全文大纲
第一章：半年度要点
第二章：铜杆价格回顾
第三章：铜杆供应分析
第四章：铜杆成本与利润分析
第五章：铜杆市场需求情绪分析
一、半年度要点
数据来源：钢联数据
总结与预测
上半年铜杆市场历经坎坷，不论是精铜杆还是再生铜杆市场，整体呈现同比下滑趋势明显，从数据来看，上半年铜杆总供应量为628.93万吨，同比下降12.14%，下滑幅度明显。铜价的走高，终端行业的下滑对铜杆生产以及需求影响明显，整体表现不及去年同期；铜线、铜丝出口端的表现相对偏好，但数量量级水平并不高，终端漆包线领域稍好。纵观整个铜材加工品行业，上半年铜杆企业产能利用率表现也处于较低的水平，
进入下半年，铜杆市场前景依然较为迷茫的状态，从各个终端行业的表现来看，缺少能够支撑铜杆市场需求的核心品种，铜杆企业的在经历上半年的风波之后，对下半年的需求预期值也有所降低，或许全年任务完成已经难以实现，下半年在风波浪潮中寻求的更多是稳中有进的状态，想要大幅增长实现年度任务正增长的难度不小。整体来看，下半年铜杆市场企稳为主，再生铜杆行业面临着行业政策的调整，其下半年前景企业多为谨慎对待，前期的生产表现或有下滑表现，这一现象会对精铜杆端实现一定的反哺作用，但整体大幅提升的压力明显，期待需求端出现明显的增长亮点。
二、铜杆价格回顾
（一）精铜杆市场
从市场加工费均价来看，2024年上半年加工费整体呈现下行趋势，尤其是自一季度末开始，铜杆加工费长时间处于低点，也在不断刷新近四年同期低点。从数据上看，二季度价格表现更为弱势，期间连续刷新年内最低点，消费表现成为限制加工费的重要原因。
数据来源：Mysteel
从各市场来看，江苏市场整体价格运行重心高于其他市场，不过尽管如此，但实际交易中由于订单的减少，部分企业的调价意愿也较为明显，此外区域内贸易商的货源对市场也有明显冲击。随着近年来市场内铜杆产线的增加，广东市场的加工费变化也随之增大是从竞争较为明显，尤其在二季度订单较差的阶段，加工费一路下跌至国内低点。天津一带市场价格保持相对稳定，但实际的订单表现不佳，加工费一度有价无市，甚至影响到铜杆企业生产。
数据来源：Mysteel
从各地加工费价差来看，二季度国内各市场间加工费价差变化尤为明显，主要是由于部分市场订单表现不佳，以及区域内竞争压力较大，加快了市场调价速度和调价频率，进而导致了市场间的价差有明显变化。
数据来源：Mysteel
（二）再生铜杆市场
对比2024上半年再生铜杆整体价格运行表现，一季度价格相对较为稳定，运行区间在67700-72000元/吨之间，季度均价约为69000元/吨，环比2023年四季度小幅上涨2%左右，同比2023年一季度均价来看也有1.5%左右增幅表现。二季度铜价受供应端扰动及宏观层面等因素影响强势向上运行，并于5月20日达到85288元/吨的高点，再生铜杆价格强势刷新了历史新高；由于二季度铜市场皆处于供应短缺状态，因此再生铜杆绝对价格重心大多数时间基本处于80000元/吨上方的高位水平，虽在季度末价格出现明显回调，但同比往年历史价格来看，依旧处于绝对高位。
数据来源：Mysteel
再生铜杆区域价差方面，2024上半年整体区域价差运行区间主要在0-400元/吨之间，对比2023年来看，2024上半年价差运行区间略有缩窄。从价差走势来看，1-2月整体波动幅度并不大，区域间价差基本维持在100元/吨左右，主要由于该时间段内再生铜杆价格运行趋势整体相对平稳，其中价差表现最大的区域要属广东-河北两市场，个别时段能达到200元/吨。而3月份开始，各区域间再生铜杆价格差异化愈发明显，且持续的时间也相对较长，其中湖南-广东两地价差于3月初更是达到了今年最大值400元/吨，主要是由于湖南市场本地再生铜杆产出受限，成品报价普遍偏高，此外二季度铜价重心的上移，部分企业为实现产品实际销售，各区域间价格竞争较为激烈，低价甩货的现象也时有发生，因此整体来看，后半段时间区域价差的波动空间更为宽泛。
