2024年8月我国新增专项债的发行额约为7920亿元，占8月地方政府新增债券发行额的近84%，比7月多发行约5105亿元，且对比2023年同期多发行了约1913亿元。
8月新增专项债发行加速，为近两年来单月发行额度的最大值。整体来看，2024年1-8月我国新增专项债发行额累计为25669亿元，较去年同期减少约5309亿元。今年新增专项债发行速度偏慢，8月单月虽然发行额有所提升，但目前新增专项债转化为实物工作量的时间较长，且从投向上来看用于基建项目的份额也被挤占。加之9月发行额或将再度回落，截至9月18日，9月新增专项债发行约1271亿元。因此，短期内新增专项债对基建以及基建相关有色金属产销的拉动预计有限。
数据来源：中国财政部，中国地方政府债券信息公开平台
分地区来看，2024年8月全国共有25个省市自治区发行了新增专项债，数量环比增加9个。其中山东省发行额最大，达到958.04亿元，占全国的发行量的12.32%；四川省和湖南省位居其后，发行额分别为897.1亿元和838.07亿元，分别占全国发行量的11.54%和10.78%。
数据来源：中国地方政府债券信息公开平台、各地政府官网
分种类来看，2024年8月全国项目收益专项债发行1665.04亿元，占新增专项债总发行额的21.42%。其中浙江省、云南省以及广西壮族自治区等5个省市自治区只发行了项目收益专项债，山东省、四川省和江苏市等11个省市自治区只发行了普通专项债。
据财政部公布数据，7月新增政府债券投向方面，除其他投向外，其余投向占比均有不同程度下降。其中，市政建设及产业园区基础设施的投向占比则较1-7月均值下降最多，下降了14.6个百分点，除此之外，交通基础设施和社会事业投向也分别大幅下降了10.06以及8.09个百分点。7月其他投向占比上涨44.13个百分点至56.63%，一方面是因为“特殊”新增专项债的发行，“特殊”新增专项债指没有披露“一案两书”（即项目实施方案、财务审计报告和法律意见书），亦未披露募投项目具体投向，募集资金用途仅简单描述为用于地方政府投资项目，因此归集为其他项；另一方面7月新增专项债发行额度整体较小，导致其他项虽然发行绝对值并不大但相对占比显著增加，也正因如此，7月单月数据的较大变化难以客观反映实际情况。
数据来源：中国财政部
在新的项目资金投向中，7月新基建以及传统基建投向占比的同环比也有较大幅度下滑，但由于前文所提到7月数据变化较为极端的原因，我们更应关注1-7月整体的数据。1-7月新增政府债券基建投向占比为61.04%，较2023年全年上升了2.15个百分点，但较1-6月基建投向占比下降了5.42个百分点，表明我国地方政府财政对基建的支持力度有所下降。
数据来源：中国财政部
从8月的投向来看，新增专项债基建项目的占比有所回升，但仍有一大部分资金投向非基建项目。8月11个地区发行约2683亿元“特殊”专项债，根据特殊专项债的发行节奏和发行地区来看，市场普遍认为其用途或许是为了化解地方政府的存量债务。而在化解债务的同时，基建投资的资金来源可能会受到限制，从而对基建增长造成压力。
据国家统计局数据，2024年1—8月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，增速环比下降0.5个百分点。基建投资占比较大的行业中，道路运输业投资同比下降2.8%，公共设施管理业投资同比下降4.7%。
交通运输及水利项目投资相关的有色金属原料方面，2024年8月全国镀锌板卷和镀锌管日均成交量约为15550.05吨和11332.68吨，镀锌板卷与镀锌管日均成交量较去年同期分别下降14.16%与17.42%。8月镀锌板卷日均成交量的下降与道路运输业的投资同比下降相符，镀锌管的日均成交量下降也和公共设施管理业投资的负增长相照应。8月镀锌板卷和镀锌管日均成交量的下降一方面受到基建、房地产等终端行业需求偏弱影响。另一方面，高温天气和暴雨洪涝灾害等特殊气候因素也影响了下游企业开工率，对镀锌产品成交有所抑制。后续来看，由于企业节前备库需求提升，至9月19日，9月镀锌板卷和镀锌管的日均成交量约为16163.46吨和11986.15吨，较8月成交量均值有小幅改善，但较去年9月日均成交量仍有大幅下降，因此，预计9月交通运输及水利项目投资同比增速将有所放缓。
数据来源：Mysteel
与电力投资相关的有色金属原料方面，Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业，2024年8月国内精铜杆样本产量为83.91万吨，环比增加4.76%，同比增加5.49%；8月精铜杆样本产能利用率为65.13%，环比提升2.96个百分点，同比下降1.08百分点。由于8月铜价攀升时前期锁定低价订单的下游企业集中提货，加之再生铜杆市场供应缩减导致的替代效应，因此，8月精铜杆产量及产能利用率环比保持增长。然而，终端市场的消费并没有明显改善，使得新增的下游企业订单较少。目前企业在手订单仍有所支撑，因此9月精铜杆产量环比增长预期较强，但旺季消费未达预期也使得其难以达到近年同期增长水准。后续来看，四季度随着冬季取暖需求的增加，电力需求往往会出现季节性高峰。而为了满足高峰时段的电力供应，电网公司将加大投资力度来扩建和升级电网设施，届时预计会给予精铜杆企业订单一定的支撑。
数据来源：Mysteel
