铁矿石期权变化价格行情

特别是铁矿石期货在上市5年后，成为国内首个对外开放的已上市期货品种，以扩大我国在铁矿石国际贸易中的影响力 对外开放5年来，大商所铁矿石期货吸引了来自新加坡、澳大利亚等28个国家和地区的境外客户，境外客户日均成交、持仓量占比约3%2022年9月，铁矿石等14个期货、期权品种进一步向合格境外投资者（QFI）开放交易 据介绍，2020年后，铁矿石现货发生较大变化，保供形势趋于复杂。

9月21日的论坛上，上海钢联电子商务股份有限公司董事长朱军红先生发表致辞。

2023上半年，钢价在预期和现实的矛盾中出现了反复波动，呈现“N”形走势。直接用钢下游的投资结构发生明显转变，制造业强于基础设施建设，基建又强于房地产建设。行业正处于依托产业政策进行自主调节的弱周期。面对这种现状，钢铁企业普遍关注的主题是降本增效。

二是增强现有品种活跃度一品一策、因品施策，从产业变化和品种特点出发，完善合约规则制度和市场运行机制，加强市场推介和培训，活跃现有品种探索优化合约期限结构，提高期现黏合程度 三是深化期货市场对外开放推动具备条件的期货、期权品种对外开放，提升相关品种国际定价影响力持续推进大豆、铁矿石定价中心建设，服务粮食和资源安全，提高市场定价影响力和全球资源配置能力推动国家在大连试点完善大宗商品相关财税金融政策，提高大连大宗商品经常项下本外币兑换便利性，提升大连港口对大宗商品物流的吸引力。

为了管理风险，德天国贸必须要利用好期货工具，进行风险和利润管理，通过提前锁定采购和销售价格，为公司在市场变化中锁定收益、熨平利润曲线 借助期货工具，德天国贸持续帮助集团兄弟公司及客户降低铁矿石、焦炭等原材料采购成本目前钢厂和钢贸商在销售方面积极向下游客户推荐远期点价、场外期权及含权销售等模式，下游终端客户逐渐参与其中，接受度也在增加 《中国冶金报》记者在采访中还了解到，期权工具是较期货工具更高级、更复杂的衍生品工具，需要企业立足新发展阶段，坚持用新的企业经营理念，在严守交易风险的前提下不断探索和尝试新的避险模式、策略。

在此背景下，南钢股份在2019年2月接某船厂18000吨固定价船板订单，需要在2019年6月到10月分批交付经过前期套保，截至7月底，该订单的套保铁矿石和焦炭期货实现平仓加浮动盈利约440万元，按原定方案，套保头寸应持有至现货排产才对应平仓套保执行部门认为期现价格短期不利变化会影响套期保值效果，便申请参与“大商所企业风险管理计划”的场外期权试点，若后期商品价格继续上涨，买入看涨期权来对冲现货采购成本上升风险，若价格短期大幅下跌，现货端采购成本降低，买入看涨期权只需要付出一定的权利金成本，且该成本已被前期对冲盈利所覆盖。

为减少期现价格短期不利变化对套期保值效果的影响，在不改变套期保值初衷的情况下，对未来1—2月内排产的套保订单，且前期套期保值期现对冲结果为正的订单尝试止盈操作在满足上述条件下，对未排产部分的套保期货多头头寸利用期权工具替代原有期货套保持仓，锁定订单毛利 当时根据事业部的订单排产表，有一批锁价订单剩余7930吨将于9月安排生产，所对应的126手铁矿石期货1909合约持仓按计划将于8月底进行平仓操作。

另外得益于更严格的监管机构及环境的变化，新交所也加入了65%铁矿石相关衍生品的应用 在市场结构中，各个铁品位产品结构相对完整，成交量及按合约月份的成交量、块矿溢价成交量分布情况、62期货/期权成交量分布情况都有一一列举除了铁矿石期货外，还有铁矿石期权，这一产品则主要是金融机构参与者要多一些 新交所的产品是可以24小时交易，无涨跌停，对市场消息的反应及时、迅速。

