大宗商品和原油期货价格行情

图2：驱动商品价格的三个主要因素：全局因素、商品板块因素和品种异质性因素 注：文中部分图表主要来源于《中国与国际大宗商品市场价格之间的关联性研究》、《国内外大宗商品市场间信息溢出效应的实证研究——基于DAG方法与溢出指数模型》、《国际原油对中国大宗商品期货的风险传导效应研究》和《Common Factors of Commodity Prices》等。

观点

原油 国际市场 评论分析

早间提示

大宗商品市场呈现分化走势，原油价格受到OPEC减产政策、全球经济复苏情况以及地缘政治局势的影响，价格波动较大，铁矿石价格继续受到中国房地产行业需求减弱的影响而承压不锈钢期货价格呈现震荡走势，涨跌幅度相对较小，下游客户对行情多持谨慎担忧态度，询购动作少，采买氛围冷清原料方面，国内钼市场整体在震荡偏弱，终端需求疲软导致价格传导受阻，不锈钢市场面临持续倒挂压力，且钼铁钢招进场节奏放缓，导致成交议价重心逐步下移；沪镍震荡下行，国内镍铁市场受下游终端压力传导，镍铁价格承压弱势运行，市场对后市信心不足，多持看跌预期。

不锈钢头条

但7月政策利好预期将对大宗商品带来一定的支撑，叠加原油价格偏强，甲醇不宜过分看空（作者单位：东海期货）

市场播报

上半年平均产能利用率仅有71.59%，同比下降7.89%，环比下降7.05%其中导致产量及开工率下降的主要原因在于：1、装置计划内检修；2、乙烯装置亏损导致部分小规模装置长期停车3、部分装置故障上半年长期停车4、近几年新投产的乙烯装置大多可以调整进料，上半年轻质原料多，裂解C9收率低 3、行业盈亏——行业利润回升 来源：隆众资讯 2024年上半年以来，工业用芳烃溶剂整体生产利润尚可，从上图可以看出，近年内2021年利润较高，2022年，随着原油期货的大幅上行，国内大宗商品均有不同程度涨幅，但国内汽油市场受疫情等方面制约，整体价格与零售价格相差较大，因汽油价格的相对偏低，制约着国内工业用芳烃溶剂市场价格的上行，工业用芳烃溶剂整体生产利润不断压缩，利润率较低，2023年利润有所回升，上半年利润较好主要集中在1-2月份，也就是国内加氢市场的主要回升期，市场价格上行较为明显，带动产业利润明显好转。

热点聚焦

原油 国际市场 评论分析

早间提示

今年以来，受地缘紧张局势加剧等多种因素的推动，部分大宗商品价格稳步回升，其中贵金属、有色金属、燃油原油等品种走势强劲 具体来看，截至6月28日，白银期货、现货领涨，涨幅分别达29.87%、28.02%，有色金属期货涨幅较大，沪锡累涨29.34%，沪铅累涨22.46%黑色金属则受到房地产行业需求下行拖累，期货、现货价格均下跌 。

资讯

原油 国际市场 评论分析

早间提示

据介绍，基差就是现货与期货价格之间的差额，反映了期现市场间的运输成本、持有成本、供需等因素基差贸易是指买卖双方在期货价格的基础上增加双方协商同意的升贴水来定价的现货贸易方式相比于传统的“一口价”定价方式，基差贸易具有公开透明、模式灵活、延期定价、降低风险等优势，有助于改变以往上下游谈判时的博弈对抗状态，促进贸易达成和产业链供应链稳定 目前，基差贸易已成为国际大宗商品常用的贸易定价机制，在国际原油、油脂油料、有色金属等贸易中普遍采用基差贸易方式。

炉料

美国非农数据后，美元走强，大宗商品下行，巴西雷亚尔对美元持续大幅走低，刺激糖厂可能会增加食糖出口，原糖期货相比节前大幅收低原糖受到巴西五月下半月的压榨数据可能再次不及预期以及原油价格上涨带动的影响，小幅反弹，周内先抑后扬小幅收跌，国内震荡下行三季度进口糖预期增加，施压期货，价格走弱，带动制糖集团报价下调国产糖加工糖的价差收窄，竞争糖源出现，以及消费端冷饮备货接近尾声，现货市场报价下调，预计下周现货价格震荡偏弱。

周评

巴西五月份上半月的压榨数据低于市场预期，含水乙醇的销量同比增长51%，乙醇燃料需求强劲，导致制糖比例低于市场预期，糖产量低于预期对原糖价格产生支撑美国非农数据后，美元走强，大宗商品下行，巴西雷亚尔对美元持续大幅走低，刺激糖厂可能会增加食糖出口，原糖期货相比节前大幅收低昨日原糖受到巴西五月下半月的压榨数据可能再次不及预期以及原油价格上涨带动的影响，小幅反弹，国内期货晚间小幅高开后继续弱势震荡，制糖集团报价全线下调，成交一般，预计今日现货价格稳中偏弱。

