氧化铝主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，统计局：9月，制造业PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点。利好政策持续释放，市场预期偏暖，消费有望提振。

基本面上，铝土矿原料端国内暂未明显复产，加之海外季节性供应减少，整体供应偏紧预期仍将延续。氧化铝供应方面，国内产区停减产计划令产量小幅下滑，进口方面海外亦受供应端扰动等因素影响，整体表观消费量有所收敛。需求方面，国内电解铝产能接近产能上限，四川、贵州等地技改项目陆续投达产，预计对氧化铝的需求将有所增长。

整体来看，氧化铝处于供应偏紧，需求稳增的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。