自6月初以来，沪铝主力自21600元/吨附近下跌至19200元/吨附近，已下跌超11%，主要推动逻辑均在海外市场。期间在6月初至6月下旬，海外经济数据重挫降息预期，市场不再充分预计11月会降息，另一方面，美国CPI数据逐步引起市场对美国经济走弱的预期，基本面需求亦逐步呈现淡季表现，与宏观情绪共振带动铝价下跌，铝初级加工品产量下调。
而经历了6月下旬至7月上旬的震荡之后，需求仍维持淡季表现，而美国大选进程中意外频出、叠加市场对海外经济衰退的担忧，伦铝随大宗商品下跌。在此期间，国内基本面表现值得关注。
据Mysteel调研，五大铝初级加工品的铝液消耗量自7月初开始已连续4周环比提升，与6月上旬至6月底的减量相比，已回升33.7%。
分品种来看，6月份铝初级加工品铝水消耗量连续三周大幅下降，降幅约5.3%，其中铝棒贡献了84.3%的减量，其他品种产量6月份产量也有下降但幅度相对有限。自7月开始，铝初级加工品产量连续回升，主要是大扁锭、铝杆及原生系铝合金的贡献。大扁锭方面，个别企业的复产带动了铝水消耗量的提升；铝杆方面，铝价持续下跌后铝杆加工费持续走强，已近今年3月加工费高位水平，临近交货期、铝杆订单增加拉动铝杆加工厂开工率提升，产成品库存完成清库；原铝系合金方面，样本企业订单增加带来产量提升。铝棒产量也有回升，但相比6月的减产而言、产量增量微乎其微。
从库存角度来看，虽然7月铝锭库存较6月增加3.7万吨，但综合铝锭铝棒的社会库存和厂库来看，整月库存环比下降2.07万吨，折算7月原铝表观消费量预计同比提高2.96%，虽然同比增幅不及1-6月，但仍维持同比增长态势，符合季节性表现。
由此来看，虽然地产及光伏用铝近期仍显疲态、但交通运输、特高压等板块对用铝量仍有一定支撑，铝需求显示韧性。而铝锭进口量不及欧美对俄罗斯铝出台限制措施后的进口增量预期，铝材出口量却受出口利润增加而保持同比显著增加。
受上述原因影响，沪铝虽然随伦铝下跌、但幅度相对有限，截至目前，铝锭进口亏损收窄至500元/吨左右，相较6月底而言，铝锭进口亏损幅度收窄了1000余元/吨。
综合来看，外盘有色金属受美国经济走弱担忧等逻辑驱动，仍维持偏弱走势，但从铝消费的季节性来看，8月铝表观消费有环比改善预期，预计仍将带动沪铝表现相对坚挺，关注后续内外价差的变化。
