近期高冰镍价格价格行情

国内镍铁厂成本仍处倒挂中，挺价心态较强 印尼新建产能多流入高冰镍方向，导致镍铁行业整体过剩收窄同时，受印尼镍矿审批影响，镍铁回流量明显减少，国内镍铁供需转向小幅缺口虽然短期进口下降预计造成中长期镍铁回流压力加大，但短期对镍价镍铁的支持较为坚挺 2、不锈钢排产增加 需求端支撑镍铁价格 近期不锈钢价格整体走强，300系毛利率持续回升，现货库存有所去库，推动不锈钢产量增加。

新能源方面，虽然9月三元前驱体预期排产下降，但因生产成本增加，加之担忧供应收紧，近期MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍价格在8月触底至3万元的水平，伴随低价货源逐步减少，市场出现小幅反弹迹象，理论测算硫酸镍成本上涨至3.4万元/吨左右 不锈钢方面，国内铁厂及印尼铁厂利润缩水，加之印尼政府屡次表示暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台，产能释放预期放缓，铁厂挺价心态较强，目前铁厂心理价位多在1185元/镍（出厂含税）以上。

近期有企业大量采购硫酸镍进行生产镍板，导致市场供应短期内明显紧缺，价格上涨，且部分企业由于利润一般暂停报价，计划将报价继续上涨在硫酸镍价格上涨后给予高冰镍生产硫酸镍一定利润，在高冰镍供应可增加的情况下，生产镍板企业使用高冰镍代工硫酸镍将有一定动力，导致对市场硫酸镍需求下降

2月硫酸镍虽有增产，但增量与近期镍板制作硫酸镍相当，现货仍偏紧中，现阶段硫酸镍处于“有价无货”状态且部分企业由于利润一般暂停报价，计划将报价继续上涨在硫酸镍价格上涨后给予高冰镍生产硫酸镍一定利润，在高冰镍供应可增加的情况下，生产镍板企业使用高冰镍代工硫酸镍将有一定动力，导致对市场硫酸镍需求下降

近期硫酸镍虽有增产，但在企业购买硫酸镍做镍板的情况下，导致硫酸镍现货仍偏紧，现阶段硫酸镍处于“有价无货”状态，市场普遍暂停报价，个别报价上涨中硫酸镍价格上涨后给予高冰镍生产硫酸镍一定利润，在高冰镍供应可增加的情况下，生产镍板企业使用高冰镍代工硫酸镍将有一定动力，导致对市场硫酸镍需求下降

近期硫酸镍虽有增产，但在企业购买硫酸镍做镍板的情况下，导致硫酸镍现货仍偏紧，现阶段硫酸镍处于“有价无货”状态，市场报价继续上涨硫酸镍价格上涨后给予高冰镍生产硫酸镍一定利润，在高冰镍供应可增加的情况下，生产镍板企业使用高冰镍代工硫酸镍将有一定动力，导致对市场硫酸镍需求下降

供应方面：市场硫酸镍散单货物持续偏紧，市场报价上涨当中，成交价个别最高已上涨至3.95万元左右近期贵州中伟高冰镍生产硫酸镍产能投产，将有3万金属吨/年产能释放，硫酸镍供应量将明显增加在三元前驱体企业硫酸镍不断投产的情况下，硫酸镍生产、价格重心持续向三元前驱体转移 需求方面：下游终端多按照代工、月度订单、长单模式进行采购，散单量需求逐渐减少，叠加零单出货量较少，零单在市场占比持续下降。

供应方面：市场硫酸镍散单货物持续偏紧，市场报价上涨当中，成交价个别最高已上涨至3.95万元左右近期贵州中伟高冰镍生产硫酸镍产能投产，将有3万金属吨/年产能释放，硫酸镍供应量将明显增加在三元前驱体企业硫酸镍不断投产的情况下，硫酸镍生产、价格重心持续向三元前驱体转移 需求方面：下游终端多按照代工、月度订单、长单模式进行采购，散单量需求逐渐减少，叠加零单出货量较少，零单在市场占比持续下降。

供应方面，近期硫酸镍散单价格上涨利润明显增加，推动企业增产/复产硫酸镍，对市场流通硫酸镍紧张程度有所缓解，且西南地区高冰镍生产硫酸镍产线近期调试中，最快月内投产后将对硫酸镍供应有明显提升，后期该企业在硫酸镍过剩的情况下将会在市场销售，市场硫酸镍供应整体不断增加当中 需求方面，三元前驱体企业短期内尽可能减少高价硫酸镍采购，等待供应增加后硫酸镍价格回落，后续硫酸镍在供应明显增加的情况下利润难以维持现阶段较高的水平，但短期内产能释放仍需一定时间。

