铁矿石掉期转月价格行情

铁矿石价格方面，铁矿石期货主力表现强于青岛港PB粉强于62%澳粉指数强于新交所掉期主力随着宏观情绪转弱，钢厂盈利状况不佳，市场对1月份的高炉复产预期走弱，铁矿石价格驱动力减弱 进口利润方面，铁矿石港口现货价格跌幅小于远期现货价格，但是美元兑人民币汇率小幅上涨，进口利润出现收窄走势。

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（1月20日）发出 上周黑色市场继续走弱，主要因宏观情绪转弱，资金持续撤出导致股市大跌，连带着黑色期货也受到影响本轮下跌中，铁矿石掉期跌幅最大，连铁跌幅次之，外资占比较高的品种，资金撤出最多，跌幅也最大。

不过，国内港口主流现货品种9月价格均录得上涨，其中PB粉价格为934元/湿吨，月度涨幅为2.09%，而最便宜交割品（进口矿）折盘面价为977元/吨，9月累计上涨44元9月铁矿石期现价格表现为冲高回落，且现货走势要强于期货，期价贴水幅度走扩 “国内铁矿石期货价格长期维持贴水结构，对比指数或新加坡铁矿掉期来看，国内铁矿石期货价格贴水指数在10%左右，处于过去5年中性水平近期铁矿石期货价格波动较大，主要原因在于基本面供需紧平衡博弈盘面价格阶段性高位，但国内铁矿石期货价格运行较好，很好的实现了价格发现功能和实体企业风险转移。

在铁矿石现货市场方面，他指出预期好转叠加估值修复，连铁，掉期涨幅居前现货跟随期货走高，主流中低品粉矿涨幅居前；3月以来随着各地钢厂利润的好转，建议逢低做多卡粉，或者将低品矿置换为中高品矿在期现基差方面，交割在即05合约期现基差将收缩而从供需平衡表的角度来看，05合约铁矿石供需格局偏紧，港口库存和钢厂库存大概率维持去库，05合约强势格局不变但是随着进入5月份后，下游需求步入消费淡季，铁水边际见顶回落，国产和进口铁矿石供给逐步回升后，铁矿石供需格局边际转弱，此时09合约铁矿石价格或见顶回落。

（2）同样背景下，3月看涨后市行情中，通过买入月度价差的形式实现降低采购成本的目标，这时候同样是锁定次月货物买入价，但在掉期中买入4月-5月价差，如果行情如评估一样呈现上涨趋势，那么最终采购成本会被转换为“5月指数+1+1”的形式，达到节约成本目的 随后关于投资进阶服务案例王博昊经理也做了分享，从不同方向，如内外盘价差套利、【内外盘盘面价差】与【现货62/58品味价差】的基差套利、【65/62铁矿石掉期间价差】与对应【现货间价差】基差套利等套利方案也做了详细解读。

因国内疫情持续冲击影响，掉期价格跌幅要大于连铁盘面跌幅，而进口矿现货中由于钢厂利润低位影响，低品粉矿更为坚挺，月环比呈现出小幅上涨趋势回顾四月份铁矿石基本面，远期供应端因季末冲量结束澳巴发运总量环比下降，近端供应也因发运节奏与船期延迟影响出现小幅下降，供应端整体出现小幅收缩需求方面，四月份部分地区疫情好转，钢厂烧结、高炉陆续复产，日均铁水产量增幅达到9.7万吨/天，需求整体呈现出放量趋势；总体上，四月份铁矿石供弱需强，供需差收窄明显，延续到港口库存中，四月港口铁矿库存环比降库871万吨，降幅较三月进一步扩大；供需差的持续大幅收缩也对矿价产生了较为明显的支撑作用。

而一旦疫情超预期，节后的开工、复产或都受到影响； 三是钢铁产量超预期，一旦钢铁产量真如统计局公布12月数据，或在相对的高利润下驱动进一步复产，市场基本面就难见好转； 四是节前铁矿石价格炒得过高，发改委也发声，表示要会同有关部门深入调查，加强监管，严厉打击不法行为，新加坡掉期价格应声大幅下跌，必将对节后铁矿石价格带来下跌影响，此外焦化企业在经历长假累库后，也存在钢厂打压价格的动能，盘面原燃料价格的下跌，或对盘面成材带来利空影响。

