2024年8月份中国官方PMI公布，制造业采购经理指数为49.1%，环比下降0.3个百分点，连续四个月落于荣枯线以下。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。8月份受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，制造业企业生产和市场需求均有所放缓。此外，受需求不足以及大宗商品价格波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数延续上月下降趋势并大幅超跌。
数据来源：国家统计局
供给方面，2024年8月份生产指数为49.8%，较7月下降0.3个百分点，虽然降幅环比收窄，但却是除今年2月受过年影响外生产指数首次降至荣枯线以下。对比2014至2023年数据，十年生产指数8月均值为52.29%，超出今年8月数据2.49个百分点。生产指数的下降主要受到部分基础原材料行业淡季以及近期高温多雨的极端天气的影响。具体来看，8月石油加工及炼焦业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业和有色金属冶炼及压延加工业生产均较7月有较为明显的放缓。
需求方面，2024年8月份新订单指数为48.9%，较7月下降0.4个百分点，制造业市场需求进一步收缩；新出口订单为48.7%，较7月上升0.2个百分点，维持在紧缩区间；进口指数为46.8%，较7月下降0.2个百分点；在手订单44.7%，环比下降0.6个百分点。8月份新订单指数进一步回落，而在手订单以及进口指数也依旧保持低位。整体来看，8月市场淡季下，企业生产以及需求都较弱。但有色金属方面，由于8月初市场衰退预期的影响下，价格有所下降，因此下游企业短期内补货需求有所提升。而外需方面，8月新出口订单指数为48.7%，仍处于紧缩区间，但延续了前期回暖趋势。且就实际情况来看，据海关数据显示，2024年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，同比增长6.7%，反映出外需具有一定韧性。新订单指数对出口情况指示意义的弱化主要是由于制造业PMI中权重较高的行业与实际中拉动出口增长的行业分化所致。值得注意的是，欧洲、加拿大相继对我国新能源汽车增加高税以及美国的大选对其进出口贸易政策的影响可能会为我国后续出口增长带来不确定因素。
价格指数方面，8月原材料购进价格指数为43.2%，较7月下跌6.7个百分点。且受原材料价格指数下调，以及市场内生需求不足影响，8月出厂价格指数较7月的46.3%下调4.3个百分点至42%，8月PPI同环比预计都将有所下降。据Mysteel统计，8月上海市场六大有色金属现货均价环比皆有所下降，其中，电解铜下降5.44%；电解铝（A00）下降2.35%；铅锭（1#）下降8.26%；锌锭（0#）下降2.54%；锡锭（1#）下降2.76%；电解镍（1#）下降2.02%。虽然整体8月大宗商品价格重心下移，但主要是由于8月初美国非农数据引爆市场经济衰退预期所致，而后多数大宗商品价格随着宏观情绪转好而有所反弹。采购量方面，2024年8月份采购量指数为47.8%，较7月下降1个百分点，这一方面与制造业生产活动的收缩相契合。另一方面或受到原材料购进价格波动以及市场宏观情绪反复的影响。
库存方面，2024年8月份原材料库存指数下降0.2个百分点至47.6%，而产成品库存指数则上升0.7个百分点至48.5%。原材料库存指数与产成品库存指数均位于荣枯线以下，原材料库存下降表明企业采购速度放缓，而产成品库存降幅收窄也照应了当前需求的进一步收缩。
数据来源：国家统计局
8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，环比上升0.1个百分点，高于临界点。其中，受高温多雨天气等不利因素影响，建筑业生产施工扩张放缓，商务活动指数为50.6%，比7月下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比7月上升0.2个百分点，升至临界点以上。分行业来看，暑期消费带动作用显著，铁路运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。而资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续位于收缩区间，景气度偏弱。
8月有色金属方面与制造业PMI所反映的需求情况略有不同。具体来看，8月末电解铜库存为27.41万吨，较7月末下降8.04万吨。8月上中旬，一方面随着铜价的下调，下游采购需求上升，对库存消耗增长；另一方面，部分冶炼厂存在检修减产情况，加之铜进口放缓，因此，电解铜库存去库幅度较大。而进入八月下旬，虽然进口铜以及冶炼厂发货入库仍有限，但铜价回升使得下游采购及接货表现下滑，因此去库变缓。后续来看，随着供应端冶炼厂减产检修的落实，加之需求端旺季消费的恢复，电解铜库存预计仍将保持去库，但要考虑消费具体的恢复程度。
数据来源：Mysteel
锌锭供应方面，冶炼厂产量受检修影响的情况较前期有所好转，但加工费较低的情况下，冶炼厂利润受损，整体锌锭产量仍然处于较低水平。而需求方面，8月上旬锌锭价格受宏观情绪影响而下降，虽处国内消费淡季，但下游采买情绪受价格下跌刺激而改善，因此，锌锭库存去库。至8月下旬，锌价回升导致下游消费转冷，锌锭社库由减转增。截至8月29日锌锭社会库存11.97万吨，较7月29日下降2.43万吨，较8月22日上升0.52吨。后续来看，短期内锌锭供应对社会库存补充预计仍有限，但是后续冶炼厂联合减产的幅度仍具不确定性，并存在不及预期的风险，且黑色产业表现不佳抑制锌产业旺季高度，故而9月库存减少幅度预计有限。
数据来源：Mysteel
