动力煤与电价价格行情

消息面：（1）一季度，陕煤化集团实现煤炭销量3132.83万吨，其中省外销售量1102.19万吨，同比增加42.77万吨，增幅为4.03%（2）根据此前国务院常务会议的决定，发改委昨日发布《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》，从4月20日起，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约两分钱 小结： 周一TC1509合约震荡下行，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱，此通知于4月20日起执行，利空动力煤市场；操作建议，在405附近抛空，止损408。

行情回顾：周五TC1509合约大幅下挫，开盘价报409.6元/吨，终盘报收398.4元/吨，跌13.6元/吨，持仓量为38086，日增仓4754 基本面： 现货市场：国内动力煤市场弱势运行秦皇岛港山西优混（Q5500V28S0.5）平仓价（含税）报445元/吨，持平；山西晋城贫煤（Q5500S1V12)坑口价（含税）报450元/吨，持平；广州港内蒙优混（Q5500V24S0.5）港提价（含税）报540元/吨，持平；澳大利亚褐煤（Q5500,A<22,V>25,S<1,MT10）CIF（不含税）报56.5美元/吨，持平。

展望4月，预计动力煤价格及外购电价共同带动电解铝冶炼厂电力成本维持下降趋势 南北方氧化铝价格走势分化 西南电解铝冶炼厂成本压力凸显 2024年3月国内氧化铝现货价格小幅下行，氧化铝加权月均价为3333元/吨，较上月下跌32元/吨，环比下跌0.95% 3月晋豫地区部分氧化铝企业通过补充进口矿、增加外采量或使用低品位矿石陆续实现复产，供应增加预期情况下，部分贸易商主动贴水销售意愿较强，加之下游整体压价采购情绪升温，北方市场不断曝出低价成交，现货价格震荡偏弱运行。

电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 自备电价及外购电价基本持平 2月国内动力煤市场以震荡运行为主。

坑口价整体窄幅波动，从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示1月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比下降0.002元/度至0.394 元/度，变动幅度有限 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 外购电价变动不大 仍高于自备电价 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，1月各地电解铝企业外购电价环比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整体变动不大。

港口动力煤车板价环比上涨5至下跌10元/吨，印尼矿环比上涨20元/吨 坑口价整体偏弱窄幅波动，但从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，煤价的窄幅下降并未体现到电解铝冶炼成本中，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示12月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.003元/度至0.396 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 各地外购电价维持上涨趋势 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，12月各地电解铝企业外购电价整体维持上涨趋势，环比上涨0.036元/度至0.493元/度，涨幅较上月略有扩大。

此外从政策面来说，环保减产政策没有落地，但是出现了两轮锰硅的收储，锰元素进口依存度高，在锰元素价格相对低迷时收储有利于稳定我国的锰供给 2023年影响硅铁价格的3个主要因素分别为：电力改革、出口走弱、需求偏弱 在2023年电力改革下，铁合金的电价频繁变动从供给面来说，硅铁产能过剩，政策面直接限产较少，影响供给的主要因素在于成本从成本角度来看，由于电力市场化改革，电价的波动与供给端电厂成本直接相关，而2023年初海外能源危机解除，动力煤价格下行导致电厂成本下降和电价回落，导致2023年第2季度硅铁成本一路走低，价格也一路走低。

近期坑口价变动整体有限Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到11月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.002元/度至0.393 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 枯水期外购电价基本完成调整 后续外购电价预计窄幅波动 外购电方面，11月电解铝企业外购电价维持上涨趋势，环比上涨0.009元/度至0.457元/度。

据Mysteel统计，截止10月27日全国252家电厂样本区域存煤总计4625.2万吨，环比增124.0万吨，日耗192.5万吨，环比降3.5万吨，可用天数24.0天，环比增1.1天 近两月动力煤价格涨跌不一，Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到10月国内电解铝全行业加权平均自备电价为0.391 元/度，环比下降0.001元/度，自备电规模较大的冶炼厂所采购动力煤区域坑口价变动相对有限，带动加权平均自备电价环比持平为主。

展望10月，动力煤方面，煤矿维持正常产销，原煤产量继续保持高位；电厂陆续进入秋季检修，非电用户多数以刚需采购；动力煤市场延续供需格局相对宽松格局，预计煤价将震荡持稳运行受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对9月动力煤价格的上涨在10月才能逐步开始体现；而外购电价预计随枯水期的临近，亦有环比提高的预期 氧化铝价格上涨带动电解铝成本环比显著提升 2023年9月国内氧化铝现货价格震荡偏强运行，氧化铝加权月均价为2930元/吨，较上月上涨28元/吨，环比上涨0.96%。

从8月动力煤价格变动来看，产地多以下降为主，预计9月冶炼厂自备电价环比稍显下降 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 风力发电出力加大 带动外购电价环比下降 外购电方面，8月电解铝企业外购电价环比下降0.009元/度至0.439元/度，受西北地区清洁能源发电量有所提高带动，外购电价小幅下降。

