导语:国庆将至,连盘豆油接连上涨,后期能否继续走强?而相应国内基差供需矛盾突出,现货基差持续下跌,节后是否会走出负基差行情?
(一)短期单边偏强 中长期仍有走弱预期
首先,宏观面助力,豆油短期单边偏强。
9月18日,美联储大幅降息50个基点,将联邦基金利率目标区间下调4.75%-5%,市场在降息首日盘面就出现大幅拉涨,而在9月24日,国内出台了一系列的货币刺激政策以及房地产相关措施以重振经济,国内大宗商品走高,拉涨国内盘面上涨。
其次,竞品油脂偏强,拉涨豆油盘面。
虽然棕榈油产量处于季节性增产周期,但受到恶劣天气影响,马来西亚棕榈油产量增长不及预期。另外,印度自9月14日上调食用油进口关税,毛棕榈油关税从5.5%增至27.5%,精炼棕榈油进口税从13.75%增至35.75%,我国对印度棕榈油的进口需求下降。进口减少而国内维持正常消化的情况下,国内棕榈油持续去库,同时供应减少均对棕榈油盘面形成支撑,短期对连盘豆油产生利多支撑。另外,近期巴西播种天气或将影响中西部地区的单产,而美国收成的不确定性更是引起了一波空头回补,同样支撑豆油短期走强。
另外,丰产预期明显 中长期仍有走弱预期。
9月12日,USDA报告发布,其中美豆单产未做预期修改,但期末库存有所下调,报告略显中性;而美国农业部(USDA)将于北京时间下周二00:00发布美国谷物库存季度报告。对于大豆库存,3.51亿蒲式耳的平均预估将是四年来的最高水平,比前一年增长32.9%。全球原料端供应预期充足,中长期豆油有走弱预期。
(二)豆油基差持续走弱 局部有负基差可能
近期国内豆油市场供需矛盾依旧存在,油厂较高的库存压力VS终端补货的不积极、高压榨量对上弱需求,均成了豆油基差持续走弱的因素。
首先,大豆压榨开机高,国内供应充足。
根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示,第38周(9月14日至9月20日)油厂大豆实际压榨量204.84万吨,开机率为58%,预计第39周(9月21日至9月27日)国内油厂开机率上升,油厂大豆压榨量预计207.38万吨,开机率为59%。后期大豆压榨开机预期增高,在当前高库存弱需求的情况下,豆油产量持续增加势必会增加豆油基差走弱的风险。
其次,双节备货低于预期,市场提货节奏慢。
近两周时间以来,特别在中秋节过后,包装油市场仅有少量补货行为,而针对散油市场,仍旧以刚需备货为主,整体来看,备货节奏、备货量都低于市场预期,因此也出现了油厂持续的催提现象,而催提压力增加情况下,豆油基差持续下跌。据Mysteel调研显示,近一周内油厂成交普遍偏淡。
Mysteel全国豆油成交总量周度统计(单位:万吨) |
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9.18-9.20 |
本周 |
上周 |
增减 |
周一 |
- |
1.40 |
- |
周二 |
- |
5.45 |
- |
周三 |
2.30 |
1.00 |
1.30 |
周四 |
1.75 |
0.58 |
1.17 |
周五 |
1.79 |
1.48 |
0.31 |
均值 |
1.95 |
1.98 |
-0.04 |
总值 |
5.84 |
9.91 |
-4.07 |
再次,提货低于预期,豆油持续累库。
总体来看,美豆丰产预期及未来10月份巴西预期降雨天气消息均会对盘面形成拖累,中长期连盘豆油支撑点集中在竞品油脂的拉涨以及宏观经济的推动。基差方面,目前国内油厂普遍面临较大的催提压力,面油厂近期开机又偏高,市场对于国庆节后的补货并不看好,因此节后豆油基差仍有走弱预期。