铁矿石负反馈价格行情

本周二（2月20日）铁矿石期货增仓下行，领跌黑色板块，日内跌幅创下近期新高，主力合约收909.5元／吨，跌幅5.41%新加坡铁矿石指数期货跌超4.5%，报121.55美元／吨夜盘时段，铁矿石主力合约一度跌破900元／吨关口，创2023年12月5日以来新低截至夜盘收盘，铁矿石主力合约收跌3.6%，报896.5元／吨 记者注意到，去年8月至今年1月初，铁矿石主力合约由709.5元／吨振荡上行至1025.5元／吨的高位，涨幅达44.5%，不过从2月份以来，铁矿石期货开始振荡下跌。

主要逻辑： ①现货价格：青岛港PB粉910（-7），金步巴粉875（-13），超特粉817（-8）铁矿现货今日累计下跌5-19，全国港口现货成交89.75万吨，环比上涨23.8%，进口矿成交43笔，今日现货市场整体交投情绪尚可，贸易商报价积极性一般，报价多以随行就市为主，钢厂多数以消耗库存为主，少数有刚需补库需求 ②巴西至中国海运费26.5美元/吨，涨0.5美元/吨；西澳至中国海运费10.95美元/吨，跌0.27美元/吨。

需求端，下游淡季需求的特征已逐渐显现，钢厂利润有所收窄，对于未来铁水产量形成了向下的压力库存端，预计下周45港铁矿石库存延续下降，但降幅或有所收窄价格趋势方面，虽然目前终端成材需求受高温多雨等天气影响难以改善，但是还不够悲观，在终端成材矛盾积累至负反馈再次出现，钢厂利润收窄至亏损之前，矿价仍维持高位震荡为主 。

需求端，接下来伴随着钢厂检修数量增多，铁水产量或将进入下行通道库存端，钢企提货力度或将阶段性减弱，疏港小幅回落，叠加下周铁矿石到港量预计回升，卸货入库量增多，预计下周45港铁矿石库存或有回升可能性价格趋势方面，目前钢厂减产还是局部减产，后期钢厂可能会因为利润的收缩主动减产检修数量增加黑色系价格的持续高位震荡主要还是因为终端下游需求还不够差，短期要么下游需求崩坏，要么平控落地，否则行情继续支撑或者震荡，如果都没有，那就等成材矛盾继续累积，累积到一定程度开启负反馈。

2、五一节前成材仍然处于去库阶段，虽然已进入尾声，进入五月后淡季预期才进一步加强3、铁矿供应题材炒作下，基本面矛盾仍未激化，因此4月中下旬黑色系的下跌处于交易负反馈预期阶段，实际的启动时间窗口在节后发生，叠加被动压减传闻的干预情况，铁矿石在此期间面对了较大的下行压力 一、负反馈对铁矿石的压力大小，取决于本身基本面的强弱 2022年，两次负反馈分别在6月和10月的中下旬启动，均为传统旺季的尾声阶段（见图1）。

综合体现到库存端，预计随着下周铁矿石到港增加叠加需求的回升，45港铁矿石库存累库幅度或将得到改善价格趋势方面，当前第一轮钢厂减产结束，但黑链负反馈还在继续，只要钢厂复产，下一步又回到了空钢厂利润的阶段短期成材供需仍是主要矛盾，铁矿的成本支撑会比双焦更强因此，下周铁矿石价格预计维持震荡运行 1.价格：本周铁矿石价格先跌后涨 黑色系本周先跌后涨，整体呈现下跌运行，其中铁矿石62%澳粉指数跌幅略大于成材价格跌幅。

正文 一、负反馈对铁矿石的压力大小 取决于本身基本面的强弱 2022年，两次负反馈分别在6月和10的中下旬启动，均为传统旺季的尾声阶段（见图一）通过比较可以发现，第一次负反馈对于铁矿石造成的下行压力都要更大，不论是从时间跨度还是价格降幅来说。

引 言 本周黑色系全线飘绿，其中以铁矿为代表的原材料价格跌幅最为明显。

①发运持稳，到港增加，港口库存下降澳巴发运2511.6万吨（+39.7），全球发运2901万吨（-42.6）45港到港量2368.4万吨（+255.9），在港船舶63条（-28），45港库存12912.76万吨（-79.94） ②铁水产量下降，港口成交回落，钢厂进口矿库存小补进口矿周消耗2060.52万吨（-11.69），以疏港量推算的铁矿石需求为2091.04万吨（-107.45），以铁水产量推算的铁矿石需求为1666.35万吨（-14.7），钢厂铁矿石库存9431.38万吨（+34.51）。

综合而言，随着七月即将到来，华东区域钢厂检修减产计划逐步增加，目前材仍处于淡季累库状态，负反馈传导至原材料端，铁矿需求疲软，市场下跌时贸易商仍以积极出货为主，市场信心不足，预计下周山东铁矿石价格或将维持震荡偏弱运行。

周末黑色市场崩塌后，铁矿石市场周一继续延续下跌行情进口铁矿石港口主流市场价格较上周五下跌50-70元/吨衍生品价格方面，截止6月20日收盘，铁矿2209合约一度跌停，收于746元/吨，环比跌11%左右； 我们认为影响此轮市场大跌行情的主要逻辑有以下几点： 1. 铁矿基本面来看，上期到港大幅下降至1891万吨，达到近两月新低，也是自去年7月中旬以来的次低水平。