供应方面，近期硫酸镍散单价格上涨利润明显增加，推动企业增产/复产硫酸镍，对市场流通硫酸镍紧张程度有所缓解，且西南地区高冰镍生产硫酸镍产线近期调试中，最快月内投产后将对硫酸镍供应有明显提升，后期该企业在硫酸镍过剩的情况下将会在市场销售，市场硫酸镍供应整体不断增加当中 需求方面，三元前驱体企业短期内尽可能减少高价硫酸镍采购，等待供应增加后硫酸镍价格回落，后续硫酸镍在供应明显增加的情况下利润难以维持现阶段较高的水平，但短期内产能释放仍需一定时间。

因此除跟踪需求端的边际变化以外，判断电解镍供需以及镍价拐点的核心在于密切跟踪印尼中间品的产量释放节奏 三问：镍价回落为何不及预期？ 从我们前期深度报告中镍元素平衡角度来看，22年镍的过剩幅度较大，而自3月伦镍逼仓事件以来镍价回调幅度有限且近期再次反弹至高点我们认为前期其价格回调幅度及速度较慢，一是由于历史低位库存使得价格支撑较强；二是由于中间品产量增幅有限，其本质是镍铁-高冰镍这一调节镍元素结构性过剩/紧缺的机制因前期高冰镍加工产能受限而未完全生效。

而近期海运费下降，镍矿CIF价格向上动力不足，但国内镍矿库存低位加之镍铁增产对镍矿形成高位支撑，预计4月镍矿价格回落5-6月份，伴随镍矿发运增加，船运紧张将一定程度推涨海运费用，镍矿价格或逐步趋稳 镍铁端，一季度国内RKEF工艺的镍铁利润充足工厂排产上升，但疫情及环保影响，导致二季度复产节奏放缓，包括内蒙古、河北、江苏多地均有减停产计划而印尼镍铁新增产线产能释放集中于2、3季度，考虑印尼不锈钢增产后对于镍铁消耗量增加以及高冰镍转产，预计二季度镍铁回流增量有限。

公司在印尼布局了镍钴资源开发业务，为了稳经营、防风险，在镍价持续走高的情况下，为了防控价格下跌风险，锁定经营利润，公司结合自身生产经营情况，严格按照公司套期保值管理制度开展镍套期保值业务套期保值业务是生产经营中常用的防风险工具，并非主动投机近期镍期货市场出现超异常波动，截止目前公司尚未出现被强制平仓的情况，风险可控镍期货未来走势存在不确定性，存在可能导致公司套期保值业务出现亏损的风险 2.公司生产经营情况正常，在印度尼西亚布局的红土镍矿湿法冶炼粗制氢氧化镍钴项目、红土镍矿火法冶炼高冰镍项目等镍钴资源开发项目均正常推进，其中子公司华越镍钴有限公司年产6万吨镍金属量红土镍矿湿法冶炼项目已顺利投料试产。

华东某特钢厂高镍铁采购成交价1500元/镍（到厂含税），成交量3000吨，较上周成交价上调10-30元/镍 节前镍铁厂出货多已至2月底，节后受冬奥会影响，国内部分镍铁厂有减产操作，而印尼镍铁因前期投产产线并未完全达产，叠加镍铁产线转产高冰镍，印尼镍铁增量预期不高，镍铁厂多维持看涨情绪，多报至到厂价1530元/镍附近300系不锈钢资源偏紧价格上行，近期钢厂镍铁询盘较多，多偏好2月底至3月初资源，到厂成交价已至1500元/镍。

华东某特钢厂高镍铁采购成交价1500元/镍（到厂含税），成交量3000吨，较上周成交价上调10-30元/镍 节前镍铁厂出货多已至2月底，节后受冬奥会影响，国内部分镍铁厂有减产操作，而印尼镍铁因前期投产产线并未完全达产，叠加镍铁产线转产高冰镍，印尼镍铁增量预期不高，镍铁厂多维持看涨情绪，多报至到厂价1530元/镍附近300系不锈钢资源偏紧价格上行，近期钢厂镍铁询盘较多，多偏好2月底至3月初资源，到厂成交价已至1500元/镍。

近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压消息面上，近期有俄罗斯将对出口镍板增加关税以及印尼或禁止镍铁出口消息，均属于利多；尤其印尼政策难预测、影响大，叠加短期纯镍供应偏紧，建议空单暂时回避或以期权形式保值 不锈钢： 不锈钢价格下行。

申银万国期货： （镍）：镍价夜盘震荡 前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落 近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解 镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增 加，镍铁价格同样由于产量增长承压。

近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解 镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增 加，镍铁价格同样由于产量增长承压短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，预计 后市依然维持相对震荡走势 （不锈钢）：不锈钢价格震荡 现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。

2 申银万国期货 (镍)：镍价夜盘上行 前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落 近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解 镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增 加，镍铁价格同样由于产量增长承压短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，预计 后市依然维持相对震荡走势。

2 申银万国期货 （镍）：镍价震荡 镍价夜盘下跌前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落 近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，预计后市依然维持相对震荡走势。