原油期货的波动曲线价格行情

原油 国际市场 评论分析

美国能源情报署(EIA)的原油库存目前处于三年多来的最低水平，而就经合组织(OECD)整体而言，原油库存正处于五年平均水平附近 美银美林表示，OPEC将希望确保布伦特原油期货曲线仍处于现货溢价状态，因为这降低了波动性，且能惩罚远期石油卖家，主要是美国页岩油行业，并使现货卖家受益，大部分是OPEC+的国家通过确保现货价格高于6个月或12个月的石油合约，OPEC基本上可以以高于美国页岩油开采商的价格出售石油。

主力合约在中东交割油种跨区套利锚定机制下，与国际油价展现了良好的联动性，与布伦特价差处于合理的波动区间，原油价格发现功能初步显现但是，如大家所共同关注的，后续合约的交易流动性偏弱 “而一个完整的期货价格发现功能不仅仅是体现在主力合约上，而应该体现出具有合理流动性分布的、由各远期合约共同构建的远期价格曲线”佘建跃表示，只有形成可交易的系列远期价格，上海原油期货才能更有效地反映区域市场的供需平衡状态。

寇健认为，目前WTI原油期货远期曲线贴水，表明对“有控制地使用产能”的持续性没有充分的信心，尽管当下原油隐含波动率较高，但未来有下行的趋势预计全球原油市场将呈现沙特阿拉伯、美国、俄罗斯三足鼎立的稳定状态 对于当前原油市场的供需情况，天弈研究创始人马斐表示，2017年需求的增长抵消了页岩油等产量的上升。

去除波动的食物及能源价格后，核心 CPI 同样月增 0.1%，符合预期 纽约债市—公债价格下滑,因抛售持续令债市扭转稍早升势 * 公债价格下滑,因抛售持续令债市扭转稍早升势 * 相对于美联储购债计划,投资者卖出数量相对减少 * 两年期/30年期公债收益率差扩阔至纪录最宽 美国公债价格周三下滑,交易商警告称持有多头仓位的投资人卖压可能继续拖累市况,而投资人也在消化经济成长预期升温. 公债回吐稍早涨幅,此前穆迪投资服务对西班牙主权信贷评等发出警告,令投资人再度关注欧元区债务危机.稍早部分买家稍早因公债收益率吸引力增强而进场,一度提振美国公债价格. "整体而言,仍见抛盘,来自许多客户."RBC Capital Markets公债交易部门主管Tom Tucci表示. 在美国联邦储备理事会(FED,美联储)11月初宣布新一轮购买公债计划之前买入美国公债多头仓位的投资人继续出脱,近几周令市场承压,中期债券表现最差. 投资人原本押注中期债券会上扬,因美联储购买计划中主要购买中期债券.但此类债券遭抛售,因购债计划宣布前,市场一边倒地购入. 周三,四年半至五年期债券供应量与美联储购买量的比例下降,因此类债券在抛售中价格跌得比其它年期债券更多,投资人更不愿在此时出让. "投资人不希望出售年期中最便宜的债券,这些债券年底前因资产配置错误而大跌,但年底过后可能表现超过其它券种."摩根士丹利利率策略师Igor Cashyn表示. 摩根士丹利表示,美联储周三购入68亿美元公债,供应量为130亿美元,比例为纪录低点的1.9倍. 五年期公债US5YT=RR持稳,收益率(殖利率)报2.09%,为11月4日1%的逾两倍. 指标10年期公债US10YT=RR价格跌6/32,收益率报3.51%,11月4日为3.29%. 30年期长债US30YT=RR跌28/32,收益率报4.59%,11月4日为4.06%.美国公债收益率曲线亦趋陡,两年期/30年期公债收益率差扩阔至395基点的纪录最宽. 海外投资人已开始削减对美国公债的持仓量,且降低此类低收益资产的倾向可能上升,因风险意愿增强且经理人寻求更好回报. **根据经济成长调整** 由于对经济成长的预期升温,许多交易商和投资人预计美国公债收益率可能继续上升,即便美国公债已遭大举抛售.但收益率上升的速度可能放缓,收益率在再度走高前可能趋稳或下滑. "我认为投资人未能明确未来经济刺激措施的规模,"RBC的Tucci表示. 他表示,考虑到经济成长预期,公债收益率仍在历史可比水准下方交易. Tucci表示,比如,在过去10年当经济成长在目前预估的3-3.5%,五年期公债收益率传统在略低于4%水准交易. 能源盘后─库存意外锐减 油价反弹34美分 周三 (15 日) 纽约原油期货价格小涨，因美国能源信息局 (EIA) 公布，上周原油库存意外锐减。

