期货铁矿石定价逻辑价格行情

一位产业企业人士告诉期货日报记者，当前黑色产业链利润集中在上游，铁矿石和焦煤盈利情况较好，而钢材和焦炭等下游利润欠佳，基本在盈亏平衡线附近主要原因是加工环节以国内为主，产能相对充裕，而上游原材料以进口为主，资源属性较强，走全球定价逻辑，受强势美元支撑 “铁矿石价格表现相对较强，既有自身供需的原因，也受外部因素的影响”陈为昌表示，今年以来，海外通胀预期仍强，贵金属、有色金属等国际化品种屡创新高，铁矿石作为黑色系中唯一的国际化品种，也受到一定影响。

受访人信息：济南铁胆物资有限公司 总经理 刘吉宝 客户观点： 目前进入冬储定价阶段，现货成本对期货也有一定的指引，近期股市以及需求走弱等利空兑现后，价格在成本支撑以及宏观预期不断释放的基调下期货重新进入上行逻辑 目前有三个利多以及一个利空需要考虑，三个利多分别是政策企稳经济的预期、供应偏低背景下复产有利于原料正反馈上行、铁矿石高位不跌反应了话语权以及目前铁矿石供需格局偏强。

双节后截止目前为止，铁矿石基差整体呈现下跌趋势节后以来，铁矿石期货价格在高炉减产缓慢、海运费上涨，以及宏观基本面向好支撑下先跌后涨，当下在产业定价权重提高后走负反馈逻辑，矿价下跌，这段时间矿价走势呈倒“N”字型，而现货价格虽然与期货价格在走势上一致，但明显表现出易跌难涨的特征因此节后至今铁矿石基差连续下跌截止10月23日，PB粉基差为68元/吨，较10月9日的89元/吨收缩21元/吨。

焦煤焦炭板块的矛盾点仍在供应端，偏紧的供应态势导致资金较为关注 “其实两组的区分很直观，螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤，都是国内定价的品种，而铁矿石是供应主要依赖进口的品种换句话说，螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤的供需两端都取决于国内市场，而铁矿石的供应端在外”西南期货黑色系高级分析师夏学钊说 国盛期货黑色系研究员王英告诉记者，黑色系中，焦煤和焦炭大涨的逻辑相对独立，主要是因为进口大幅下降后焦煤供应相对短缺，推动焦煤价格以及焦炭入炉煤成本的大幅提升，交易的是焦煤供应端瓶颈带来的供不应求矛盾。

供应：限产政策尚未明确落地，上半年粗钢产量保持稳步上移的态势，目前部分钢厂长期检修集中，同时原料高位震荡，成材利润逼近成本线，生产积极性仍然较低，7月淡季中减产如期而至，供应端压力或将减缓 因此，在供需双向趋弱态势下，苏中区域建筑钢材价格将承压运行，目前黑色期货表现出双焦弱势，成材强势的盘面，且七月份铁矿石存在回落风险，一旦原料价格下跌，成本支撑的重心下移，价格回落空间放大；亦或明确限产减产超预期执行，资金面紧张局面得到缓和，价格反弹动力尚存；整体来看，7月主要在于产量缩减与需求疲软的博弈，成本支撑逻辑博弈供需决定价格逻辑，上有需求压制、下游成本支撑，价格承压运行，同时需要更多关注原材料的价格走势。

综合来看，对于需求端，总体表现更加良好，后期将逐步回暖 高基差将迎来修复 目前铁矿石盘面定价仍盯准金步巴、PB等中品位澳洲矿，根据即时价格核算，铁矿石盘面价格被低估，同时以金步巴核算，进口利润窗口仍未打开，我们认为期现价差的背离未来将逐渐修复 在现货平稳的基础上，基差出现明显放大从供需基本面分析，我们认为四季度现货价格难有大幅下跌，目前的高基差将需要修复，后期大概率依然是期货向上修复贴水的逻辑。

通过基差贸易，鞍钢股份避免了铁矿石价格上涨导致成本增加的风险；中国建材则提前完成销售，并在价格上涨时完成点价，获得了行情上涨利润，又拓宽了贸易渠道，实现双赢 永安期货、国投安信期货的铁矿石试点项目分别以永安资本和西王特钢、浙江热联中邦供应链服务有限公司和河北辛集市澳森钢铁有限公司作为主体项目根据铁矿石期货贴水结构，以买入低估的现货盘面、卖出高估的现货为主要逻辑进行操作，提高了企业采购资金利用效率，既具备了基差一单一议的灵活性，又以期货交易价格为定价基础，具有透明、公平的定价公允性。

通过基差贸易，鞍钢股份避免了铁矿石价格上涨导致成本增加的风险；中国建材则提前完成销售，并在价格上涨时完成点价，获得了行情上涨利润，又拓宽了贸易渠道，实现双赢 永安期货、国投安信期货的铁矿石试点项目分别以永安资本和西王特钢、浙江热联中邦供应链服务有限公司和河北辛集市澳森钢铁有限公司作为主体项目根据铁矿石期货贴水结构，以买入低估的现货盘面、卖出高估的现货为主要逻辑进行操作，提高了企业采购资金利用效率，既具备了基差一单一议的灵活性，又以期货交易价格为定价基础，具有透明、公平的定价公允性。

回顾一下这个月的走势，各种创纪录的行情都发生了，首先双十一这周创下了自铁矿石期货上市以来单周最大涨幅，22.9%，其次铁矿石期货也创下了有史以来的10天8板的高波动率，一夜间铁矿石从一个基本面最差的屌丝变成众人热捧的香饽饽那么12月份铁矿石又将如何运行呢？从供需面来看，钢材需求会受冬季影响而减弱，钢厂进入减产阶段，对铁矿石的真实需求会有所下降，而铁矿发货量则相对维持高位从黑色品种强弱结构和逻辑来看，目前原材料的强势正在漫漫被消化，随着动力煤的政府干预以及煤焦的长协定价，都在限制价格进一步上涨。

长期跟踪房产数据的易居中国分析师跃成表示，按照过去逻辑，房市成交量上升三个月后，房地产开发投资指标会改善，但这一次略有差异，说明房企在担忧未来 铁矿石定价处于历史转折期 在近日召开的第十二届上海衍生品市场论坛上，大商所工业品事业部负责人表示，当前国际铁矿石定价正处于历史转折期，大商所正推动铁矿石期货国际化，提高国内市场在国际铁矿石市场的定价话语权。

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4.从需求面上看，目前，货币供应水平继续增长，工业增加值持续回升，固定资产投资水平仍保持高位稳定，预期基础需求仍然继续向好从生产成本上看，铁矿石、煤焦等成本因素未来将保持继续上涨从供给面上看，虽库存继续增加，但国内粗钢产量持续两月出现回落对这些基本面的逻辑预期和准确把握，并结合期货市场定价特征和规律进行逻辑推演，可以基本把握住未来钢材市场的方向。