概述：2024年在欧美发达国家高息背景下，全球经济增长受到抑制，叠加地缘冲突加剧、大国竞争、能源博弈、极端气候等，多数新兴经济体面临较大冲击，全球经济不确定性依旧较高。国内方面，国内地产疲软，债务风险，内外部不确定性冲击，整体复苏进程相对缓慢，内生动力依旧不足，抑制整体钢材需求。回顾2024年钢材市场运行态势，钢材价格波动幅度相比2023年扩大，全年均价同比继续下移。
回顾无缝管市场表现，一季度价格维持前高后低，春节前稳中偏强态势，节后价格快速下行；4-5月份小幅反弹后，随后持续下行，到9月中旬无缝管价格跌破近3年以来新低，进入九月底开始迅速反弹。截至2024年10月初无缝管市场表现，均价下移，行业竞争加剧，行业信心受挫，管厂利润下滑明显，管厂产量明显收缩，企业效益不佳。展望四季度，伴随着宏观利好政策驱动，无缝管市场能否扭转颓势，下文笔者对2024年四季度进行简要分析。
一、均价下移 跌幅弱于其他品种
据Mysteel统计，截至10月10日，全国无缝管均价（以20#、108*4.5mm为例）报4657元/吨，年同比下跌196元/吨，相比年初下跌232元/吨，1-9月无缝管均价报4421元/吨，较2023年均价跌210元/吨，跌幅约4.53%。2024年无缝管均价较去年明显下移，上半年价格震荡运行，高点现于3月初报4924元/吨，全年低点于9月份报4209元/吨，九月底国内宏观利好驱动，黑色系价格快速拉伸，国庆节后无缝管均价累计上涨接近400元/吨。
图1：无缝管108*4.5全国均价季节性分析（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
1-10月五大品种与无缝管价格走势基本相同，均呈现均价下移态势，其中普中板均价跌幅最大，较年初下跌666元/吨，无缝管品种跌幅最小，为232元/吨，无缝管品种年内整体跌幅明显低于其他品种。
表一：五大品种与无缝管月度价格表现（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
二、原料价格、理论利润均呈下降趋势
据Mysteel统计，2024年1-9月管坯价格整体呈现震荡下跌的趋势，无缝管厂理论利润表现为先降后增。以20#热轧、108*4.5mm无缝管为例，截止至9月30日，山东管坯价格报3640元/吨，全年低点在9月份报3070元/吨，全年高点在年初报4090元/吨，1-9月份管坯均价同比2023年均价下跌244元/吨，降幅6.18%。
利润方面：1-9月山东样本无缝管厂平均利润约12元/吨，同比2023年降112元/吨，且亏损天数增加，企业经营压力明显增大，市场竞争加剧。
图2：山东管坯价格与山东管厂利润（单位：元/吨
数据来源：钢联数据
三、产量下滑、厂库处于历史高位
据Mysteel调研数据显示：2023年国内无缝钢管产量达到3150万吨，产量创历史新高，1-7月份主流无缝管生产企业产量约为728.59万吨，同比去年减少45.97万吨，同比下降约为5.97%。
表二：中钢协重点钢企无缝管月度产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
据Mysteel33家主流管厂调研数据显示：2024年国内无缝钢管的产量较去年明显下降，2024年无缝管产能利用率为65.57%，较去年同期下降约6.2%，开工率同比去年下降约8%；无缝管产量结构性变化明显，整体呈现大厂产量较高、小厂产量低，品种管产量、普管产量降的格局。由于今年主流管厂生产利润整体差于去年同期水平，行业竞争加剧，主流管厂停产、检修时间明显增多加之2023年产量基数较高，供应同比呈现收缩。
图3：32家无缝管厂产量季节性变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
厂库方面，Mysteel调研主流无缝管厂（33家生产企业，122条产线）库存普遍高于去年同期，管厂库存自二月以来不断攀升。据9月最新一期调研数据，样本管厂库存达到73.37万吨，年同比增加5.61万吨，今年受行情下滑、内外需下滑等影响，管厂库存消化较慢，生产端明显承压；
社库方面，今年年初市场客户多数仍有冬储操作，2月无缝管社会库存达到峰值，年后库存开始下降。但是进入4-5月份，市场整体消化速度有限，库存下降速度放缓。6月份后行情走弱，商家主动降库存意愿强烈，社会库存呈现明显下降。截止至10月最新数据，无缝管社会库存为68.05万吨，同比下降6.46万吨，国庆假期社会库存虽有小幅增长，目前社库仍处于近三年低位，贸易商库存风险意识较强。
