动力煤基本面偏弱价格行情

水泥、化工采购需求亦较疲弱，坑口价格持续调整近期日耗有小幅提升，库存量有所下降，在长协煤供应稳定的情况下，电厂以去库存为主，采购意愿仍较弱，中卡资源询货相对较好，价格表现稳定 操作上，1-5月全国进口煤炭同比增长5.6%，市场上流出海总署发文，市场对进口煤收紧预期升温，盘面反弹到600附近，但当前基本面仍然偏弱，主动去库存阶段现货反弹乏力，加上政策层面对煤价的打压，盘面较难持续上涨。

美元指数盘中靠近逾两周低位 基本面方面，铝初级加工品周度产量显示回升，铝水就地转化率的提升将带动铸锭量转降节后第一周冶炼厂铝锭厂库转降、运输逐步通畅，社会库存预计累库幅度边际下降，符合季节性预期铝棒厂库亦基本停止累库，后续旺季预期在即，预计铝棒端的高库存及加工费压力难向铸锭端传导正月十五过后，预计本周下游开工率持续提升、关注终端企业复工后对铝加工企业新订单的拉动情况成本端，近日氧化铝现货价格窄幅偏弱运行、但海外风波不断；2月下旬至今动力煤价持平为主。

当下的原油市场，供应宽松需求偏弱，且延续累库状态，市场基本面维持弱势格局，对油价的支撑减弱预计下周国际油价或存下跌空间，预计WTI或在72-76美元/桶的区间运行，布伦特或在77-81美元/桶的区间运行 成本面： 无烟煤市场：产地方面，煤矿销售情况一般，整体市场交易冷清，贸易商与洗煤厂等中间环节对后市持悲观预期，买货情绪不高煤矿出货缓慢，坑口库存压力较大，价格多次承压下调 动力煤市场：近日动力煤市场暂稳运行。

展望12月，动力煤方面，电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足；而后续全国多地寒潮大降温预计使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平释放需求非电方面，淡季之下水泥、化工等非电终端观望情绪浓厚，市场采购积极性明显不足整体来看，基于目前的港口和终端库存高企、供需相对宽松的基本面，预计12月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行而外购电价在枯水期的调价基本到位，后续预计窄幅变动为主。

另外因为减产缘故汽柴油价格相对原油均显现出较强的抗跌性 11月，国内动力煤市场呈现震荡偏弱走势月中及月底有两次反弹行情，主要原因是随着冷空气的降临，电厂日耗的回升叠加下游抄底心理，内贸市场有所反弹，但随着港口库存持续高位、下游采购不及预期，整体来看难以对市场形成长效支撑，煤价经过短暂上涨后进入回落通道 展望12月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，全国多地寒潮大降温，气温下降使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平，但在长协煤常态化供应及进口煤辅助补充下，电厂整体库存水平处于偏高位置，存煤可用天数较为可观，短时间内补库需求难有大幅释放，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，预计12月动力煤价格或继续维持窄幅震荡态势。

非电方面，淡季之下水泥、化工等非电终端观望情绪浓厚，市场采购积极性明显不足，市场需求难有实质性提升；整体来看，基于目前的港口和终端库存高企、供需相对宽松的基本面，市场博弈加剧，预计12月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行，冬季耗煤高峰时段以及非电需求释放将使得煤价出现阶段性上涨，后期重点关注港口市场变化及非电需求释放情况情况。

铝：节后铝锭铝棒累库幅度超预期，叠加海外通胀超预期拖累铝价偏弱运行，现货成交偏弱、供需边际暂无较强表现，同时成本端动力煤价格有所转弱，预计下周铝价在基本面暂无较强支撑情况下随宏观情绪偏弱运行为主 铅：国庆后首周铅价下跌，下游企业原料库存逐渐消化，存在补库需求，但企业普遍看跌后市铅价，以刚需接货补库为主。

节后首周铜价波动较为明显，宏观上看，美联储加息预期反复变动导致铜价波动频繁，海外地缘局势动荡，市场避险情绪较高，铜价趋势偏弱基本面上，国内社库由于进口铜流入与国内冶炼厂的节后发货而进入积累状态需求端较节前消费有所减弱，由于近期精废价差持续收窄，市场精铜使用率在提升整体来看，下周供应更为充足，现货价格可能表现相对弱势，升水上涨压力大，而铜价处于一个震荡偏弱的格局之中，下跌空间较为有限节后铝锭铝棒累库幅度超预期，叠加海外通胀超预期拖累铝价偏弱运行，现货成交偏弱、供需边际暂无较强表现，同时成本端动力煤价格有所转弱，预计下周铝价在基本面暂无较强支撑情况下随宏观情绪偏弱运行为主。

