2024年2024年9月末社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%，较8月下滑0.1个百分点。2024年1-9月社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。剔除1-8月数据，2024年8月社会融资规模增量约3.76万亿元，同比少增约3600亿元。
从社融增量结构看，9月对实体经济发放的人民币贷款增加1.97万亿元，同比少增5676亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少480亿元，同比少减103亿元；委托贷款增加393亿元，同比多增185亿元；信托贷款增加6亿元，同比少增397亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1312亿元，同比少增1084亿元；企业债券净融资减少1900亿元，同比多减2562亿元；非金融企业境内股票融资增加129亿元，同比少增198亿元；政府债券净融资增加1.54万亿元，同比多增5451亿元。
在9月的社融增量同比变化中，政府债券继续扮演主要支撑角色，而面向实体经济的人民币贷款仍为最大的拖累因素。9月政府债券发行再度提速，其中，新增专项债发行规模超万亿元，创下单月发行规模的历史新高，由于8月和9月新增专项债券的大规模发行，2024年前9个月的新增专项债券发行进度已经超越了2023年同期的水平。然而，在这样的背景下，社会融资规模增量的同比却仍在下降。这一缩减主要归因于信贷的疲软，居民及企业部门信贷需求不足使得新增人民币贷款规模减小。
数据来源：中国人民银行
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1-9月信贷口径下人民币贷款增加16.02万亿元。分部门来看，住户贷款增加1.94万亿元，其中，短期贷款增加4024亿元，中长期贷款增加1.54万亿元；企（事）业单位贷款增加13.46万亿元，其中，短期贷款增加2.83万亿元，中长期贷款增加9.66万亿元，票据融资增加8283亿元；非银行业金融机构贷款增加1887亿元。
剔除1-8月数据，9月信贷口径下的人民币贷款增加1.59万亿元，同比少增约7200亿元。分部门来看，住户贷款增加5000亿元，同比少增3585亿元；企业贷款增加1.49万亿元，同比少增1934亿元。9月信贷数据与2021-2023年3年平均数据相比，信贷规模较平均2.15万亿元减少约5567亿元，住户贷款较7658亿元平均值减少约2658亿元，企业贷款较1.52亿元平均值减少370亿元。
数据来源：中国人民银行
具体来看，在住户贷款中，9月住户短期贷款增加2700亿元，同比少增515亿元，较2021-2023年平均值减少约457亿元。住户中长期贷款增加2300亿元，同比少增3170亿元，且较2021-2023年平均值减少约2231亿元。
在9月期间，居民贷款仍低于季节性，其中居民短贷已连续8个月同比少增。此外，尽管9月迎来一系列政策调整，房地产市场成交表现仍略显低迷。据Mysteel统计，14家重点房企2024年1-9月销售额合计12724.11亿元，同比下降35.1%；9月销售额合计1245.26亿元，同比下降37.5%，环比下降1.8%。后续来看，政策力度加大且迅速执行，市场有望得到复苏。但由于居民收入和就业等长期因素调整需要时间，短期内房地产市场仍将处于底部调整阶段。
数据来源：中国人民银行
9月企业短期贷款增加约1.49万亿元，同比少增1934亿元，较2021-2023年3年平均值少增370亿元；企业中长期贷款增加约9600亿元，同比少增约2944亿元，较2021-2023年3年平均值少增约1393亿元；票据融资贷款增加686亿元，同比多增2186亿元，较2021-2023年3年平均值多增1010亿元。9月企业信贷增量方面，票据融资仍是增量最多项，企业短贷增量仍然偏弱，显示出当前企业流动性诉求较低。企业长期贷款则仍受到地产和制造业等项目投资速度偏慢的影响。9月制造业新订单指数仍处于紧缩区间，而房产市场也延续疲软态势，基建方面，虽然新增专项债加速发行，但部分资金投向用于偿债，且要形成具体的实物工作量尚需时日，因此短期内对企业投融资需求拉动有限。长期来看，目前我国2024年新增专项债发行额度已超90%，随着前期8、9月份超发的专项债项目逐步落实，以及国家财政政策的不断加力、提质增效，企业部门后续的投融资需求有望得到改善。
数据来源：中国人民银行
9月末，广义货币(M2)余额309.48万亿元,同比增长6.8%，增速较8月末上涨0.5个百分点。狭义货币(M1)余额62.82万亿元,同比下降7.4%，增速连续六个月负增长，较上月下降0.1个百分点。流通中货币(M0)余额12.18万亿元,同比增长11.5%，增速较8月末下降0.7个百分点。
我国财政支出加快支撑了9月M2增速的上升，但M1的进一步负增长显示出目前资金活化程度尚未得到改善。社融增速与M2增速剪刀差收窄至1.2%，表明表外资产规模缩减，实体融资需求偏弱。M1增速与M2增速差值扩大至-14.2%，表明9月货币流动性减弱，企业对未来预期偏谨慎。
数据来源：中国人民银行
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有色金属市场与社融信贷所反映的实体投资以及需求较弱略有不同，有色金属下游企业在中秋及国庆假期前采购以备生产使得电解铜、锌锭库存得到进一步消耗。
9月由于进口铜到货增量有限，以及部分国内冶炼企业检修、减产影响，电解铜市场供应受限。需求端，下游企业节前备库以保障节内生产使得市场消费有所改善。供需影响下，电解铜社会库存持续下降。锌锭方面，9月冶炼厂检修影响逐步下降，锌锭产量逐步恢复，但仍处于较低水平，加之锌锭消费阶段性改善，因此库存也迎来下降。总体来看，9月末电解铜社会库存16.34万吨，较8月末下降11.07万吨；锌锭社会库存7.14万吨，较8月末下降4.53万吨。
进入10月，供应方面，冶炼厂国庆假期期间多数维持生产，而下游部分企业放假，随着节后隐性库存显性化，以及电解铜方面前期延期进口铜的到港，电解铜、锌锭社会库存得到补充。而需求方面，节后铜、锌价格保持高位震荡对下游消费有所抑制，且缺乏提前补库的利好。供强需弱下，电解铜、锌锭社会库存数量上升，截至10月14日电解铜社会库存21.74万吨；锌锭社会库存8.86万吨。后续来看，虽然节后下游消费改善有限，但原料紧缺以及冶炼厂检修将使得电解铜供应减少，因此电解铜社会库存或将再度下降。而锌锭方面，目前冶炼厂生产较为稳定，库存后续的变化主要取决于宏观情绪稳定后锌价的变动趋势，若锌价维持高位下游需求将难以释放，进而使得库存持稳甚至上升。
数据来源：Mysteel
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