短期和中长期铁矿石供应均存在过剩，100美元以上属于高价区间，在供应端和运费没有出现大的变动下，铁矿石看不到向上驱动力港口库存年底将超过1.6亿吨，高库存、低需求和钢厂低利润将推动价格和溢价下行，高低品价差、球团溢价、内外价差还有下行空间，低品矿抗跌，12月份01合约对标品种大概率转为金布巴粉在钢材需求收缩的情况下，铁矿石需求与限产已经没有关系，即使明年没有限产任务，铁矿需求也是下行趋势现货贸易关注低品矿的波段交易机会，目前掉期1月相对现货升水，期货相对现货有贴水，盘面机会关注内外价差收缩。

认为这波钢价上行主要有两个原因，一个是海外需求旺盛，国外的成材价格较高，带动国内出口增强；第二个是春节后成材迅速去库，需求表现良好，叠加限产影响，市场对今年成材的基本面预期较为乐观，迅速拉动螺纹钢价格大幅上涨；焦炭的话是供需平衡发送转变，节后不断累库，经年前大幅上涨之后价格回归正常水平对于铁矿的话：掉期涨幅最大的主要原因是近期PB粉资源偏紧的影响，溢价上涨较快，掉期主要对标的就是PB粉，而港口现货在于节前钢厂补库的原因，港口现货价格表现最好，节后市场价格回归正常水平，连铁是受主力换月的影响，不过这个是前两天的数据，这两天铁矿补涨还是比较明显的，主要原因有三点：1、近期生铁产量止跌转增，铁矿石需求逐渐好转，采购积极性增加；2、高利润刺激下，钢厂上调中高品矿的使用配比，贸易商投机性需求增加；3、美元或长期倒挂，贸易商落地资源建设，同时钢厂港口现货采购占比增加，市场活跃度明显好转，并对铁矿石基本面、国内铁矿石需求特点做了分析。

使用套期保值还可以将浮动价格风险转为固定价，并且可以降低不公平的竞争环境，减少收益波动从而提高公司价值另外，使用套期保值可以减少不可预测的短期价格风险，并且保留与长期价格趋势的相关性 新交所结算可采取场内结算，保证金由新交所收取，降低交易风险，并且新交所具有保证金限制、价格限制投资者还可随时登陆系统查看交易铁矿石电子盘交易具有更高的流动性，铁矿石6月月度交易量2370万吨，其中铁矿石电子盘期货占总体积掉期/期货成交量的约19%。

产品分类包括期权，期货，电子盘，电子盘约15%-20%，铁矿石掉期与期权占全球清算量95%份额之上，参与群体包括国际贸易商、亚洲钢厂、基金公司、经纪公司等产业链及金融机构 产品结构相对完整，从各个铁品味，原料到成品可以完成虚拟钢厂的一系列套保套利需求另外铁矿石也在逐渐迈向金融化，新交所统计今年1-4月铁矿石衍生品市场参与者构成中，66%左右是银行和基金公司，及来亚洲的钢厂 在市场高波动的环境中，我们的套期保值可以增加收益的可预测性，管理利润，让衍生品降浮动价格转化为固定价，减少收益波动，从而提升公司价值。

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伴随着铁矿石发运量的下行，强势的航运市场开始转弱，波罗的海干散货指数大幅回调下游需求转弱令燃料油价格承压，国庆假期间燃料油现货崩塌，大跌100美元/吨，月差也从极端高位跌至相对合理区间 当前外盘燃料油仍处于供需双弱、低库存、弱驱动的格局，但从四季度铁矿石发货预期来看，干散货航运仍有走强的可能，外盘燃料油可以逢低买入内盘方面，目前上期所燃料油仍是全球估值最高的燃料油，上期所2001燃料油合约对新加坡11月掉期的价差（内外盘价差）将会缩小。

