时间来到11月下旬，期货市场螺纹2501合约在3228～3367宽幅震荡半个多月，现货价格则窄幅震荡。目前钢材从宏观叙事逻辑重回基本面,现货价格震荡似乎也昭示着钢材基本面支撑仍有一定力度，在铁矿石价格企稳、铁水产量短期见顶、五大品种钢材消费未见明显减量的现实下，12月上旬钢材价格或仍有韧性。
一、现货价格窄幅震荡
回顾2024年铁矿石、螺纹钢、镀锌管价格走势，整体呈强相关，在没有宏观消息刺激下，铁矿与螺纹几乎同步波动，镀锌管则滞后于两者3-7天。进入11月以来，铁矿石、螺纹价格走向呈窄幅震荡趋势，镀锌管则呈震荡趋弱走势。
铁矿石月内平均价格指数118.3，环比上月跌1.51%,；螺纹钢月内均价3474.4元/吨，环比上月下跌2.56%，；镀锌管月内均价4600元/吨，环比上月下跌1.69%。与此同时，就26日价格而言，铁矿石高于月内均价，螺纹钢、镀锌管略低于月内均价；参照前文所描述的“铁矿与螺纹几乎同步波动，镀锌管则滞后于两者3-7天”，近日铁矿走出小幅反弹行情，后市螺纹钢、镀锌管或仍维持震荡，表现一定程度的韧性。
二、铁水产量短期见顶
单看2024年中国47个港口进口铁矿石库存，我们可以发现一个很有意思的现象：4月22日，2024年库存超过近三年同期后，呈现明显的震荡上行趋势。这与9月24日之前成材价格一路走低呈明显负相关，即市场所认知的原料供给居高不下，供需错配，钢价走低。
在这种原料供给下，钢厂铁水产量则在成材价格、原料供给反复。前28周，在传统旺季情绪影响下，叠加成材价格下跌仍在钢厂接受范围内，铁水产量维持增长；第28-35周，成材价格跌破钢厂心理预期，钢厂开始自发停产检修，随铁水产量下降，成材价格借机筑底。
第46周，铁水产量短期见顶，日均235.94万吨；目前初见回落，上周日均235.8万吨。从铁水产量来看，一则铁矿石价格仍有支撑，短期回落有限；二则钢厂减产力度偏小，可理解为钢价未跌破钢厂心理预期。由此认为短期成材价格仍有一定支撑。
三、钢材消费未见明显减量
原料供给保持高位，成材价格震荡运行，着眼五大品种钢材消费量是一个很好的角度。观察年内钢材消费情况，五大品种钢材消费趋势相似；差异在于同时期，螺纹、热卷的消费占比，这也反应钢厂一度在螺转卷、卷转螺间摇摆不定；整体开来看，钢材消费呈平稳过渡走势。短期钢材消费量虽不及预期，但可维持当前水平，给于成材价格正向支撑。
综上所述，12月上旬钢材价格或仍有韧性，短期价格窄幅震荡运行。后续关注北方停工停产情况，以及12月的中央经济工作会议，或将打破当前局面。短期钢厂加快停工检修节奏，贸易商低库存出货，终端视项目进度适当逢跌采购，仍是当前市场主旋律。
