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【导语】龙年十二月，已去其八，猪价从年初低谷回归“巅峰”，又从高位缓慢回落。三季度末，供给增量模式与“断档期”无缝衔接，集团场出栏计划月环比增幅近10%，而消费端整体表现不尽人意，市场“供给增幅>需求增幅”矛盾凸显。

那么，中秋国庆双节行情是否难逃“逢节必跌”魔咒？四季度消费能否撑起猪价底部大旗？接来下半年光景，猪价下跌趋势是否依然注定？容小编一一道来。

中秋双节是否难逃逢节必跌魔咒？

表1 Mysteel农产品近5年中秋前后生猪出栏均价变化

回顾近5年中秋前后猪价走势可看出：跌多涨少。以往，市场多对节前备货需求增量存较强预期，养殖端多集中在节前几日出栏，而二次育肥补栏、出栏节点亦多为低价时、节日前，故节前供给增量明显。但近几年受新冠疫情余温影响，消费明显降级、宏观环境向好程度有限、居民收入减少、消费意愿减弱，备货消费增幅难以匹配供给增幅，故出现逢节下跌局面。

不过，近两年二次育肥群体更加专业化、理性化，赌行情、阶段性集中出栏情况少之又少。就目前情况看，9月上旬、中秋前一周已有相当部分的二次育肥提前出栏，无论基于猪源体重达标，或是对后市行情预期一般，亦或是规避节前节后猪价下跌风险等，故2024年中秋前两周行情亦维持逢节下跌模式，不过整体跌幅要小于以往。接下来集团场（环比增幅10%）及养户增量模式仍将持续，而消费整体表现或节日效应偏差，中秋后仍有较强跌价预期，节后或延续下行态势。

四季度消费前景不明但供给大增

四季度供给形势已于《Mysteel解读：生猪行业发展新业态及供需形势分析》一文中详细阐述，此文便不过多赘述，大基调为供给量环比逐月递增。

图1 2022-2024年屠企日度宰量与出栏均价走势

而消费情况，从目前节前屠宰端量价表现看，同比去年减少约8.33%，环比增幅15%左右，消费刚需小增对行情提振作用微乎其微，更多起到止跌、增益的buff效果。

在当前宏观大环境不佳、居民收入降低、各行业如履薄冰、竞品行情走弱挤占鲜猪肉市场份额的当下，四季度消费前景或仍不容乐观，所谓冬至、腌腊及春节消费或同比均有下滑。加之供给端已然定性为大增态势，10-12月行情或持续走弱（或有阶段性二次育肥补栏提振下的行情止跌反弹，但预计幅度有限，毕竟市场对年终冬至前行情预期一般）。

接下来半年光景猪价或跌势已定

对于年后行情，不论从能繁母猪存栏量、仔猪出生量还是从消费预期、市场情绪，亦或是期货盘面多方反映，均表露着2025年上半年相对悲观的未来。

图2 能繁母猪存栏量与10月后猪价对应关系

据农业农村部数据显示，截止到2024年8月份全国能繁母猪存栏量4036万头，同比下降4.8%，相当于正常保有量的103.5%。2024年3-6月能繁母猪存栏量大体呈缓慢增加、窄幅调整趋势，而母猪效能亦稳步提升，加之5月后养殖端利润向好，集团场栏舍、产能利用率渐增，2025年一二季度供给压力偏大。

不过，当前市场透明化、规模化、情绪化、炒作化程度加深，养殖利润向好情况下，集团场并未盲目增产，且部分猪企基于明年悲观行情预期，有适度减产、提前卖仔猪保证相对利润行为，当下的猪周期持续长度、时间已然大幅缩减，或出现半年有余上涨、半年多下跌的两年以内一个变化周期的情况。

图3 仔猪出生量与出栏均价对应关系

据Mysteel农产品数据统计，2024年8月仔猪出生量为517.8万头，且3-8月环比持续增加，且后续仔猪数量预计进一步增加，印证上述供给缓增结局。

虽2025年消费形势尤未可知，但春季后消费淡季与供给大增的碰撞或以跌价结尾，且当前市场情绪、大环境等多方因素均未出现明显触底反弹征兆，故预计2025年二季度前供增需减趋势明显，且供给增幅大于2024年四季度，而需求表现亦或明显不如，故季度价格走势或持续下行。

月内关注点：集团场出栏计划、二次育肥出栏节奏、中秋国庆消费情况

中期关注点：二次育肥抄底补栏情况

长期关注点：冬至和腌腊消费与年底供给增量的博弈、猪企产能调整节奏、冬季疫病发展状况