市场提示

2）原油及大宗商品期货市场下跌。

每日点评

目前基本面平静，市场对天气的关注会影响短期内糖价的波动，市场对主产国的产量预期产生分歧，巴西供应正在提升，原糖期货近日保持弱势巴西五月份上半月的压榨数据低于市场预期，含水乙醇的销量同比增长51%，乙醇燃料需求强劲，导致制糖比例低于市场预期，糖产量低于预期对原糖价格产生支撑美国非农数据后，美元走强，大宗商品下行，巴西雷亚尔对美元持续大幅走低，刺激糖厂可能会增加食糖出口，原糖期货相比节前大幅收低昨日原糖受到巴西五月下半月的压榨数据可能再次不及预期以及原油价格上涨带动的影响，小幅反弹，国内期货小幅高开后继续弱势震荡，制糖集团报价全线下调，成交一般，预计明日现货价格稳中偏弱。

日评

目前基本面平静，市场对天气的关注会影响短期内糖价的波动，市场对主产国的产量预期产生分歧，巴西供应正在提升，原糖期货近日保持弱势巴西五月份上半月的压榨数据低于市场预期，含水乙醇的销量同比增长51%，乙醇燃料需求强劲，导致制糖比例低于市场预期，糖产量低于预期对原糖价格产生支撑美国非农数据后，美元走强，大宗商品下行，巴西雷亚尔对美元持续大幅走低，刺激糖厂可能会增加食糖出口，原糖期货相比节前大幅收低昨日原糖受到巴西五月下半月的压榨数据可能再次不及预期以及原油价格上涨带动的影响，小幅反弹，国内期货小幅高开后继续弱势震荡，制糖集团报价全线下调，成交一般，预计明日现货价格稳中偏弱。

日评

来自终端需求偏弱，主力下游增塑剂行业开工下滑，叠加苯酐行业前期检修装置陆续恢复，国内苯酐行业开工增量预期影响，市场承压且国际原油下跌，大宗商品期货市场高位回落，加剧市场观望气氛，国内苯酐市场呈现阴跌走势，成交量进一步萎缩 3. 市场影响因素分析 1）国内苯酐行业产能利用率66%，较上周上涨4%。

周评

来自终端需求偏弱，主力下游增塑剂行业开工下滑，叠加苯酐行业前期检修装置陆续恢复，国内苯酐行业开工增量预期影响，市场承压且国际原油下跌，大宗商品期货市场高位回落，加剧市场观望气氛，国内苯酐市场呈现阴跌走势，成交量进一步萎缩 装置陆续重启，行业开工回升 数据来源：隆众资讯 进入6月份以来，伴随着前期停车装置陆续重启影响，国内苯酐行业开工出现明显回升，据隆众数据监测，本周国内苯酐行业产能利用率提升至66%左右，较5月底行业开工提升4%，国内苯酐行业增量较为明显，缓解局部地区货源供应紧张压力。

热点聚焦

今年以来，受地缘紧张局势加剧等多种因素的推动，部分大宗商品价格稳步回升，其中贵金属、有色金属、原油等品种走势强劲 具体来看，截至5月22日，白银期货、现货领涨，涨幅分别达39.61%、33.05%，有色金属期货涨幅较大，沪锡累涨30.85%，沪镍累涨25.72%，沪铜累涨25.1%黑色金属则受到房地产行业需求下行拖累，期货、现货价格均下跌 。

资讯

内外价差得到修复，配额外出现利润窗口，可能会引发进口量增加，目前国内加工糖原料紧张，进口有一定的时间差，4月份进口数据显示仅为5万吨，近期表现外弱内偏强目前基本面平静，市场对天气的关注会影响短期内糖价的波动，市场对主产国的产量预期产生分歧，巴西供应正在提升，强劲的前期生产力助推原糖期货近日连续收跌，原油价格持续走弱带动大宗商品下行，原糖期货再次收跌。

市场提示

持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降 2、今年以来，受地缘紧张局势加剧等多种因素的推动，部分大宗商品价格稳步回升，其中贵金属、有色金属、原油等品种走势强劲具体来看，截至5月22日，白银期货、现货领涨，涨幅分别达39.61%、33.05%，有色金属期货涨幅较大，沪锡累涨30.85%，沪镍累涨25.72%，沪铜累涨25.1%。

日报

今日无期货盘面，隔日国内外期货价格小幅回落，原油价格下跌带动大宗商品弱势，原糖继续测试19美分附近支撑力度，国内期货昨日整理微跌原糖下破20美分后内外价差得到修复，配额外出现利润窗口，可能会引发进口量增加，但是国内加工糖原料紧张，进口有一定的时间差。

日评