上周美联储加息75个基点，表明抑制通胀的决心，大宗商品纷纷回落同时铁矿供需基本面也面临转弱的压力，主要是受钢材需求不及预期，钢价不断回落，钢厂减产预期加强的影响本身1-5月地产销售、新开工数据较差就拖累用钢需求，当下还面临着高温和降雨的双重考验东吴期货表示：随着钢厂库存压力加大，减产预期越来越强，铁矿在需求回落的背景下短期维持弱势

引 言 本周矿价整体偏弱运行，一方面，下游需求仍在减量，建材成交维持低位，需求未见回转，市场悲观情绪加重，导致成材价格承压下行，进而带动整个黑色市场趋弱下行；另一方面，部分地区焦炭现货价格两轮提涨落地，成材走弱焦炭偏强双向挤压钢企利润，叠加近期钢厂减产消息的持续发酵，市场对后市减产预期进一步加强，多重利空因素逐渐积聚，铁矿石乐观情绪有所回落，导致本周价格弱势下跌。

进入4月后，随着生铁价格下行，生铁性价比提升，贸易商和下游企业逢低补库，而后生铁市场触底反弹，下游需求经阶段性释放后再度收紧5月中下旬后，各生铁企业厂内库存累增，新单成交欠佳，叠加行业淡季影响，市场低价资源频出，而下游铸造企业和贸易企业采购情绪较为谨慎，整体成交偏弱 3、成本利润分析 图-4 铁矿石、焦炭价格指数走势图 从Mysteel铁矿石综合指数来看，1-6月国产铁矿石价格指数震荡下跌，1月铁矿石价格高位震荡，2-3月终端复工复产不及预期、负反馈压制铁矿石需求，铁矿石价格下跌为主。

区域内贸易商报价积极性尚可，多挺价出货为主；部分资源如PB块、卡粉由于资源较少，价格较为坚挺需求端，当前区域内钢厂日均铁水产量小幅下降，受北方高温天气影响，成材端需求有所减弱同时下游成材累库不断增加，钢材去库较难，钢厂盈利情况有所下滑，对原料端或有负反馈抑制风险综合来看，预计明日铁矿石市场价格震荡偏弱运行为主 ◎ 唐山港口：唐山进口铁矿石现货市场成交较少，价格上涨 【今日市场回顾】 今日唐山进口铁矿石现货市场价格较上一工作日行情价格上涨，成交较少。

实现货币供需再平衡的理想途径并>非减少货币供给，而是改善货币供给的方式，即从信贷投放货币转向财政投放货币财政投放货币直接进入实体，一方面增加了实体需求，有助于实体供需再平衡，另一方面也会提升交易货币的需求，也有利于货币供需再平衡财政对经济增长的作用很大程度上取决于政债券发行和使用的进度 四、品种方面 铁矿石：供应端，全球铁矿石发货量季节性高位，到港量由中等水平回升至高位;需求方面，由于个别钢厂减产原因导致本周铁水产量或将小幅下滑，铁矿石供需过剩的格局尚未改变，港口库存或将加速累库，对铁矿石价格形成抑制;但考虑到当前成材需求虽然较弱，但距离负反馈还需要时间积累，而高需求的刺激下铁矿石多头较为活跃，因此预期短期内铁矿石价格仍是以抵抗式下跌为主:当然也需要注意，目前铁矿石贸易矿库存居高不下，钢厂又存在减产预期，谨防贸易商抛货带来的断崖式下跌的风险。

区域内贸易商报价积极性尚可，多挺价出货为主；部分资源如PB块、卡粉由于资源较少，价格较为坚挺需求端，当前区域内钢厂日均铁水产量小幅下降，受北方高温天气影响，成材端需求有所减弱同时下游成材累库不断增加，钢材去库较难，钢厂盈利情况有所下滑，对原料端或有负反馈抑制风险综合来看，预计明日铁矿石市场价格震荡偏弱运行为主

同时据了解当前钢厂电炉吨钢亏损进一步扩大已超200元/吨，高炉亦亏损50-100元/吨现阶段铁矿石的到港量环比增加265.6万吨，供应处于相对高位，较去年同期相比仍高100万吨有余，钢厂若亏损持续那么自主减产将是必然趋势，钢厂减产铁矿需求又将下降，在供应居高不下需求有减的情况下，铁矿或仍有一定下跌空间，那么负反馈的形成亦会带动原料价格的下跌，原料价格下跌成材又怎能幸免呢 图1：唐山钢坯市场价格走势图（单位：元/吨） 图2：唐山热轧带钢市场价格走势图（单位：元/吨） 宏观面平淡 信心一般 5月经济金融数据显示经济放缓，投资下滑，消费疲软，出口温和修复。

目前来看，废钢市场供给面基本维持紧平衡，整体库存处于低位，但是钢厂控产、减产消息不断、叠加成材、期螺连续下挫，钢厂利润不佳负反馈加剧，废钢市场受累下挫，社库有避险性向钢厂转移的趋势，短时钢厂废钢供需或维持平衡基调 【关联品种】 【进口矿】短期或震荡运行 26日进口铁矿石现货市场价格有所回升，成交一般。

铁水产量回落在本周已初现端倪，且据市场调研反馈，淡季下检修钢厂增多，预计7月份日均铁水或下降1.8万吨至237万吨水平附近 铁水产量的下滑在需求淡漠背景下体现在对原燃料需求减少而带来的负反馈要大于成品材供应收缩的正反馈而结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将继续攀升，加之港口库存在经历两周下降后本期调研数据为14926.32万吨，环比增加43.05万吨若在需求低位时间范围内落实限产具体政策实施，那么原燃料端供应过剩的压力或将拉动产业链价格仍有向下的空间。