概述：今年前三季度冷轧基料市场价格呈现持续下跌态势，供需错配导致市场被悲观情绪笼罩。但近期冷轧基料呈现出了一段反弹行情，下面跟随笔者从价格、供需、库存和近期宏观层面的角度分析。
一、整体价格处于低位
截至9月24日，冷轧基料当日全国均价在3180元/吨，较三季度初3182元/吨基本持平，同比下跌18.04%。9月以来价格有一定波动，9月上旬期货盘面曾有反弹，主力合约价格一度逼近3000元/吨整数关口后回升。
6月以来，铁矿石价格逐步下探，焦炭则呈现逐步提降的局面，截至9月10日八轮提降落地，累积跌幅在400-440元/吨，原料价格的下跌，带动冷轧基料价格支撑亦逐步减弱。而近期随着焦炭二轮提涨，冷轧基料现货价格出现小幅反弹，加强冷轧基料价格底部支撑。
二、 供应情况
近三年热轧板卷产量呈现逐步增加的局面，2024 年热轧板卷月产量均处于近三年同期水平之上。虽然 9 月钢厂的减产检修行为使供应压力有所缓解，但市场整体的供应压力依旧偏高。
三、 当前需求表现乏力
8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落，其中新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落。从市场大户反馈来看，今年订单同比减少3成左右。2024年已经过去大半，考虑到终端需求好转周期较长，目前终端订单仍旧较少，预计下半年需求难有较大缓和空间。
四、库存处于高位
近五年热轧板卷期末库存呈现先震荡后增加的趋势，表明热轧板卷市场供应增速提高，需求难以匹配，市场逐步由供需平衡向供过于求转变。自今年6月以来，社会库存逐步呈现垒高的局面，达到往年冬储库存位置。库存的高位给冷轧基料价格的上涨带来较大的压力。
五、总结
冷轧基料市场目前处于供强需弱的局面，基本面整体偏空。不过，近期美联储降息和国内利率降准等积极信号发出，市场对黑色系商品的需求预期有所增强，带动市场情绪产生积极影响。综合来看，供需矛盾或有所缓解，短期价格可能会呈现上涨趋势。
