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【导语】2024年三季度完美收官，市场供需形势矛盾明朗——需求增速不及供给增速，致使9月猪价震荡下行，虽期间有适度反弹但幅度十分有限，月度价格重心跌幅明显。四季度供需博弈格局或更甚，行情走势或仍受累于供给增速而震荡走弱？

9月上市猪企生猪出栏量

据各大上市猪企月度销售简报数据统计，9月份11家上市公司生猪出栏1156.97万头，环比减少4.27%，同比减少4.07%。其中，唐人神、大北农、天康，正邦，傲农、温氏出栏量增幅明显，增幅7%-30%，牧原、天邦出栏量环比减少。原因之一，9月有着中秋国庆双节，养殖端可出栏天数较少；原因之二，养户及二次育肥户出栏积极性高，集团场出栏节奏相对较缓。

养户及二次育肥大猪集中于节前出栏，大猪行情踩踏走弱拖累标猪行情同步下行，致使上市猪企9月份销售均价环比下跌。商品猪销售均价虽有下降，但得益于出栏体重增加，以及年内饲料成本下降等因素，企业整体盈利仍相对偏好。

就目前市场来看，10月上中旬市场肥猪货源稀缺、价格高位，二次育肥不时入场撑市，猪价整体走弱空间或较为有限；不过，随着供给端压力逐步释放，若消费端无明显跟进，猪价持续走弱趋势或可预见，猪企利润环比或缩减。

上市猪企生猪出栏完成进度

此外，据数据统计2024年1-9月份9家上市公司生猪累计出栏10122.6万头，出栏计划平均完成率约在60%-80%。从上市公司出栏完成率来看，多数上市猪企完成率基本达标。但由于季节性因素及消费变化规律，四季度猪企出栏量压力仍存，且除规模场出栏计划偏多外，养户及二次育肥户存栏猪源亦多存在冬至前后集中出栏预期，四季度供给压力或较大。

产能角度反映四季度供给压力

再者，从产能角度看，四季度供给压力亦相对偏高。据 Mysteel 农产品 208 家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场9月份能繁母猪存栏量环比增0.53%。其中2024年四季度供给量对应2023年12月-2024年2月能繁存栏（环比增加）及5-7月份仔猪出生量水平（环比增加），其中变化趋势或已明显跃然纸上。

供给增速VS需求增速 猪价大体走势

由上可知四季度供给加压幅度或较大，但无论从宏观角度的收入、消费意愿、节日效应减弱等方面，还是从产业端的屠企量价表现、终端餐饮消费情况、竞品替代效应等方面看，当下消费情况或不容乐观且同比有所不如，尤其天气转冷后的刚需增量及节日期间的备货需求，明显无法企及供给增速。故可以预见的是，四季度行情或谨慎乐观。

不过，从短期视角看：前期二次育肥大猪基本消化，二次育肥群体存在明显补栏刚需及补栏意愿，同时时间点接近10月中旬，距离市场预期的冬至前后行情已然不远、且基本符合养殖周期，故不论从时间、需求及意愿、情绪多方面看，短期行情或受二次育肥补栏节奏影响较大。