接着她介绍新交所的现金结算业务以及实货交割范围现金结算主要业务有：铁矿石（CFR中国）与钢材、焦煤与焦炭、能源、电力、运费等；实货交割有橡胶 新加坡交易所自2009年推出第一个铁矿石掉期合约以来，通过不断的努力发展壮大，参与者逐渐趋向多元化，同时掉期与期权占全球清算量95%的份额，最近三年新交所铁矿石掉期清算量每年都有破新高，去年20亿，今年有望再作突破；期权方面，块矿、65铁品味的衍生品在铁矿石整体价格上移，结构性变化明显的环境下，成交也比往年增加。

“高矿价、低利润下，钢厂采购意愿不强，多以控制库存为主，矿价面临回调压力”南京钢铁股份有限公司市场部部长、首席分析师张秋生在会上表示，铁矿石供需关系由偏紧转向平衡，随着下半年铁矿石供应压力逐步缓解，价格可能出现高位回落，而跌幅取决于政策层面变化他还建议通过严控钢铁产能等方式改善供需结构 据了解，今年以来大商所多措并举，通过持续优化期货、期权合约规则，服务钢铁产业利用期货、期权工具对冲风险。

期权中还有一个不容忽视的关键指标——隐含波动率，就是基于当前标的资产期权的价格反算出来的波动率，表达市场对未来波动状况的预期高隐含波动率表明市场预期标的资产未来将有较大的波动，而低隐含波动率表示市场预期相对稳健的价格变化从7月24日铁矿石不同到期日不同行权价格期权合约的隐含波动率曲面可以看出，曲面总体较为平滑，并无异常凸出和凹陷的点，可见当前的铁矿石期权定价较为合理。

从我们的上一篇专题《铁矿石期权半年纪——论波动率的重要性》可以看出，作为期权单边策略的买方来说，要想取得预期的效果，不但要对标的价格的变化方向有准确的判断，同时还要对其价格变化背后的驱动逻辑有深刻的理解，对当时的市场情绪有较好的把握因为无论是单边买入看涨期权还是单边买入看跌期权，除了交易标的价格的变动外还在同时交易隐含波动率的变动标的价格的变动带来的是期权内在价值的变化，而隐含波动率的变化带来的是期权时间价值的变化。

叠加唐山地区7月份限产，预计将对供给端形成一定的减量综合供需两方面因素和对后期消费旺季的预期，预计钢材将震荡偏强态势 策略： 单边：中性偏多 跨期：无 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动 道通期货 昨日进口矿铁矿石市场继续上扬15-20元/吨，日照港PB粉803元/吨成交，上涨16元/吨；日照港超特粉660元/吨成交，上涨10元/吨；62%指数上涨3.45美元/吨，报收于106.9美元/吨。

利润方面，长流程利润尚可，而部分电炉企业利润出现一定亏损，电炉钢产量有望实现一定的压缩叠加唐山地区7月份环保限产，预计将对供给端形成一定的减量综合供需两方面因素，钢材预计维持震荡态势 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、 道通期货 昨日进口矿铁矿石市场稳中上扬，山东主港PB粉报价775元/吨，超特粉报价655元/吨，山东主港目前的库存总量在3450万吨左右，较上周库存表现微降，其中巴西粉矿资源增加较多，中高品澳粉增加较少，尤其是PB粉；62%指数上涨0.4美元/吨，报收于101.6美元/吨。

