导语：三季度即将收尾，受宏观利好消息和外盘带动，花纱价格也开始从低位连续攀升，郑棉主连最高触及14595元/吨，郑纱主连最高触及20400元/吨，为2个月多以来新高。但从棉纺基本面情况来看，供松需弱格局延续，花纱价格后续上行空间或有限。
棉花库存高于同期 新棉交售局面僵持
表 全国棉花商业库存统计
据Mysteel农产品棉花团队跟踪数据显示，截至9月20日，棉花商业总库存166.54万吨，环比上周减少6.75万吨（减幅3.90%）；其中，新疆地区商品棉87.46万吨，内地地区商品棉30.98万吨。棉花商业库存虽然周环比持续消耗，但依旧高出同期66.14%，棉花供应相对宽松。不过由于近期棉花期价持续攀升，带动籽棉交售价格持续上涨，喀什、阿克苏等地手采棉收购价涨至7.1元/公斤，这也使得部分轧花厂计划延迟开秤。目前北疆零星机采籽棉交售，多数轧花厂观望心态浓烈，等待主流价格出现，籽棉交售进度或将推后。
纱价涨势不及棉价 纺纱利润持续压缩
受棉花价格多次攀升影响，纺企用棉成本不断增加，但纱价跟涨幅度不大，因此纺纱即期利润持续压缩。据 Mysteel 农产品数据监测，截至9月29日，全国3128皮棉到厂均价15530元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格22069元/吨，纺纱即期利润为-14元/吨，月环比减少705.6元/吨，减幅102.02%。因旺季背景下终端需求恢复有限，纱企新接订单不足，难以满足产能生产，为实单成交产品价格内卷严重，且部分纱企受原料成本增加上调纱价，但下游棉纱贸易商和布厂接受度不高，纱价上涨难度较大，纺纱即期利润持续压缩。
图 2022-2024年纺企C32s环锭纺即期利润情况
外销好于内销 终端消费不足
据海关总署统计数据显示，2024年8月，中国纺织品服装及衣着附件出口合计279.51亿美元，环比增加4.30%，同比增加0.32%；据国家统计局数据显示，2024年8月份，服装、鞋帽、针纺织品类零售额合计994亿元，同比减少1.6%。从数据来看，终端纺服出口略有改善，但内销市场依旧表现疲软，终端消费依旧不足。
综上，上游棉花库存水平高于同期，且对于新花收购棉企心态谨慎，下游纱线订单难求，棉纱价格内卷严重，纺纱利润持续压缩，叠加终端消费依旧不足，短期棉纺基本面仍处于偏弱格局，制约花纱价格上行空间，棉纺市场后劲或不足。