纽约债市—较长期公债价格上涨,交易商关注周二美联储会议 * 美联储购买公债量较8月增加50% * 关注周二美联储货币政策会议 * 焦点在量化宽松政策及较长一段时间措辞 * 周二还将关注8月房屋开工数据 美国长期公债价格周一上涨,此前美国联邦储备理事会(FED,美联储)完成本周首次公债购买,交易商对美联储之后的购债规模有所期待. 纽约联储周一宣布,年期为六年至10年期的公债购买规模较8月增加一半. "尽管规模不应令任何人意外,但看来确实有一些人士原本预计规模较小."RBC Capital Markets美国利率策略部门主管Michael Cloherty表示. 美联储8月开始将抵押贷款支持债券(MBS)到期回笼资金再投资购买美国公债,由此做到在不扩大资产负债表的情况下重回美国公债市场.美联储周一表示,将在周三和周五在购入美国公债. "我认为市场预计在周三和周五美联储将买入50亿美元公债."大和证券驻纽约的美国固定收益策略部门主管Raymond Remy表示."最大的原因是本周没有公债发售." 10年期公债US10YT=RR升9/32,收益率由上周五收盘的2.74%跌至2.71%.30年期长债US30YT=RR升16/32,收益率由3.90%降至3.88%. 长债上升令上周日本干预汇市引起的美国公债收益率曲线趋陡有所出脱. 美国国家经济研究局(NBER)宣布美国经济衰退在去年6月告终,但公债受该消息的影响不大. NBER称选择该月份是基于对包括国内生产总值(GDP),就业和个人收入等数据的检测. "公债在目前水准徘徊,以防明日下午美联储会意外宣布量化宽松政策."Bank of Tokyo/Mitsubishi UFJ驻纽约首席金融分析师Chris Rupkey表示.他指的是有可能美联储宣布购买更多资产,扶助带动美国经济复苏. "联邦公开市场委员会(FOMC)会议以及有关进一步实施量化宽松政策可能性的政策声明措辞将严重影响美国公债的短线价格走势,"Jefferies & Co固定收益部门首席金融分析师兼董事总经理Ward McCarthy表示. McCarthy认为对美联储将在9月21日货币政策会议,抑或11月或12月会议上宣布实施进一步量化宽松政策的臆测没有依据. "FOMC将不会宣布透过购买资产,再度大幅扩大资产负债表,但可能试图阐述怎样的金融和经济状况会需要再度大规模扩大资产负债表."他指出. 但美联储可能会修改维持异常低利率"一段长时间"的措辞,以反映美联储的主要政策工具已不再是盯住联邦基金利率. "由于政策在过渡阶段,我们预计政策声明中将有措辞改变,以反映由盯住联邦基金利率向以美联储资产负债表(规模和组成)为目标的过渡."McCarthy表示. 交易商表示,近期造成此间市场波动的公司债发售本周可能渐歇,令市场得以关注美联储和经济数据. 交易商称,10年期公债的技术阻力位仍在2.71%-2.69%的收益率区域,支撑位在2.76-2.80%. 全美住宅建筑商协会(NAHB)公布的9月房屋市场指数为13,持平于8月水准.该数据对市场无甚影响. 市场更感兴趣的数据是周二的房屋开工报告,预计将显示8月经季节调整的房屋开工年率为55万户,7月为54.6万户. 能源盘后─股市大涨 经济展望转佳 原油收高1.20美元 美国股市上涨，拉抬了经济展望的乐观气氛，支撑原油期货周一收高，自连续四天的跌势中反弹。

