一、价格:月内精杆加工费价格重心下移 精废杆价差呈现收窄状态

10月加工费整体呈现先抑后扬走势,不过整体的波动幅度有明显收窄。华东市场加工费运行在500-560元/吨区间,市场价格较9月呈现重心下移的趋势,且受限于交易的减弱,期间不乏低价出货的情况,实际交易中议价较大;华南市场价格呈现微幅回升的趋势,不过提升幅度并不大;华北市场加工费较为坚挺,精铜杆交易表现不错,部分大型企业挺价明显。

数据来源:Mysteel

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再生铜杆10月整体走势相对平稳,基本与9月下旬价格持平,但较9月整体均价来看有小幅上涨,增幅在3%左右;在盘面铜价保持高位震荡的影响下,伴随着原料供应紧张的问题,再生铜杆成品价格高居不下,因此10月中上旬价格都处于月内高位,而下旬铜价出现明显回调,一定程度提振了部分消费;从整体来看,月内再生铜杆价格运行区间大致在76200-77600元/吨。

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废铜杆价差方面,10月整体呈先扩张后收缩表现,月内个别时段出现明显扩张,且最大价差为1300元/吨,因此该阶段内投机交易较为活跃,但多数时段价差皆处于合理价差之下;中下旬精废杆价差收缩,再生铜杆交易活跃度下降,反之,精铜杆交易开始频繁。

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再生铜杆与期铜倒扣值方面,截至10月31日,倒扣值贴水370元/吨,较9月30日的贴水1200元/吨来看上升830元/吨;整体来看,月内倒扣值运行区间为贴水200-贴水700元/吨,均价为400元/吨左右,从走势来看,倒扣值呈不断上升状态。

二、供应:再生铜杆产出延续稳中有升态势 精铜杆集中检修产出环比下滑

Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业,总涉及产能1517万吨(含2024年新增产能),2024年10月国内精铜杆调研样本产量为79.30万吨,环比减少3.75%,同比减少5.63%;10月精铜杆调研样本产能利用率为61.55% ,环比下降4.53%,同比下降8.4%。另据调研企业生产计划来看,11月精铜杆调研样本预计产量为79.51万吨,环比增加0.26%,同比减少2.62%;11月精铜杆调研样本产能利用率预估为63.77%,环比提升2.22%,同比下降6.46%。

10月精铜杆产量、产能利用率皆有不同程度下滑,因10月内有国庆长假,且由于假期前精铜杆市场受高铜价影响订单下滑,因此部分精铜杆企业表示趁着假期将会执行设备检修计划,阶段性集中检修较为普遍的情况下,10月精铜杆产出下滑的主要原因系于此。此外,从精铜杆市场实际交易表现来看,因个别区域集中检修影响精铜杆供应,月内也出现跨区域调货情况。

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分区域来看,10月各区域市场产能利用率呈下滑表现,除华东市场外产能利用率皆有超10%的降幅,其中以华北降幅最为明显,主要是由于区域环保影响较大,铜杆企业检修、减产的频率较高,因此整体产量下降也很明显;但华南市场10月产量下滑幅度是最大的,有2万吨左右减产量,主要是由于区域内在国庆假期期间基本全面停产检修,而且检修期多在5-8天不等。华东区域是降幅最小的市场,产能利用率仅下滑2%,从调研企业来看相较于10月初的计划而言略高于预期,其中安徽市场表现优于华东区域内其他市场,因此10月整体产出下滑幅度低于此前预期。

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据Mysteel调研国内64家再生铜杆样本企业,总涉及产能696万吨(含2024年新增产能),2024年10月再生铜杆调研样本产量为15.25万吨,环比增11.80%,同比减6.61%;10月国内再生铜杆产能利用率为25.80%,环比升1.95%,同比降4.77%。另据调研企业生产计划来看,11月再生铜杆调研样本产量预计为16.03万吨,环比增加5.11%,同比减少26.16%;11月再生铜杆调研样本产能利用率预估为28.02%,环比升2.22%,同比降11.21%。

10月再生铜杆产量、产能利用率延续此前稳步回升状态,其中产量增长幅度尤为明显。调研企业反馈,价格优势的刺激提振市场对再生铜杆的消费量,因此再生铜杆厂家生产积极性尚可,前期停产的部分厂家陆续恢复生产,但由于原料供应短缺,因此产能利用率未出现较大幅度提升。

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10月再生铜杆产能利用率涨跌不一,华北、西南市场主要是受区域内原料供应紧张影响,采购成本上涨明显,再生铜杆的利润不足以维持延续性生产,且部分铜杆厂家开始转产铜阳极,因此该区域市场再生铜杆厂家产能利用率皆有下滑。而华中、华东市场产能利用率环比回升3%-4%,主要是由于区域内曾经停产的厂家10月内有复产现象,加之月内再生铜杆阶段性集中订单体现,也提升了区域内厂家的生产积极性。

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三、需求:铜杆主要消费市场运行偏弱 但长单执行较为稳定

10月铜价整体依旧呈偏强状态运行,在价格的影响下,铜杆市场整体备货意愿弱于往年,而从铜杆企业销售订单表现来看也不及预期,而另一方面,铜杆企业也反馈长单整体执行较为稳定。从终端消费来看,10月电网订单较9月有所回落,部分企业也反馈虽然已经接手部分电网订单但提货效率不高,该部分订单的执行力度有限;从竣工面积以及商品房销售数据表现来看,房地产端消费需求依旧无好转迹象,因此该部分的消费刺激也较有限。

四、预测:铜杆企业年度目标冲量影响 整体产销均有回升预期

10月国内精铜杆市场产出高于预期,虽然环比依旧是有所下滑,检修影响也较为明显,但好在部分市场的替代表现改善,因此带动了产销的小幅超预期;再生铜杆企业与预期相对一致,虽然有企业在月内有复产动作,但在原料限制下,实际的复产极为有限。进入11月后,从调研的生产安排来看,精铜杆企业的生产预期与10月基本一致,不过部分企业因临近年末,年度考核目标还有一定距离,因此剩下的两个月均有一定的追产计划;还有部分企业因近期提货效率较低,对11月的生产有一定担忧;综合来看,11月精铜杆呈现稳中有进的趋势。再生铜杆企业计划依旧有提产趋势,主要增量来自前期停产的企业,但原料的困扰依旧存在,因此提产的预期有限;而且此前稳定生产的企业目前来看多求稳为主。整体来看,11月铜杆市场产销表现均有回升预期,不过关键的矛盾点依旧明显,精铜杆端的下游提货效率和再生铜杆企业的原料采购紧张,特别是再生铜市场的溢价情况;不过整体来看,精铜杆消费优势依旧稍好于再生铜杆端。

 

【注释】

2023年旧样本口径:61家精铜杆样本企业(总产能1414.5万吨)+56家再生铜杆样本企业(总产能629万吨)=117家铜杆样本企业(总产能2043.5万吨)

2024年新样本口径:62家精铜杆样本企业(总产能1517万吨)+64家再生铜杆样本企业(总产能696万吨)=126家铜杆样本企业(总产能2213万吨)