1月—7月份，中国粗钢产量为62651万吨，同比增长2.5%；生铁产量为52892万吨，同比增长3.5%；钢材产量为78900万吨，同比增长5.4% 但从绝对供需来看，锰硅月度产量创下历史新高，硅铁产量在利润转好后迅速回升，铁合金行业产能过剩的压力仍在如果加蓬的锰矿供应情况不再继续恶化，则锰硅10万吨～20万吨的月过剩量必将给市场带来较大的下行压力硅铁市场运行则看电价，由于动力煤需求由旺季转向淡季，硅铁供应出现过剩，预计其价格难以走强。

煤电博弈之下，两者此消彼长从利润表现来看，今年上半年煤炭、火电的境遇出现了两极“反转” 在煤炭价格下降、用电需求量增加、上网电价上升等因素共同作用下，上半年火电企业盈利能力不断修复和改善与之相反，煤炭企业的业绩则普遍呈现下滑态势 《中国经营报》记者注意到，在煤炭、火电企业利润再分配之际，煤电矛盾话题引起关注上海钢联煤焦事业部煤炭分析师张雯雯向记者表示，预计下半年动力煤市场供需宽松格局不变，煤价将区间震荡运行。

国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 受低外购电成本地区产能增加影响 加权外购电价表现环比下降 外购电方面，7月电解铝企业外购电价环比下降0.025元/度至0.448元/度，外购电价的下降主要因为西南地区低外购电价产能快速复产导致低外购电价产能占比提升，预计8月随着当地电解铝企业逐步完成复产，外购电价环比降幅将有所收窄。

铝厂财务口径自备电价对动力煤降幅的反应有所滞后，自备电价如期下降近期动力煤价格有企稳迹象，丰水期电价也已经调整，但预计随着云南省电解铝复产后，低外购电产能占比提高，预计带动7月全行业加权平均电力成本维持下降趋势，但电力成本整体降幅预计有所收窄若后续动力煤价格有所反弹，预计自备电与外购电成本间价差将有所收窄 核算期内氧化铝价格有所下降 预计7月企稳为主 2023年6月国内氧化铝现货价格呈先跌后稳走势，氧化铝加权月均价为2831元/吨，较上月下跌49元/吨，环比下跌1.70%。

5月份，中国粗钢产量为9012万吨，同比下降7.3%；生铁产量为7700万吨，同比下降4.8%；钢材产量为11847万吨，同比下降1.3%近期部分钢厂收到通知，要求合理安排2023年生产计划，市场预期2023年粗钢或生铁产量仍然会被要求同比不增加，但影响市场的时间点或为年末，因此年末铁合金需求存在回落预期 展望未来，一方面，伴随夏季到来，南方水电价的利空影响落地，但高温带动动力煤日耗量攀升，全国电价有企稳回升的预期，给铁合金带来成本支撑；另一方面，锰硅供需压力仍存，警惕锰矿端供需收紧，硅铁减产后市场供应不再过剩，并开始去库存，若维持当前产量则下半年会出现明显的需求缺口。

6月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 6月各成本区间电解铝产能对比（元/吨，万吨/年） 数据来源：Mysteel 2.1.2分地区来看 前期河南、辽宁受用电价格较高影响，成本处于高位区间且有所亏损，而随着外购电及动力煤价格的下降，两省成本下降且已低于西南的贵州、广西等省份。

中信证券研报指出，下半年水电出力有望自去年同期极端偏枯的低基数上反弹，导致H2火电增长动能或有衰竭，考虑动力煤的高库存和供给持续释放环境，预计急跌后的煤价前景仍不乐观预计火电公司在盈利修复周期起步阶段即迅速大规模下调市场交易电价概率极低，且电价中的政策性干预风险也有下降，预计煤价下跌环境下的电价具备韧性，火电行业盈利修复具备持续性

“今年上半年经营业绩预计会有大幅度改善”在6月14日举行的股东大会上，面对多位股东旁敲侧击了解业绩预期，浙能电力董事长虞国平最终给出了此番回复 会上，管理层就股东提出的“原料动力煤采购价格是否以随行就市为主”以及“上半年售电价格是否维持稳定”等问题给予了肯定回复换言之，考虑到上半年煤价延续跌势，同期售电价格又维持稳定，公司核心业务火电盈利同比大幅改善确定性较高，Q1净利润同比增超60%亦有所证明。

随着海外价格下跌较快，进口窗口不断打开，在以印尼为主的进口国，动力煤进口量不断恢复，丰富了我国煤炭结构，使得价格有序回落 众所周知，铁合金两品种为高耗能品种，生产过程中对电力消耗较大，且硅锰生产所用化工焦、硅铁生产所用兰炭，均与煤炭价格息息相关在此背景下，生产所需原料如化工焦、兰炭仍均处在下跌趋势中发电成本随着动力煤价格的不断下行，电价也有一定的下调预期当然现在依然面临南方水电发展的不确定性，以及三季度西北地区可能迎来的小风季不确定性。