动力煤波动期权价格行情

11月下旬，随着需求的回升，供需矛盾更加突出，期现价格大幅攀升，到12月，寒潮助推需求进一步走高，电厂高负荷运转，相较供应，需求增量明显，动力煤价格创出新高 期权策略选择：9月动力煤市场回暖，且月初期权隐含波动率为10%，黑色系其他品种的期权隐含波动率在20%以下的情况很少，可以说动力煤期权做多波动率策略的安全边际较高此时，从做多波动率的角度，可以选择买入跨式策略，而结合做多波动率和基本面向好，可以选择买入看涨期权策略。

A煤炭期货与期权市场的发展 目前，在国内期货交易所上市的煤炭类期货合约主要有焦煤、焦炭和动力煤，期权合约主要有动力煤其中，焦炭期货、焦煤期货分别于2011年4月15日、2013年3月22日在大商所上市；动力煤期货于2013年9月26日在郑商所上市；动力煤期权于2020年6月30日挂牌上市煤炭三个期货品种、一个期权品种已经发展成为规范的、成熟的期货交易品种，有效发挥了期货价格发现和规避风险的功能，更为煤炭上下游产业链客户规避价格波动和管理价格风险提供了工具和交易场所。

结合上述分析，预计动力煤现货价格仍有较大的下跌空间，而期货价格在进入570—600元/吨的蓝色价格区间后将振荡运行，等待现货价格的回归 目前，现货端以清库存为主、期货端以做空为主，煤炭生产企业和贸易商可以使用动力煤期货和期权工具进行空头套期保值待动力煤期价进入蓝色区间，伴随着经济的回暖，需求进一步增长，期价可能出现阶段性宽幅波动，但期现严重背离格局将彻底改善，注意把握投资机会。

从损益图看，如果动力煤价格下跌幅度过大，那么最大亏损会大于最大收益 2.卖出跨式期权组合做空波动率 统计数据显示，期权的隐含波动率中长期有一个中值回归的特征，我们认为如果未来动力煤价格面临回撤，但是调整幅度不大，可以做空动力煤期权的波动率 策略上，策略越复杂，效果越不好，风险敞口会越多，我们选择卖出跨式期权组合一般情况下，选择的卖出跨式期权组合的行使价越宽，回报越小，风险越小；选择卖出跨式期权组合的行使价越窄，回报越大，风险越大。

挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价隐含波动率参数根据动力煤期货历史波动率等因素确定，利率参数为一年期贷款市场报价利率（LPR目前为3.85%）其中，标的ZC2009（主力合约）的期权合约平值看涨期权和平值看跌期权的挂牌基准价分别为14.3元/吨和10.3元/吨 郑商所有关负责人表示，动力煤是我国能源化工领域的重要品种，郑商所已经做好了动力煤期权上市前的各项准备工作，动力煤期权的推出将在促进我国煤炭和电力行业健康发展方面发挥积极作用。

在曹扬慧看来，在发挥避险作用时，期权拥有独特优势“与场外期权相比，场内期权的流动性较好，交易成本相对较低，并且产业客户通过买入期权进行套保，只需交纳权利金，无需缴纳保证金，面临资金压力小”曹扬慧说，由于期权策略丰富，产业客户运用期权进行套期保值的方案更为灵活期权可以在采购管理、库存管理、现金管理等方面发挥作用 对于动力煤期权，国投安信期货研究员首席分析师高明宇对记者表示，动力煤期权的推出符合产业客户及投资机构的期待，近年来动力煤价格多呈现区间波动的特点，期权工具的问世有助于投资者把握非线性交易机会。

“从隐含波动率来看，动力煤期权各合约隐含波动率在挂牌基准波动率18%上下变动，其中ZC009C550平值看涨期权隐含波动率为18.06%，ZC009P550平值看跌期权隐含波动率为17.61%，09期货30日历史波动率近期也处于17%—18%的区间，整体来看，上市首日期权定价相当合理，投资者表现的成熟理性”温雄说 满足煤电企业多元化需求 记者在煤电企业处获悉，动力煤期权上市引起产业客户的普遍和高度关注，不少企业早就学习了相关规则和制度，并着手研究适合企业实际的策略。

