下半年以来，电子电路铜箔市场就进入一个持续疲软阶段，市场发展长时间不如预期。特别是“金九银十”以来，供需两端一直不温不火，生产企业普遍缺单，加工费一跌再跌不断刷新底线，与往年需求旺季表现相去甚远。电解铜箔内部也出现分化，与电子电路铜箔相比，锂电铜箔全年需求均稳步增长，无论是3C、储能电池还是动力电池均保持向上势头。在此背景下，电子电路铜箔在各环节表现具体如何？四季度又将如何发展？
一、铜价高位震荡，加工费承压向下
下半年以来，铜价大幅波动，上下涨跌幅度接近10000元/吨，特别是9月份以来，铜价先抑后扬在震荡中走高，受海内外宏观情绪的改善以及国内需求回暖电解铜库存持续去库的影响下，月内沪铜主力合约上涨6.21%。虽然国庆之后铜价有所回落，但依旧维持在77000元/吨左右。截止10月15日，近30天沪铜主力合约收盘均价为76910元/吨，而2023年同期为67790元/吨，同比增长9120元/吨，增幅为13.5%。9月铜均价为74730元/吨，同比增长9%，并且8月增幅为7%。从3月以来，今年各月铜均价相比往年都有较大涨幅，这一方面对于铜箔厂商而言，采购成本明显增加，在下游账期不断拉长背景下，企业生产成本压力大幅增加；另一方面，对于下游覆铜板企业而言，在自身订单不足被迫降价促销的情况下，很难接受原材料价格不断上涨，所以在无法改变铜价的局面下倒逼铜箔厂降加工费成了必然选择。
数据来源：钢联数据
当下电子电路铜箔加工费整体位于综合成本线偏下波动，头部企业依靠自身技术、品质以及售后服务优势，暂且能在加工费博弈中艰难挺价，而中小型厂商出于自身产品质量、产能规模、急于回款等各方面考量，被动的不断刷新加工费底线。目前常规覆铜板18微米电子电路铜箔13000元/吨以下的报价已不在稀奇。相比于此前的主动降价促销，如今更多的是被动降低，而且上下游同步调整价格，也有部分铜箔生产企业通过减产来保持现在的加工费水平，不过收效甚微。
数据来源：Mysteel
二、供应表现疲软，产能利用率下滑明显
根据Mysteel调研统计的电子电路铜箔企业月度产能利用率来看，今年电子电路铜箔产能利用率下滑明显，其中9月电子电路产量同比减少20%。虽然9月供应环比小幅提升，但是更多的是前期持续下滑之后的短暂反弹，并不是市场回暖的信号。目前已有头部企业开始主动减少电子电路铜箔产能，而不是以前惯性的转产。同时，高端电子电路铜箔的供应明显增加，这部分产品存在较高的技术要求，大陆厂商很难大面积生产，这也使得该类型厂商能在进口产品中抢占部分市场。但总的来说，今年电子电路铜箔供应明显疲软，产能利用率下滑已成必然。
数据来源：钢联数据
三、旺季需求增幅有限，订单不足已成常态
下半年以来电子电路市场需求较为低迷。按照往年惯例，9月份电子电路铜箔以及覆铜板行业将进入旺季，订单量有所回暖，而今年“金九”明显成色不足，市场表现弱于预期，总体不温不火，在此之前，8月电子电路市场就处于同期历史低位水平。同时国庆节前备货情况根据Mysteel此前调研反映，备库订单表现疲软，下游少有备货，这其中可能存在节前铜价上涨过高，企业等待节后回调再进行采购的因素，但归根到底是需求明显不足，现有库存可满足国庆节间生产。而10月以来，市场发展依旧弱于预期，节后需求反弹情况并未出现，订单不足仍是产业链上下游共同的处境，部分头部企业已经触角伸向此前不涉及的低端市场。
四、出口增量明显，泰国成为最大出口地区
根据海关总署数据显示，2024年8月我国无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）出口3939吨，相比7月增加135吨，环比增加3.55%，同比增长28.35%。其中出口泰国当月增加超过500吨，今年以来，泰国一直是出口增量最大的地区。
数据来源：海关总署、钢联数据
随着电子电路产业转移，国内铜箔企业走出去的步伐明显加快并且成效明显，这一定程度缓解了铜箔厂商库存以及需求不足的压力。同时出口均价也高于国内价格，对于当下电子电路铜箔而言尤为重要。
数据来源：海关总署、钢联数据
五、后市预测
从数据以及市场表现来看，短期电子电路铜箔行业回暖可能性较小，旺季不旺已成定局。电子电路市场需求不足的情况预计将持续较长一段时间，在消费市场暂未复苏的情况下，即使出现新的电子产品也只能是昙花一现，很难从根本改善电子电路铜箔以及下游产品的处境。当前的市场表现预计持续很长一段时间，加工费回调的迹象也很难看见，或许等待行业进行调整，部分企业出清之后，电子电路铜箔加工费才有望大幅提升。但是上游原材料价格给予的压力以及下游需求疲软等问题依旧是电子电路铜箔生产企业不得不面对的难题。
