概述：整体来看，9月份热卷在3000-3700元/吨间宽幅波动，市场行情在月底出现大幅上行，需求在市场价格大幅上扬的情况下逐步回暖，临近国庆小长假，预计10月热轧板卷市场或将有继续冲高的可能，但也要谨防政策刺激热度退散，行情出现回调。9月份热轧板卷样本钢厂总产量1210.21万吨，库存终值为315.98万吨，表需318.38万吨，需求逐步转暖，基本面有所增强。
截止9月30日，指数方面，国内热卷指数为127.19，月环比上涨10.32%，较去年同期下跌7.87%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3675元/吨，月累计上涨455元/吨。库存方面，截至9月30日全国热轧板卷社会库存为315.98万吨，同比增25.29万吨。
一、国内市场热轧板卷供应情况
图1：热轧板卷周产量（分年度）
数据来源：钢联数据
2024年9月25日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数52条，整体开工率81.25%，周环比上升1.56%；本周钢厂产能利用率为75.69%，周环比下降1.28%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为3.30万吨，周环比下降0.46万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为3.73万吨，周环比下降0.03万吨；本周钢厂实际产量为296.28万吨，周环比下降5.00万吨；钢厂厂内库存为83.65万吨，周环比下降5.15万吨。具体热轧商品卷总量约为199.38吨，周环比下降4.19万吨；内部供料总量约为96.90吨，周环比下降0.81万吨。
二、海外需求减弱，出口询单减少
（一）出口价差
图2：热轧板卷进出口走势图
数据来源：钢联数据
截止至9月30日，国内天津港出口价格较国内高361元/吨，约51.33美元/吨，较上月增加59.79美元/吨，其中出口价格月环比上涨334.87元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比上涨400元/吨左右。出口价格涨幅小于内贸，近期出口利润较内贸利润稍低，出口询单有所减少。
（二）进出口量
图3：热轧板卷进出口量
数据来源：钢联数据
8月热轧板卷出口数量为245.21万吨，环比增65.08%；8月热轧板卷进口为11.18万吨，环比增28.56%。详见图3。就目前来看，8月出口量突破新高，预计四季度或将走弱。
三、9月热轧板卷小幅降库，行情快速走强，需求有所回暖
（一）库存方面
图4：热轧板卷社会库存（分年度）
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至9月30日全国热轧板卷社会库存为315.98万吨，较上周降16.95万吨，较去年同期增加25.29万吨。
（二）需求方面
9月30日，国家统计局发布数据，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为50.6%、49.2%和48.5%，比上月上升0.2、0.5和2.1个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快。新订单指数为49.9%，比上月上升1.0个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善。原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄。从业人员指数为48.2%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升。供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。
四、 市场价格走强 10月份或继续维持强势
（一）热轧板卷市场价格
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图
数据来源：钢联数据
截至9月30日，4.75热轧板卷全国均价3675元/吨，较上一交易日上涨107元/吨。其中主要城市价格为上海3620元/吨，沈阳3550元/吨，天津3570元/吨，乐从3630元/吨，武汉3670元/吨，成都3710元/吨，西安3740元/吨。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅
数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图7：热轧板卷成本利润
数据来源：钢联数据
截止至9月30日，据Mysteel测算热轧即期生产成本为3526.45元/吨，较上月减少103.15元/吨，Myspic热卷价格指数为3566.26元/吨，月环比上涨.333.71元/吨，热轧盈利为39.81元/吨，月环比由负转正.450.50元/吨。目前大部分热卷生产企业处于边际效益，高于去年钢厂盈利水平约305.17元/吨。目前来看，目前板材生产端持续处于边际效益，生产积极性开始有所转强。
五、国内市场分析总结
市场心态有明显好转，对于政策刺激，市场看空情绪有所好转，短期以平补空单为主，下游提前备货、囤货意愿有所加强。目前市场主要情绪还是以短期冲高，宏观预期好转，对于市场实际信心起到支撑。就近期看，钢厂近期产量见底，短期利润并没有进一步恶化，而消费短时有一定回升，对于未来产量则有更多的恢复预期。就消费9月底有一轮明显的冲量，对于当前库存会有一定减少，而消费的持续性仍有待观察，节前对于心态则呈现缓和态势。从消费结构看，工地资金恢复依然较慢，补库基本结束。制造业短期订单回补较为明显，销售端在装备类替换政策支撑下有明显增量，对于其未来1个月的消费会有所支撑。所以就消费结构看，政策短期对于市场支撑偏强，这对于未来10月旺季仍有持续的空间。当前热轧厂边际利润稍有改善，钢厂订单没有明显减少，钢厂10.1期间的订单因近几天价格反弹而有所回升，这对于钢厂压力则有所下降，这也导致产量或将维持在580-590万吨/周以上，10月产量有回升预期，日均较9月相比会回增1万/天。民企利润本周维持在-20-30元/吨水平。市场主力拿货群体仍以补库为主，刚需偏强投机欲望略有增加。短期看，板材消费有一定回升，产量有一定回升，市场情绪有一定缓和，这对于短期去库会带来一定帮助，但其大幅降库的持续性则有一定下滑，整体动能并不高。从国内而言，内需10月份较9月份暂无明显回升动能，但从时间角度看工作时间有一定减少，这对于供需不发生根本性改变，对于价格难以起到实质的翻转支撑，短期反弹空间可能会有所出现。综合情况看，10月供应无明显减量预期，复产结构或将出现。而钢厂其利润也难以呈现明显修复，受到短期补库增量回升，库存去化速度尚可，这也或将导致短期的消费持续性会继续存在。未来风险点，10月份出口接单可能会略有下滑；国内消费持续性随着政策资金的减少而减弱；产量回升后对应消费不变库存压力或将再度出现。