节后铝锭铝棒累库幅度超预期叠加海外通胀超预期拖累铝价偏弱运行，现货成交偏弱、供需边际暂无较强表现，同时成本端动力煤价格有所转弱，预计下周铝价在基本面暂无较强支撑情况下随宏观情绪偏弱运行为主国庆后首周铅价下跌，下游企业原料库存逐渐消化，存在补库需求，但企业普遍看跌后市铅价，以刚需接货补库为主国内电动自行车电池市场节后消费表现一般，下游经销商和终端门店拿货备货情绪一般，按需拿货补库本周锌价整体震荡偏弱，主要受国内市场节后消费低迷，现货连续累库影响，锌锭现货升水及期货价格都呈下跌趋势，近月差也大幅缩小，整体表现偏弱。

虽然外购电单价和自备电单价环比变动绝对值较为相近、外购电运行产能也在持续增加，但自备电产能占比仍较高，为58.5%左右，所以带动行业加权平均用电价格环比显示小幅上涨 展望9月，动力煤方面，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预计动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，9月初动力煤价格上涨过后或继续维持震荡偏弱态势；但受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对动力煤价格变动的显示有所延迟，预计9月自备电价格环比有所上涨，而外购电价预计随新能源发电量出力程度窄幅波动。

实质性利好匮乏前提下，成品油市场价格渐入回调区间；但总体下行幅度不及前期涨幅，月内汽柴油市场交易均价环比仍呈涨势 8月国内动力煤市场呈现先弱后强走势上旬市场表现疲态，加之台风天气扰动，市场交易整体处于供需两弱状态，中下旬港口现货报价小幅探涨，叠加坑口事故影响，进一步提振市场情绪，传导至产地煤价出现小幅回升，幅度为10-20元/吨不等展望9月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，预计本轮上涨过后动力煤价格或继续维持震荡偏弱态势。

进入9月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，后期动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，预计本轮上涨过后动力煤价格或继续维持震荡偏弱态势。

展望9月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，我网预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，预计本轮上涨过后动力煤价格或继续维持震荡偏弱态势。

下游方面，区域内多数电厂库存处于中高位，目前仅维持刚需补库，基本达到进耗持平，非电终端目前仍以刚需采购为主，需求较少，短期内供需基本面难以明显改善 电厂A:日耗小幅下降，基本维持进耗持平，库存处于中高位 电厂B:近期气温上升，但新能源发电出力较大，日耗小幅波动 电厂C:厂内机组正常运行，日耗1万吨，库存可用天数在33天左右 综上，山东区域动力煤市场偏弱运行。

此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空但是市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，建议当前观望为主

基本面压制 一方面，整体供应能力保持稳定的条件下，国内焦煤产量释放稳中有增；另一方面，动力煤价格下跌将间接影响煤炭板块，削弱双焦价格支撑 一季度，由于终端需求旺季不及预期，叠加产业链弱势不断向上游施压，使得成材与原料出现了共振下跌走势从基本面来看，今年国内煤炭供应稳定，焦煤产量稳中有增进口方面，海运煤增量虽然有限，但蒙煤进口大增，焦煤供需由偏紧走向宽松，叠加终端需求不振，焦煤出现了明显回调。

此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空但是市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，建议当前观望为主

此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空但是宏观情绪有所回暖，后市交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”鉴于此，建议前期空单离场观望

三、家电行业原材料基本面分析——有色篇 主要内容摘要③——铝：上周铝价继续下行预计本周价格将有所企稳 上周国内现货铝价继续下行，贸易商多逢低接货为主基本面方面，云南地区更多降雨要等到6月份，水力发电量对短期供应影响较小需求端，考虑到冶炼厂及其他下游铝加工品品种出现调整，库存开始小幅去库，对铸锭量的结构的情况影响仍待观察宏观仍偏空但边际上暂无更多利空，供应端短期难见确定性增量，不过需求端仍表现偏弱、成本整体继续下降，预计短期铝价有企稳迹象，关注现货换月后的成交情况、动力煤价格走势及铝下游订单情况。

钢厂重新陷入亏损，发起第九轮焦炭价格提降，打压煤价或将仍是后续走势的重心 总的来看，期货价格优势小，汇率持续走高，终端弱需求，动力煤价格支撑较差，总体上利空因素影响更大，基本面偏差，预期偏弱，采购积极性较差，市场成交意愿一般，但6月中下旬电煤或将有较强支撑，仍需关注动力煤价格走向与汇率变动