向下由于炉料品种矿石，焦炭均有供给端的隐患，废钢刚性调解较强且短流程利润有限，有一定的支撑大概率呈现震荡走势但是梅雨季尚未走出，消费没有超预期表现，预计短期钢材价格呈现震荡偏弱走势 策略： 单边：谨慎偏空 期权：无 期现：无 关注及风险点： 下游企业及终端地产环境改善，钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况 道通期货 昨日进口铁矿石现货价格稳中小涨，天津港成交PB粉785/788元/吨，高品金步巴粉742元/吨，巴粗810元/吨；沿江铁矿石市场今日稳中探涨，部分贸易商挺价惜售，主流PB粉报价805元/吨，上涨10元/吨，杨迪粉报价720元/吨，上涨10元/吨，超特粉报价680元/吨，上涨5元/吨，议价空间均在5元/吨以内；62%指数上涨1.35美元/吨，报收于101.05美元/吨。

而南方降雨仍在持续，预计钢材消费近期仍将受到一定影响，但对后期钢材消费旺季并不悲观，目前部分短流程钢厂利润已经亏损，同时原料端废钢、铁矿石、焦炭等价格仍相对坚挺，对钢材成本有一定支撑，由于南方梅雨季尚未结束，消费很难有超预期表现，预计短期钢材价格呈现震荡偏弱走势，逢高可轻仓试空 策略： 单边：谨慎偏空 期权：无 期现：无 风险与关注点： 下游企业及终端地产环境改善，钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动 道通期货 昨日进口矿港口现货市场价格部分品种涨跌互现，现PB粉769-790元/湿吨，PB块836-860元/湿吨，杨迪粉682-700元/湿吨，超特粉648-670元/湿吨；62%指数下跌0.3美元/吨，报收于100.45美元/吨。

整体来看，目前市场对于建材消费判断多为季节性走弱，且盘面螺纹价格已低于短流程成本，向下空间有限，而一旦消费触底，或明显短流程降产，那么钢材价格将有望回升，短期市场以谨慎观望为主，钢价维持震荡走势 策略： 单边：中性，继续维持震荡下的区间操作 跨期：无 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、 道通期货 昨日进口铁矿石现货价格基本持稳，天津港成交PB粉785元/吨，金步巴粉740元/吨，纽曼块860元/吨；东北地区罗伊山粉报价785元/吨，PB粉报价810元/吨，混合粉报价745元/吨，印粉605元/吨；钢厂现货采购积极性较弱，多持观望心态；62%指数下跌0.6美元/吨，报收于103美元/吨。

综上所述，预计短期国内建筑钢材价格或高位盘整运行如果后期消费保持高位，而成材产量见顶，再择机转多 策略： 单边：近期中性震荡 跨期：无 跨品种：无 期权：无 期现：基差进一步收缩，正套可以进场 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态 道通期货 昨日进口矿现货价格基本持稳，唐山地区PB粉770元/吨成交，混合粉成交价707元/吨，中品澳粉持稳，低品混合粉上涨5元/吨；沿江铁矿石价格小幅盘整，贸易商心态较为坚挺，主流PB粉报价785-790元/吨， PB块报价900元/吨，议价空间在5元/吨以内；铁矿石62%指数下跌0.95美元/吨，报收于100.8美元/吨。

综上所述，预计短期国内建筑钢材价格或高位盘整运行如果后期消费保持高位，而成材产量见顶，再择机转多 策略： 单边：近期中性震荡 跨期：无 跨品种：无 期权：无 期现：基差进一步收缩，正套可以进场 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、 道通期货 昨日进口矿现货价格下跌3-20元/吨，现PB粉758-777，PB块856-895，杨迪粉667-700，超特粉620-645；铁矿石62%指数下跌1.6美元/吨，报收于99.2美元/吨。

短期来看，盘面走势或延续震荡偏强态势关注部分地区限产政策及执行情况 策略： 单边：短期谨慎偏多 套利：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、 道通期货 昨日进口铁矿石现货市场活跃度一般，报价较上一工作日基本持稳，天津港成交PB粉730元/吨，金步巴粉668元/吨，印度球团935元/吨；东北铁矿石价格震荡偏强运行，罗伊山粉报价720元/吨，PB粉报价750元/吨，混合粉报价680，钢厂询盘一般；铁矿石62%指数上涨1.3美元/吨，报收于96.4美元/吨。