2024年8月末社会融资规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%，较7月下滑0.1个百分点。2024年1-8月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。剔除1-7月数据，2024年8月社会融资规模增量约3.03万亿元，同比少增约900亿元。
从社融增量结构看，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3000亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少613亿元，同比多减412亿元；委托贷款增加25亿元，同比少增72亿元；信托贷款增加484亿元，同比多增705亿元；未贴现的银行承兑汇票增加652亿元，同比少增477亿元；企业债券净融资增加1700亿元，同比少增998亿元；非金融企业境内股票融资增加131亿元，同比少增905亿元；政府债券净融资增加1.61万亿元，同比多增4300亿元。
政府债券是8月社融的主要支撑项，其余项目大多同比少增，而对实体经济发放的人民币贷款则为社融同比变化的最大拖累项。8月政府债券发行加速，其中，新增专项债发行约7700亿元，是近两年来单月发行的最大值。在此背景下，社会融资规模增量仍在缩减，主要是由于信贷投放偏弱，居民及企业部门信贷需求不足所导致的新增人民币贷款规模减小所致，这表明当前我国社融及信贷结构仍需调整。
数据来源：中国人民银行
数据来源：中国人民银行
1-8月信贷口径下人民币贷款增加14.43万亿元。分部门来看，住户贷款增加1.44万亿元，其中，短期贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位贷款增加11.97万亿元，其中，短期贷款增加2.37万亿元，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元。
剔除1-7月数据，8月信贷口径下的人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元。分部门来看，住户贷款增加1900亿元，同比少增2022亿元；企业贷款增加8400亿元，同比少增1088亿元。8月信贷数据与2021-2023年3年平均数据相比，信贷规模较平均1.28万亿元下降约3767亿元，住户贷款较4752亿元平均值减少约2852亿元，企业贷款虽较8400亿元平均值持平，但多为票据融资支撑，反映运营及融资需求的企业短贷与长期贷款增量均较2021-2023年平均值有所减少。
数据来源：中国人民银行
具体来看，在住户贷款中，8月住户短期贷款增加716亿元，同比少增1604亿元，较2021-2023年平均值下降约1197亿元。住户中长期贷款增加1200亿元，同比少增402亿元，且较2021-2023年平均值减少约1640亿元。
在8月期间，消费领域未显现出显著的增长动力，复苏步伐迟缓，市场需求呈现出疲软态势。与此同时，消费者对未来的经济展望持续保持谨慎态度，信心水平较低，这一心理预期直接导致了居民短贷的缩减。而居民长贷方面仍是受到房地产市场低迷的拖累。据Mysteel统计，17家重点房企2024年1-8月销售额合计12531.89亿元，同比下降36.2%；8月销售额合计1368.02亿元，同比下降23.7%。
数据来源：中国人民银行
8月企业短期贷款减少1900亿元，同比多减1499亿元，较2021-2023年3年平均值多减1343亿元；企业中长期贷款增加4900亿元，同比少增1544亿元，较2021-2023年3年平均值少增1437亿元；票据融资贷款增加5451亿元，同比多增1979亿元，且较2021-2023年3年平均值多增2825亿元，8月票据融资延续冲量态势，而企业短贷与中长贷表现均继续走弱。票据融资和企业短期贷款功能类似，都被用于企业短期运营，但票据期限更短，也可流通交易，所以信用风险较低。因此，票据融资增加而企业短贷减少，一方面是由于当前企业流动性诉求降低，另一方面也反映了当前经济领域信心尚待提振与加强。企业长期贷款则受到基建地产和制造业等项目投资速度偏慢的影响。8月制造业景气度下降，房产市场延续疲软，而基建方面，虽然新增专项债加速发行，但部分资金投向用于偿债，且要形成具体的实物工作量尚需时日，因此企业投融资需求较弱。后续来看，9月新增专项债发行有再度放缓迹象，加之目前投向基建的份额变少以及项目资金形成实物工作量的时间拉长，因此，新增专项债对企业长期贷款支撑短期内预计较为有限。
数据来源：中国人民银行
8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%，增速较7月末持平。狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%，增速连续五个月负增长，并再达历史最低水平。流通中货币(M0)余额11.95万亿元,同比增长12.2%。
8月M1和M2增速的剪刀差较7月扩大至-13.6%，8月非银机构存款增加约6300亿元。虽然M1的连续负增长包含数据挤水分背景下企业存款搬家的影响，但企业与居民资金活化程度偏弱，以及市场对未来预期较为悲观，也是剪刀差的持续扩大重要原因。
数据来源：中国人民银行
数据来源：中国人民银行
8月社融信贷所反映的投资以及需求较弱在制造业、基建以及房产等有色金属终端市场上有所体现，虽然在价格刺激下，铜和锌的消费情况有所改善，但是实际需求仍然有限。
8月由于铜进口货源到货有限，以及部分国内冶炼企业检修、减产影响，电解铜市场供应受限。需求端，8月中上旬铜价重心环比下降刺激了部分下游加工企业的采购及补库需求。供需影响下，电解铜社会库存持续下降。锌锭方面，8月冶炼厂产量仍然偏低，而需求也受到了8月中上旬锌价下跌的刺激，因此，锌锭社会库存也下降明显。8月下旬，市场衰退预期改善，宏观情绪好转使得铜、锌价格再度上涨，特别是减产消息使得锌价上涨幅度较大，加之终端消费淡季局面仍存，因此电解铜去库幅度变缓，而锌锭社会库存更是一度出现小幅回升。总体来看，8月末电解铜社会库存27.41万吨，较7月末下降8.04万吨；锌锭社会库存11.67万吨，较7月末下降2.73万吨。
进入9月，供应方面，电解铜、锌锭产量仍受到冶炼厂检修、减产影响，而需求则因中秋节前备库而小幅提升，因此其社会库存皆有下降。截至9月12日电解铜社会库存21.93万吨；锌锭社会库存10.07万吨。后续来看，电解铜、锌锭产量减产、检修情况短期内预计难有较大改善，而国庆假期前企业仍将有一定的备库需求，因此，铜、锌社库预计维持去库趋势。价格方面,减产和节日因素对铜、锌价格存在一定的支撑。然而，从宏观层面来看，美联储正式宣布降息50个基点，且市场上已经提前交易降息预期，宏观叙事的定价权重变小，基本面的定价权重加大，因此，短期内铜、锌价格或将小幅回调。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel
