2017年铜价走势价格行情

铜价上涨的逻辑逆转 从历史上看，长周期走势需要重大因素发生变化例如铜价大幅下跌可能来源于两个因素：一是经济衰退带来的需求急剧下滑，例如2008年金融危机，2020年一季度新冠疫情冲击；二是经济增长趋势性放缓，如2011年中国经济减速换挡，缺乏其他经济体接棒铜需求拉动铜价大幅上涨需要几个条件合力推动：流动性宽松、需求扩张、通胀攀升和供应缩减，其中2002—2007年是需求扩张和通胀攀升的组合，2009—2010年是需求扩张、流动性宽松的组合，2016—2017年是需求扩张（地产加杠杆）和供应缩减的组合，2020年二季度至2021年二季度是流动性宽松、供应缩减和通胀攀升的组合，需求只是恢复，并非新一轮扩张。

这种被称为"远近倒挂"的价格走势表明，随着交易所库存的减少，现货需求再次超过供应 经纪商Marex Spectron表示，截至2月18日，投机资金在LME期铜的净多单高达空盘量的50%，创下2017年以来的最高水平。

连续16个月价格低于成本90分位，全球铜矿年供应量的4.2%被市场剔除 图4：2013-2017伦铜走势 资料来源：钢联数据、我的有色网 展望后市，面对全球性的危机和经济下行风险，铜消费量预计会有较大程度下滑。

2020春节前的铜的库存在2017年下半年的加速去库、2018年库存变化平缓，2019年继续去库后已至底部区域根据我的有色统计的中国国内库存（含保税区）垒库已接近阶段性尾声，但单一的库存支撑在危机下对铜价的支撑力度非常有限此外，在面对此次全球化的危机时，关注全球的库存走势更能代表当前的产业情况 （三）中国需求再扛大旗 2008年前，“中国因素”是铜价上涨的一个重要逻辑，铜价可以不断走高，是基于对中国经济和中国铜消费的乐观预期。

2019年，铜精矿金属含量163万吨，同比增长4.1%，精炼铜、铜材产量分别为978万吨、2017万吨，分别同比增长10.2%、12.6%铜冶炼总回收率98.6%，同比提高0.1个百分点，铜冶炼综合能耗226千克标煤/吨，同比下降2% 二、价格震荡回落，行业效益持续改善2019年，铜价延续弱势震荡走势，全年现货均价47739元/吨，同比下降5.8%。

宏观方面，昨日美元指数再度上涨，刷新2017年4月以来高位，给铜价反弹造成一定压力央行降息预期落地，2月LPR报价如期下行，在企业复工后信贷需求逐步回升的情况下，有助于降低企业融资成本，缓冲疫情对于经济的影响产业端，大部分冶炼企业在硫酸库存压力下在2月有减产计划，本周下游加工企业复工复产速度有所加快，但企业订单情况均有比较大的下降，拿货情绪依旧不佳短期来看铜价在市场情绪逐渐修复的背景下呈现反弹走势，但是消费端表现依旧疲软，上方压力偏大，预计明日运行区间在46000-46500元/吨。

宏观方面，美国数据显示通货膨胀压力可能增加，隔夜美元再度冲高刷新2017年5月以来高点，稍后有所回落，铜价随之上下波动产业端，大部分冶炼企业在硫酸库存压力下在2月有减产计划，但长期来看大规模减产的概率并不大；精炼铜成品库存受累于运输及消费问题继续累积，本周下游加工企业复工复产速度有所加快，但是运输方面还存在一定问题，企业订单情况均有比较大的下降短期来看铜价在减产及复工的消息支撑下呈现反弹走势，但是消费端表现依旧疲软，上方压力偏大，预计今日运行区间在46300-46800元/吨。

