概述：整体来看，7月份热卷行情在3450-3750之间震荡弱势运行，重心继续向下。近期市场整体呈现弱势走势，在供给持续高位，库存居高不下，下游需求较弱的情况下，预计8月热轧板卷市场风险较大。7月份热轧板卷样本钢厂总产量1310.16万吨，库存终值为340.5万吨，表需321.30万吨，库存持续高位，表需继续下探。
截至8月1日，指数方面，国内热卷指数为123.70，月环比下降6.82%，较去年同期下跌14.70%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3489元/吨，月累计下跌249元/吨。库存方面，截至8月1日全国热轧板卷社会库存为340.5万吨，同比增17.7万吨。
一、国内市场热轧板卷供应情况
图1：热轧板卷周产量（分年度）
数据来源：钢联数据
2024年7月24日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数54条，整体开工率84.38%，周环比上升1.56%；本周钢厂产能利用率为83.85%，周环比上升0.30%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为7.48万吨，周环比下降0.99万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为3.19万吨，周环比上升0.25万吨；本周钢厂实际产量为328.21万吨，周环比上升1.19万吨；钢厂厂内库存为95.81万吨，周环比上升3.32万吨。具体热轧商品卷总量约为229.04万吨，周环比上升1.38万吨；内部供料总量约为99.17吨，周环比下降0.19万吨。
二、6月份出口量明显下降 各贸易保护措施下或将持续减量
（一）出口价差
图2：热轧板卷进出口走势图
数据来源：钢联数据
截至8月1日，国内天津港出口价格较国内高453.3元/吨，约62.45美元/吨，较上月减少3.48美元/吨，其中出口价格月环比下跌305.9元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比下跌280元/吨。出口价格跌幅大于内贸价格，近期出口利润小幅减少，海外贸易保护措施逐步增加，后续我国钢材出口或将逐步弱势，量能有所缩减。
（二）进出口量
图3：热轧板卷进出口量
数据来源：钢联数据
6月热轧板卷出口数量为190.92万吨，环比降低21.8%；6月热轧板卷进口为9.63万吨，环比减0.97万吨。详见图3。就目前来看，6月出口量有所减量，预计后续热卷出口或将受阻。
三、6月热轧板卷库存高位震荡，高供给下需求仍处低位，库存或将继续保持高位运行
（一）库存方面
图4：热轧板卷社会库存（分年度）
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至8月1日全国热轧板卷社会库存为340.5万吨，较上周增6.15万吨，较去年同期增加53.77万吨。
（二）需求方面
7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，与上月持平；中型企业PMI为49.0%，比上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月上升1.0个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.2%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.5%，比上月上升0.9个百分点，表明制造业市场需求景气度继续改善。原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度变化不大。供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。
四、 市场价格震荡运行8月份价格或将出现继续探底动作
（一）热轧板卷市场价格
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图
数据来源：钢联数据
截至8月1日，4.75热轧板卷全国均价3498元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。其中主要城市价格为上海3450元/吨，沈阳3350元/吨，天津3390元/吨，乐从3440元/吨，武汉3500元/吨，成都3510元/吨，西安3570元/吨。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅
数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图7：热轧板卷成本利润
数据来源：钢联数据
截至8月1日，据Mysteel测算的即期热轧生产成本为3674.96元/吨，较上月减少197.90元/吨，Myspic热卷价格指数为3468.34元/吨，月环比下降253.79元/吨，热轧亏损为206.16元/吨，月环比反向扩大67.37元/吨。目前按照即期计算处于成本边际，低于去年钢厂盈利水平约403.60元/吨。目前来看，基本面矛盾较大的情况下，但成品材需求不佳，生产企业亏损情况较为严峻。
五、国内市场分析总结
市场继续下滑，导致市场心态偏差，下游拿货积极性偏低，除刚需拿货外，市场拿货动力不足，外加钢厂拿货积极性并不足，导致供应难以呈现减缩。就近期看，利润继续呈现减缩，但钢厂检修的意愿也并不强烈，对于供需矛盾短期看，仍较难解决。从铁水角度看，下降速度会呈现加速，主要核心是螺纹减量增量增加，热卷并未减量的情况下，对于热卷成本下移继续维持生产带来便利。当前市场流动性压力尚存，信心偏低的情况下，预期压力偏高。当前热轧厂产量稍有下降，但总体维持高位水平，板材利润在螺纹利润被压缩后出现继续回吐的情况。目前板材企业民企基本不亏，央国企则呈现亏损单位达到边际效益的情况，这导致热轧产量总量维持在578-580万吨/周水平。目前看，民企利润本周维持在-10-20元/吨水平，利润快速收缩，压力有所体现。下游端拿货积极性偏低，外加冷系订货压力回升，导致整体矛盾再度向上进行挤压；出口价格回落到490，海外价格共同跟随，外单询盘总量暂无明显回升，对于热卷而言消费端矛盾压力继续存在。从国内而言，淡季消费加上现货流动性压力较大，这使得国内供需矛盾继续增加，压力由下至上进行推到。综合情况看，近期市场价格略有维稳的迹象，但市场买货动能并不强，观望格局尚存。就此看，现实端并未明显改变，预期则更多在期待旺季与海外降息所带来的订单增量。因此短期市场依然会呈现博弈，体现预期偏强而实际偏弱的格局。就未来2周看，库存依然会继续呈现累库结构，压力整体呈现下向上推升，对于价格抑制尚存。8月份热轧产量难以出现快速下滑的情况下，对于其利润或将呈现继续压缩的情形，整体平衡点或将减量100-120万吨/月才会有所缓和。对于下周价格或将在3400-3500元/吨水平调整，期现结构或将继续维持大格局升水状态。
