等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及品种产业链发展规律，善于通过基本面分析把握行情动态，专注于为产业客户提供专业服务及套期保值机会2019年获《期货日报》和《证券时报》评选的“最佳工业品期货分析师”称号；获2019-2020年度上海期货交易所“优秀有色金属分析师”称号 公司简介：国贸期货有限公司于1996年成立，注册资本金五亿三千万元人民币，是国有控股上市公司厦门国贸集团股份有限公司（股票代码：600755.SH）的全资子公司。

隔夜伦铜探底回升小涨，站上40日均线，沪铜夜盘冲高回落收小阳，仍在60日均线下方沪铜成交持仓同步下跌，市场再度陷入观望状态沪铜破位后，短期技术形态较差，关注48500关口，能否快速收回48500关口是短期走势强弱的关键中期沪铜基本面承压，后市仍需关注中美谈判等消息沪铜上方压力60日均线48500，下方支撑47000