数据来源：Mysteel
（三）精废铜杆价差与再生铜杆期铜价差
数据来源：Mysteel
整个2024上半年精废铜杆价差运行可分为两个阶段：
第一阶段持续时间较长且运行区间跨度较大，运行趋势是以低位向上不断攀升为主，该阶段内出现了年内绝对低点430元/吨和绝对高点3090元/吨，两者价差接近2700元/吨；绝对低点出现在2月初即春节前，当时铜杆市场处于冷静期，市场多数货源慢慢退市，因此导致市场尚能交易的精铜杆、再生铜杆两者价差较小，此后随着假期影响消退，市场慢慢恢复，精废杆价差也逐渐向上修复；4月精废杆价差表现出强势扩张趋势，绝对高点于4月底5月初出现，并刷新了近年高位记录。
第二阶段呈高位向下快速收缩表现，时间集中在5-6月份，该阶段精废杆价差收缩的主要原因在于5月中下旬铜价大幅回调后，再生铜杆的原料持货商捂货待涨出货意愿不佳，致使再生原料采购价格保持强势，再生铜杆成品价格也因此高居不下，因此精铜杆、再生铜杆两者价差较难拉开差距。
数据来源：Mysteel
再生铜杆与期铜扣减值方面，一季度倒扣值整体表现相对正常，个别时段出现升水状态，主要集中在春节长假前期，该阶段内铜杆市场交易品牌较少，成品流转率相对较低。整体来看2024上半年大部分时间皆处于贴水状态，在二季度倒扣值的贴水表现甚至呈现出往年未有的高度；其中4月中旬至5月初期间倒扣值长期处于贴水2000元/吨以上的状态，并于4月30日达到贴水最大值2490元/吨，这一定程度使得再生铜杆的投机贸易活跃度大大提升。但在二季度末即6月中下旬，因铜价的回调限制原料货商出货积极性，再生铜杆价格未跟随铜价同步出现较大跌幅表现，因此倒扣值贴水幅度逐渐缩小，6月底7月初个别时段个别市场货源也有平水或升水表现，可想而知，再生铜杆的交易活跃度也有明显下降。
三、铜杆供应分析
（一）国内铜杆生产解读及预测
1.精铜杆企业
据Mystee调研样本了解，目前精铜杆企业样本涉及总产能达1517万吨（含2024年新增产能），2024上半年国内精铜杆总产量为415.44万吨，较2023上半年431.51万吨数据来看有2%左右降幅，由于今年统计数据中还增加了部分新样本产量，在总产能增加的情况下，实际产出却并未达到去年的水平，相反还有约16万吨的减产表现，显而易见的是2024年精铜杆市场实际产出表现远低于预期，从各月份产量来看，除去春节假期影响月份外，2024年精铜杆产量减少最为明显的月份是5月，5月单月减产量就已达18万吨，而产生这一现象的主因就在于5月铜价连续刷新历史新高，精铜杆绝对价格也屡破新高，下游企业的畏高情绪在该月最为明显，因此该月内多数精铜杆企业出现减产、停产检修情况。
数据来源：Mysteel
从2024上半年整体表现来看，精铜杆产能利用率较往年同期来看多个月份处于历史低位，个别月份竟远不及往年疫情影响最明显时期。综合比较来看，2024上半年平均产能利用率已降至60%以下，仅为54.76%，不及2023上半年的61.61%的产能利用率水平，其中
除春节月份外，2024年5月的产能利用率较平均产能利用率还低1.89%，仅有52.87%；而随着铜价的大幅回调，下游补点订单集中体现的作用下，6月精铜杆的产出表现才有明显增幅，产能利用率也是回归至60%以上的水平，但也由于6月处于半年度的特殊节点，因存在半年度资金回收的压力，6月的整体产出受到一定限制。