三：2017-2019年精废差走势图 数据来源： 我的有色网 从图表可以看出精废差扩大700元/吨至1948元/吨，主要因素是电解铜价格暴涨，致使精废差扩大，从另一方面讲，废铜替代精铜，增加了废铜的消费，固废进口政策调整，二季度批文量基本满足了行业需求，然而四季度情况不容乐观。

内外走势：周一LME铜止跌回升，截至北京时间15:00，3个月伦铜报5898美元/吨，日涨0.31%沪铜主力2001合约下探回升，日内最高47380元/吨，最低47060元/吨，收盘价47300元/吨，较上一交易日收盘价跌0.04%；成交量99282手，日增15004手；持仓20.33万手，日减7112手基差扩大至45元/吨；沪铜2001-2002月价差缩小至-90元/吨 市场焦点：（1）中国11月财新中国制造业PMI录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。

沪铜上市至今的走势结构，整体处于上有大压力、下有大支撑的运行格局，金融危机之后呈现逐步收敛的态势后市，沪铜价格的波动区间还会进一步收窄，不会产生结构性牛市或熊市从2017年至今，沪铜冲高回落，但始终没有跌破下方由A、B和C点所构成的支撑线特别是近3个月，沪铜反复考验C点支撑技术上，投资者要关注沪铜的方向性选择

阶段性反弹无力，且弱需求导致铜价承压，受宏观利空影响，铜价走势较弱操作上建议以观望为主，前期抄底资金可获利减仓 弘业期货分析师张天骜指出，经过前些年的产量暴增后，2017年-2018年国内铜铝产量基本保持平稳2019年1-5月国内铜材产量同比保持上升10%以上，铜供给仍然较为宽裕6月精炼铜产量大增，达到年内新高，铜供应保持充裕从数据看，3月伦沪铜库存均大增4月沪铜库存持续下降，库存已较去年同期更低，而伦铜库存不断上升。

国泰君安证券研究指出，减持幅度最大的为黄金板块和锂板块，新材料和稀土略微有所增持；铝铜板块始终处于低配状态其中，电解铝板块自2017年三季度重仓占比0.3%持续下滑，今年一季度重仓占比仅为0.01%，配置基本接近零，大幅低于机构历史平均重仓比0.076%，板块持续低配 板块分化铝多头行情可期 展望后市，从国内基本面来看，国投安信期货有色金属研究小组指出，铜现货短期有支撑，精铜对废铜有替代，短期铜市仍会继续调整；镍市供大于求格局较为明显，加上下游不锈钢行业即将进入传统消费淡季，市场交投恐难有起色，镍价反弹空间有限，建议维持偏空思路；锌市受现货拉动反弹较强，但技术反弹幅度符合预期，预计主力合约继续反弹的空间受限；沪锌市场等待旺季及环保题材发酵；铝市社会库存持续下降，去库存步伐加快，氧化铝成本近期持续上涨及环保因素支撑下，短期铝价或维持震荡偏强走势。

2019年2月铜价呈现震荡回升格局，整体价格较1月回升明显月初受春节假期影响，国内进入休市阶段，但此时海外市场价格回升明显；国内春节后开市，受外盘提振开始上涨2月国内现货铜价在47675-49960元/吨，月均价48824元/吨较1月上涨1428元/吨，涨幅3%；2月市场成交表现较差，主要是春节假期的影响，加之下游企业需求回升较弱，因此市场成交受限 一、价格方面 图一 2017-2019年电解铜现货市场价格走势图 数据来源：我的有色网 2月，价格的回升主要是宏观因素的带动，尤其是中美双方就贸易摩擦问题的协商进展。

2018年1-12月，现货铜价徘徊在47000-55000元/吨，铜价整体呈现震荡下探趋势2018年第一、二季度铜价整体处在50000元/吨线上，延续2017年末价格上涨趋势从而铜价站上近56000元/吨高点之后，受中美贸易摩擦、国内宏观经济转变影响，铜价进入下行通道，价格一度降至全年最低47000元/吨 2018年铜市表现弱势原因主要是：其一，宏观上表现整体利空，使得市场对于未来宏观走势开始出现悲观情绪，避险情绪开始加剧，空头开始主导市场；其二，市场所预见的废铜供应的缩减，对精铜的消费刺激有限，远不及市场的预期；其三，终端需求未见有明显增长，家电行业的下滑，电网投资的下降成为主要因素。