铁矿石面：远期现货铁矿石市场活跃度尚可，商家报盘积极，询盘多为贸易商，关注8月装期的主流货资源由于掉期7、8月价差较大，市场7月指数还盘较少，多关注8月装期的PB全粉资源，买卖价差较大难以成交 焦炭方面：焦企生产较为稳定，订单情况有所下滑，心态转悲观港口方面，成交依旧清淡，贸易商多以观望为主后期焦价或继续走弱，钢厂提降范围将扩大。

铁矿石面：连铁、掉期等持续大幅走弱，远期现货市场表现亦较为冷清，买家多观望为主，实盘采购较少资源溢价水平有所疲弱需求方面，少量买家关注8月到港的卡粉资源 焦炭方面：近日河北邯郸、唐山地区钢厂高炉限产正在执行中，需求疲软，焦炭采购意愿较差，部分地区焦企已经开始累库，就当下供需和库存而言，焦炭弱势局面难已好转 钢坯方面：虽然现在基本面上暂无矛盾，但轧钢厂目前以消化厂内钢坯库存为主，对仓储现货采购并不积极；而钢坯现货成交以贸易环节期现交单为主，期市走向严重影响钢坯现货交投。

铁矿石面：进口矿远期现货市场受连铁和掉期影响活跃度较冷清，商家报盘资源不多，且多以6月份两拓资源为主，非主流球团、块矿亦有资源报出 焦炭方面：需求端下游钢厂高炉开工率依旧较高，近期钢材价格转弱，钢厂对提涨抵触情绪较强，短期多持看稳态度综合来看，预计短期焦炭现货市场暂稳运行 钢坯方面：下游轧钢厂方面，6月1日次再次轮换生产，复产轧钢厂补库情况并不明显，更多以直发为主，现货随采所用，市场心态普遍显谨慎。

三、远期转以多方占主导现货价格或存补涨空间 截止至1月30日，受巴西矿坝决堤事故影响，铁矿石掉期有所暴涨，这也一定程度上共振于期螺合约而1905合约午盘收于3677元/吨，整月呈现震荡走强态势，技术线均已站上所有日线上方，并暂以多方表现较为强劲，但注意上方压力位对比现货价格，以武汉市场二线螺纹钢为例，现武汉区域价格为3780元/吨，与上海价格基本持平若现货理计价格换算成过磅价格与期螺的价格进行对比，现期螺05合约相对现货价格贴水幅度得到较为明显的修复，因此若期螺维持偏强震荡态势，则对年后现货价格存有补涨空间。

铁矿石面：进口矿远期现货市场活跃度转好，钢材调价后市场有所回暖，成交价格回升，市场心态恢复并逐渐传导到原料端，铁矿石掉期期货扭转颓势，开始震荡上扬，卖方出货积极，钢厂库存下降，产生补库需求，成交有所放量，价格小幅上扬 焦炭方面：焦炭市场弱势运行部分焦企由于下游接货意愿较差，库存小幅累积，但总体库存依旧较低；钢厂方面，焦炭库存中位，整体上呈稳中有增的态势，进入12月有多家钢厂高炉将进行检修，由于利润被大幅压缩，部分钢厂检修计划有所提前。

铁矿石面：进口矿远期现货活跃度一般，期货与掉期盘面双双走低，市场情绪低落，12月船期的MNP指数溢价稳中趋弱，采购方面，部分商家关注12月指数PB粉、BHP拼船资源需求仍旧没有明显好转，观望情绪再次显现 焦炭方面：焦炭市场暂稳运行下游企业暂未做出答复，多处于观望状态环保方面，晋中地区少数企业开始落实限产，多数仍维持前期生产状态，吕梁地区相对开始执行限产的企业更多，其中多数为产能中小型焦企率先限产。

那么反观PBF基本面情况来看，2018年4月以来铁矿石美金PBF成交出现指数减价，且出现持续态势，通过现货市场我们了解主要原因如下：1、2018年钢厂的长协量较大，多数企业自用后仍有富余资源流入市场，3月钢材价格下行，钢企大幅去库，买港口卖美金操作较多，至4月底，市场PBF美金资源再度增加，溢价进一步承压，美金需求转弱2、力拓小长协销售受阻，招标量激增，4月销售压力短期变大，且矿山招标固定价成交价格低于同期掉期价格，指数计价随即出现减价成交。