纽约债市—公债价格上扬,因美国经济数据疲弱 * 公债价格攀升,因成屋销售下跌凸现经济疲弱 * 长债价格上扬2个大点,收益率触及16个月低位 * 10年期公债价格上扬约1个大点,收益率触及17个月低位 * 对经济的担忧引发对两年期公债标售的大量需求 美国公债价格周二上扬,推动收益率跌至新低,成屋销售大幅下跌似乎证实了投资者对经济复苏茍延残喘的担忧. 全美不动产协会(NAR)周二公布,7月成屋销售年率为383万户(预估为470万户),6月年率为526万户(前值为537万户).7月成屋销售创纪录地减少27.2%(预估为减少12.%),6月为减少7.1%(前值为减少5.1%).7月成屋销售为1995年5月以来的最低水平,月度供应为至少1999年以来最大.这加速了因股市下跌以及对全球经济的担忧引发的海外债市的涨势. 对经济前景的担忧促使投资者在经济成长不确定的情况下寻求安全回报. "避险意愿导致投资者将资金撤出波动性较大的资产,投入固定收益资产,"Prudential Fixed Income的首席投资策略师Robert Tipp表示,"这是全球性趋势.美国公债,德债和英债全面走强,股市回落." Jefferies & Co的货币市场经济学家Thomas Simons表示,对两年期公债标售的"强劲"需求印证了上述趋势. Simons称,"债市人气进一步增强,因经济前景更加负面,且有关美联储将在明年升息的预期较任何时候都低." 尽管今日标售的两年期公债的票息仅为3/8%,低于前两次标售的5/8%,对短期公债的需求仍然强劲. Simons称,"对0-3/8%票息公债的大规模买盘可能看似奇怪,但这是一个新的事实." **收益率曲线趋平** 由于短期公债收益率保持在0%以上不到50个基点的水平,投资者买入较长期公债寻求较高收益率.这令30年期和两年期公债收益率差收窄至308个基点,周一尾盘为316个基点. 同时,两年和10年期公债收益率差收窄至202个基点,周一尾盘为212个基点. "市场已经到了投资者开始买入更长年期公债寻求收益率的阶段,"Tipp称,"寻求避险操作已发展到看好收益率曲线趋缓的阶段." 指标10年期公债US10YT=RR价格上扬近1个大点,收益率尾盘报2.50%. 稍早的涨势将10年期公债收益率推低至2.47%的低位,为去年3月以来最低.收益率短暂跌至2.50%以下引发少量的获利了结. 30年期公债US30YT=RR价格上扬2个大点,收益率跌至3.56%.长债收益率一度跌至去年4月初以来的最低3.54%. 能源盘后─股市下跌 成屋数据不佳 原油收低1.47美元 原油期货周二创逾二个月收盘低点，跌破每桶72美元。

2005年下半年，当全球大多数基金经理的注意力还盯住外汇市场、原油市场以及金属期货市场的时候，黄金市场已在不经意间遥遥直上如果说，美元兑日元在一年中上涨17%已经创造了虚拟金融市场波动幅度的奇迹，那金价在短短几个月则大涨了21%，创造了虚拟金融市场的神话 金价的大幅度上涨更具有虚拟意味如果说，美元兑日元的上涨有利差扩大的实际市场因素支撑,而黄金有什么可以称道的实际市场因素呢？何况，在黄金市场价格走势的历史曲线中，黄金没有一年不与美元反向运动，而今年却是美元涨黄金也涨，美元涨得快黄金涨得更快。

2005年下半年，当全球大多数基金经理的注意力还盯住外汇市场、原油市场以及金属期货市场的时候，黄金市场已在不经意间遥遥直上如果说，美元兑日元在一年中上涨17%已经创造了虚拟金融市场波动幅度的奇迹，那金价在短短几个月则大涨了21%，创造了虚拟金融市场的神话 金价的大幅度上涨更具有虚拟意味如果说，美元兑日元的上涨有利差扩大的实际市场因素支撑,而黄金有什么可以称道的实际市场因素呢？何况，在黄金市场价格走势的历史曲线中，黄金没有一年不与美元反向运动，而今年却是美元涨黄金也涨，美元涨得快黄金涨得更快。

在过去一年里支持商品牛市的一个关键因素是美元的疲软. 然而今年以来美元已经相对欧元回升了约10%, 总体预期是美元还有更多的上升空间. 商品价格在这样的环境下今后的表现会怎样呢? 巴克莱资本在期最新的第三季度的商品精要中认为，商品价格将面临来自美元的巨大的独立性, 使各种商品的基本面来引导价格– 特别在基本金属市场. 如下面的图表所显示的，欧元/美元和金，铝和原油的关系自第二季度以来已经缓解. 在汇率的波动趋于向对原油的价格波动相关性减弱的同时, 金趋向于与欧元对美元最强的正相关性. 我们认为欧元对美元与金的正相关性相对降低发出了一个短期内在金市场上抛空的信号, 因为我们预期近期美元会走强, 因为更强的相关性公重新建立. 基本金属市场上今年以来铝已经显示了与欧元对美元汇率最强的正相关性. 因此铝价可能同样相对美元的走强最为脆弱. 其它基本金属我们预期可能会对于美元的走强更具弹性，从现货金属的供应极其紧张，大多数以宏观为背景的多头平仓已经结束. 空头扩展性抛空的风险我们的看法是有限的，因为远期价格曲线的期货升水。