图4：32家无缝管厂内库存季节性变化情况（单位：万吨）
图5：全国无缝钢管社会库存变化 (单位：万吨)
数据来源：钢联数据
四、无缝管需求及出口均呈现下降
2024年国内无缝钢管需求呈现小幅下降趋势，从Mysteel调研的贸易环节样本企业成交量来看，年初市场成交表现尚有可圈可点之处，但进入5月份以来，需求下滑，样本企业成交量呈现下降趋势。截止至9月底，样本企业日均成交量为13431吨，同比去年小幅下降4.31%。今年国内无缝管市场成交量下降，表观消费也呈现下降趋势，由于无缝管涵盖下游较为广泛，受单一影响较小，整体成交下滑的幅度并不算太明显。
图6：Mysteel样本贸易企业无缝管日均成交量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
2、无缝管累计出口同比呈下降
2024年，国际无缝管需求呈现一定“降温”，但我国无缝管出口占的产量仍保持在较高水平。据海关总署数据显示：2024年8月中国出口钢材949.5万吨，较上月增加166.8万吨，环比增加21.3%；1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%； 2024年8月中国出口无缝管41.84万吨，月环比增加1.28%，同比下降3.57%；1-8月中国累计出口无缝管351.51万吨，同比下降9.40%。中国无缝管出口价格在国际市场上具有明显优势，上半年无缝管均价平均降幅约为1587元/吨，出口利润方面有所下降；进出口均价价差明显扩大，我国无缝管高端管研发还有一些差距。出口地区相对集中，中国无缝管出口市场主要集中在“一带一路”国家，以及印度、阿拉伯联合酋长国、韩国、泰国、印度尼西亚等国家和地区。出口品种相对集中，主要是油气相关品种为主，石油天然气钻探无缝管和石油天然气无缝管占比集中，锅炉管出口数量较少。
图7：无缝管出口量季节性变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
五、2024年四季度无缝管市场展望
1、宏观方面：9月底重要会议强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。9月下旬美联储降息预期落地，再到国内降准降息配套房地产政策，再到9.26重要会议对于国内稳经济政策的迫切性，市场已经逐步建立了新的预期，而后期财政政策的配套落地将实质性地把资金传导至实体经济，因此四季度宏观端预期相对偏强。
2、供应方面：2023年，海外需求爆发增长等影响，国内无缝管供应创新高。但2024年行业利润下滑、市场竞争加剧已然影响到无缝管生产企业，2024年我国无缝钢管产量呈现一定幅度的下降。进入四季度，行情有所好转，国庆假期商家小幅补库，短期厂库压力有所缓解，然四季度市场需求释放持续性有待考证，管厂原材料库存相对偏低，四季度国内无缝管供应仍将保持紧张态势，行业内通过竞争或将“催生”出不少企业，当然也有不少企业会面临一定经营风险。对于2024年而言，预计无缝钢管产量维持在3000万吨左右水平，无缝管产能仍有继续提升空间，预计2024年无缝钢管产能新增或将达到4200万吨以上。
3、需求方面：2024年，整体需求呈现下降趋势。但从时间轴上来看，3-4月份需求好于5-9月份，全年多数月份需求弱于往年；从品种角度来看，机械等制造业与油气、锅炉相关行业需求明显好于基建和房地产。进入四季度，10月过后进入传统淡季，国内无缝管需求仍将表现出偏弱趋势，但随着宏观利好驱动，市场需求或有短暂回升。综上所述，预计2024年国内无缝管表观消费仍将维持在2500万吨左右，随着国际市场油套管需求小幅下降，2024年全年无缝管出口或将“温和收缩”到510万吨附近，全年无缝管外需保持一定韧性。
4、四季度行情预测
四季度价格表现为前高后低，波动区间在4400-4800元/吨，全年无缝管价格低点在9月份，全年均价或在4500元/吨附近。（以20#、108*4.5mm为例）。综合来看，把握四季度阶段性行情，商家以销定库，加快库存运转，积极拥抱黑色产业链价值回归与价值重建。
从中长期角度来看钢铁行业产能过剩的问题仍需通过兼并重组、淘汰落后产能、提高行业集中度等方式逐步解决。此外，钢铁企业还需要加快技术创新和产品升级步伐，提高产品质量和附加值以应对市场竞争。因此从中长期来看，钢价还将处于“阵痛”阶段。