一是动力煤期权最小变动价位数值最小（0.1元/吨）从国内期权市场运行情况来看，虚值、平值期权合约较为活跃，其Delta值在0.2至0.5之间，即期权价格波动约为期货的1/5至1/2动力煤期权与期货最小变动价位（0.2元/吨）之比为1/2，也在此范围内，可以更好地满足动力煤期权与期货市场组合对冲的需要 二是动力煤期权活跃月份期权合约挂出标准与化工品种PTA、甲醇期权保持一致。

中证网讯（记者 马爽）6月30日，动力煤期权在郑州商品交易所（简称“郑商所”）正式挂牌交易有期货公司分析师表示，动力煤期权的推出除了符合产业客户及投资机构的期待之外，还将为投资者提供财富管理新方向，提供更多维的交易模式与交易策略 国投安信期货研究员首席分析师高明宇表示，动力煤期权的推出符合产业客户及投资机构的期待近年来，动力煤价格多呈现区间波动的特点，期权工具的问世有助于投资者把握非线性交易机会。

合约具有三方面个性化设计 动力煤期权今日（6月30日，下同）在郑商所上市交易 29日，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价，隐含波动率参数根据动力煤期货历史波动率等因素确定，利率参数为一年期贷款市场报价利率（LPR目前为3.85%）其中，标的ZC2009（主力合约）的期权合约平值看涨期权和平值看跌期权的挂牌基准价分别为14.3元/吨和10.3元/吨。

此外，在行情及波动率水平发生波动的情况下，同期货工具的加减仓操作相比，企业可以利用期权工具对仓位进行更加优化的处理 除策略所需资金规模及持仓风险的差异外，面对不同级别的行情及波动率水平，针对企业的风险需求，期权多样化策略可以使企业进行精细化风险管理，并为企业争取额外收益，而传统期货套期保值无风险敞口，很难产生额外收益 需要注意的是，有别于动力煤期货合约，动力煤期权合约数量众多。

“智慧物流作为兖矿集团下属贸易公司，发挥着承接上下游的作用，动力煤期货上市以来，我们一直积极运用动力煤期货进行套期保值，同时也尝试探索场外期权进行风险管理，但场外期权在流动性和价差方面无法完全满足企业的避险需求”韩朝宾说 期货为现货避险，期权为期货避险伊泰集团期货部副总经理杨博接受期货日报记者采访时表示，伊泰集团作为一家生产型企业，过去几年在经营过程中利用期货工具进行套期保值，取得了不错的效果，“我们早在两年前就开始研究期权的应用，动力煤期权的推出又给实体企业一个对冲价格波动风险的工具”。

动力煤期权上市后，我们在给客户设计策略时也将多多利用” 银河期货资管部投资经理游达锦认为，从期权市场运行情况来看，在标的市场价格出现大幅波动时，期权在风险管理方面的作用凸显，有助于控制市场“尾部”风险，稳定企业生产经营，“平滑”企业现金流，促进标的市场平稳运行因此，上市动力煤期权，有利于进一步提升动力煤期货市场运行质量，增强期货市场的韧性。

参与线上培训的煤炭贸易商告诉记者，现货企业对动力煤期权的上市充满期待，目前单纯依靠期货规避风险不能满足企业实际的保值需求利用期权可以平滑企业经营波动，让煤电企业多“一条腿”走路，可以走得更远、更稳 据郑商所相关负责人介绍，为持续深入开展动力煤期权市场培训，提高产业企业利用期权管理风险的观念和意识，郑商所将于6月16日以线上直播的形式举办“动力煤期权套期保值培训班”（期权讲习所第23期）。

铝、锌、动力煤、PP、PVC、LLDPE是重要的大宗商品相关期货合约上市以来，市场运行总体平稳，产业客户参与广泛，功能发挥较为显著上市相应期权品种，可以进一步满足实体企业个性化和精细化风险管理需求 据期货日报记者了解，铝和锌是有色金属中行业规模较大的两个品种，应用广泛经过多年的发展，上期所铝期货和锌期货已经形成一定的市场规模，合约连续性和流动性好，投资者结构相对成熟，成为我国有色金属行业重要的风险管理工具，为企业套期保值、规避价格波动风险发挥了重要作用。

企业在遇到价格波动大，趋势性强，受政策影响大、产业链资金占用高，需要提高资金利用的效率、行业成熟度一般，期现基差不稳定，套利空间大，机会多等问题的时候均可以使用期权工具解决。