导语：临近国庆假期，国内豆粕市场节日氛围也愈发浓厚，连粕主力01合约上演拉锯战，自8月底站上3000元/吨一线以来，已在3000元/吨~3150元/吨区间徘徊了一个月之久，期间也一度跌至3008元/吨，险些失守3000元大关。再看现货方面，截至9月26日，国内豆粕现货均价为3139元/吨，较9月2日的3053元/吨上涨86元/吨上涨86元/吨，涨幅2.81%，现货价格虽有小幅上涨，但与2022和2023年国庆节前的涨幅相比显得较为平静。并且从近期豆粕市场情况来看，整体成交较为冷清，国庆备货不甚明显，背后的原因所为几何？本文对此简析一二：
9月现货成交低迷 节前备货清淡
9月豆粕成交持续清淡，下游备货积极性不强。截至9月26日，9月国内油厂豆粕成交量共263.955万吨，日均成交10.15万吨。同比来看，2023年9月豆粕成交量也比较低， 但2023年行情较为特殊，二季度豆粕价格大幅上涨后饲料企业备货积极性较好，长期保持高位头寸，虽国庆节前成交量一般，但2023年1月1日-9月26日的成交总量3829.48万吨也高于今年目前成交总量3121.89万吨，因此2023年的备货情况与今年没有较高可行比。再看2022年，同样9月1日-26日油厂成交共419.8万吨，日均成交16.15万吨，超出今年37%。由此可以看出，今年的国庆节备货力度较往年有所减弱。
全球大豆供应宽松格局进一步确立
北京时间9月13日美国农业部发布了9月USDA供需报告，本次报告影响中性为主，CBOT大豆期价也没有给出较大反应。虽然本次报告并未出现更多超预期的利空数据，但美豆及全球大豆的供应相较于需求仍显强势。虽然当前市场受到巴西种植不利情况的影响，美豆期价有所走高，但随着时间推移，美豆收割后的庞大供应压力仍不容忽视。
国内油厂大豆 豆粕库存高企
国内油厂的大豆和豆粕库存的去库之路也并不顺利，自第11周开始累库后，便开始了长达半年之久的等待。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年第38周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存687.62万吨，较上周减少1.77万吨，减幅0.26%，同比去年增加224.26万吨，增幅48.40；其中大豆库存687.62万吨，较上周减少1.77万吨，减幅0.26%，同比去年增加224.26万吨，增幅48.40%。目前国内豆粕库存仍较去年高出一半以上，临近国庆假期仍有油厂催提，这无疑是影响今年下游备货积极性的重要因素之一，国内豆粕供应仍处于宽松状态。除此之外，据Mysteel初步调查显示，2024年国庆期间国内油厂压榨量高于去年。
饲料需求同比下滑 豆粕消费乏力
根据中国饲料工业协会的数据显示，2024年8月，全国工业饲料产量2783万吨，环比增长5.0%，同比下降5.7%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比、同比均呈下降趋势。由于过去2年生猪行业的亏损，导致生猪散户大量退出，这也直接导致饲料企业的外销量直线下滑，不少猪料企业表示，今年的饲料销量下滑超过10%。
6-9月基差合同普遍亏损 下游心态趋于保守
前期采购的基差合同亏损严重，也是导致下游饲料企业备货积极性差的重要原因之一。去年下半年和今年上半年成交了大量6-9月的基差合同，虽然价格各不相同，但整体来说较当前国内沿海主流区域-50至0的基差而言，基本都有着几百元不等的亏损。在此情形下，下游客户采购心态趋于保守，一方面有着相当一部分的头寸足以用来应对国庆假期，另一方面对待后期豆粕采购也基本都以观望为主，采取随用随采策略。
综上所述，今年豆粕市场国庆备货不旺的现象总体还是由于前期饲料企业普遍有采购6-9月的基差合同，即使没有采购合同，在当前豆粕供应宽松的背景下也选择保守采购为主，叠加今年饲料需求不佳，采购积极性较差。另外展望节后，虽然10-11月大豆到港量有所下滑，市场普遍对于国庆节后行情不看跌，但上涨幅度预计也比较有限，因此短期内饲料企业采购策略仍以现货小单零星采购为主。