关于铜价与相关股票标的走势的相关性，中信期货研究在其报告《如何寻找与铜期货有强联动性的权益个股》中有所阐述该报告指出，有色金属是大宗商品与权益联动性仅次于贵金属的板块自2003年至2017年，铜价几经波动，其间出现了三次主要上涨行情和两次下跌行情无论是在铜价上涨还是下跌行情中，龙头铜企股价与铜价的相关度均处于前列若按照产业链进行划分，相关度排序均满足全产业链>上游>中游>下游。

2017年中国铜板带出口3.6万吨，2018年中国铜板带出口15.6万吨；铜板带出口同比增长了3.33个百分点，从图中可以看出，我国主要是铜板带进口国家进口大于出口 图三：2017年1月-2018年12月铜和铜板带进出口情况 数据来源：钢联数据 海关总署 四：铜板带市场调研反馈 针对于2019年春节后铜板带价格走势，调研的14家板带企业，其中对春节后铜板带价格会下跌的企业2家，占比为17%，对春节后铜板带价格会上涨的企业9家，占比为61%，认为春节后铜板带价格震荡盘整的企业3家，占比为22%。

这一走势与国家统计局数据一致 国际方面，弘业期货研究员张天骜表示，欧盟与英国达成“脱欧”协议，但英国议会投票前景仍不明朗，同时意大利财政问题仍未得到妥善解决，前景堪忧受到强劲经济数据的支撑，美元可能延续高位，对有色金属价格形成较大压力，但短期若美联储语气放松，则可能带动有色金属一轮反弹 从基本面来看，张天骜表示，经过前些年的产量暴增后，2017—2018年铜产量基本保持平稳。

这一走势与国家统计局数据一致 国际方面，弘业期货研究员张天骜表示，欧盟与英国达成“脱欧”协议，但英国议会投票前景仍不明朗，同时意大利财政问题仍未得到妥善解决，前景堪忧受到强劲经济数据的支撑，美元可能延续高位，对有色金属价格形成较大压力，但短期若美联储语气放松，则可能带动有色金属一轮反弹 从基本面来看，张天骜表示，经过前些年的产量暴增后，2017—2018年铜产量基本保持平稳。

这一走势与国家统计局数据一致 国际方面，弘业期货研究员张天骜表示，欧盟与英国达成“脱欧”协议，但英国议会投票前景仍不明朗，同时意大利财政问题仍未得到妥善解决，前景堪忧受到强劲经济数据的支撑，美元可能延续高位，对有色金属价格形成较大压力，但短期若美联储语气放松，则可能带动有色金属一轮反弹 从基本面来看，张天骜表示，经过前些年的产量暴增后，2017—2018年铜产量基本保持平稳。

下游昨日集中低位补货后，今日买盘稀少，企业年末结算阶段贸易商接货意愿低迷，午后贴水恐或将继续放大 市场热点关注：亚市美元震荡偏弱，现交投于96.589附近，特朗普在政府关门事宜上拒绝妥协，表态称“直到有一堵墙前不会重新开门铜市行业资讯方面，智利新的大型铜项目已上线，该项目于2019年4月开工建设，预计年产能31.6万吨，较2017年的2.3万吨有大幅增长 行情研判：沪铜小幅收涨，因美国政府正陷入部分关门，白宫和美联储公开对抗，特朗普在政府停摆的背景下选择放弃假期孤守白宫，使市场避险情绪增加，铜价上行受阻；但美元指数走势疲软，亦提振了低迷的铜市信心，预计短期铜或以震荡为主。