根据调研的检修、停炉情况了解，2024上半年样本内精铜杆企业共计114次检修、减产，涉及总产能超2800万吨，影响总产量约为70万吨；从检修影响对比来看，5月是检修次数以及减少产量最为明显的月份，上文提及的5月铜价大涨是制约精铜杆企业订单回升的主要因素，5月精铜杆因铜价等因素导致企业减、停产影响的产量高达13万吨。对比2023年同期影响产量来看，2024年各月度减产量皆较往年有明显增加，由此可见，今年精铜杆市场整体表现下滑幅度之大。
数据来源：Mysteel
2.再生铜杆企业
据Mystee调研样本了解，目前再生铜杆企业样本涉及总产能达696万吨（含2024年新增产能），2024年上半年国内再生铜杆总产量为106.62万吨，较2023上半年128.78万吨数据来看有超过20%的降幅。相较于精铜杆上半年产量降幅来看，2024年再生铜杆的产出影响更为明显，因为在未剔除新增样本的情况下，今年上半年再生铜杆产量总体产出依旧处于不断下滑趋势，分月度数据同比来看，月均再生铜杆产量基本维持19-20万吨之间，各月产量约有20%左右降幅。据再生铜杆生产企业反馈，今年受铜价行情影响较为明显，此外2024年新政策上线以及市场等待具体落实的实际影响下，再生铜杆企业的生产积极性不及往年，因此产出同比有较大程度下降。
数据来源：Mysteel
从整体表现来看，2024上半年再生铜杆企业产能利用率皆处于历年同期低位，平均产能利用率仅有30.57%，同比降幅达11%；其中2024上半年中个别区域如华东市场近几月的产能利用率甚至降至30%水平之下，区域内部分再生铜杆企业产线开工率也已不足20%。再生铜杆企业也反馈今年以来，企业经营利润下滑明显，产线也是时开时停，甚至部分复合型生产企业考虑成本及利润水平而转产铜阳极产品，这也是再生铜杆整体产出下滑的主要因素之一。
数据来源：Mysteel
根据调研的停炉情况了解，2024上半年样本再生铜杆企业在原料紧张、假期以及生产调整等因素影响下停炉共计58次，涉及总产能超700万吨，影响产量总计为15.45万吨；综合来看，有连续性停炉表现影响产量最为明显的月份在4-5月份，其中以5月影响产量最高，达2.7万吨；主要原因分析来看，虽然4月再生铜杆市场订单较为集中，但正因在手订单较多导致再生铜杆企业原料采购压力较大，且随着期间铜价逐步上涨并履刷新高，而实际下游提货进展却表现不畅，在平衡库存和订单的考虑下，个别企业时不时有停炉情况，因此主要停炉、减产也基本集中在4、5月份。
细分市场来看：
1、华东市场
（1）精铜杆市场
从Mysteel调研的情况来看，上半年华东地区精铜杆企业生产表现不佳，有近半数的月份生产同比为近四年同期最低，其中绝大多数时间段的生产表现是处于历史较低水平，精铜杆企业生产的节奏较前几年有明显减弱。从市场的生产节奏来看，由于上半年铜价上涨迅速且涨幅较大，导致部分精铜杆企业及其下游企业对价格接受度有限，市场订单推进较慢，部分企业的订单量同比下滑十分明显，部分企业生产表现也因此下滑明显，检修和停炉的时间也有所增多。直至6月，铜价回落之后，订单陆续回升，前期订单补点、提货回暖，6月也因此创造了年内产出新高。
数据来源：Mysteel
进入下半年后，尽管上半年市场内精铜杆企业产出同比下滑明显，一些企业甚至未达到既定的生产目标，但受限于目前下游疲软的消费表现，精铜杆企业也认为难有明显的产出增长，终端的消费缺少亮点，而铜价居高不下，下游行业即使有回升也难有明显的提振作用。整体来看，即使考虑到全年生产任务，下半年精铜杆企业的提产压力依然不小，预计实现环比小幅增长的可能性更大，部分终端领域仍有下滑的可能。
（2）再生铜杆市场
从Mysteel调研的情况来看，上半年华东地区再生铜杆企业生产进入到历史低估，自2月以来，市场内再生铜杆企业产能利用率连续刷新近四年同期低点。造成市场再生铜杆企业产能利用率走低除了终端消费低迷之外，更关键的在于竞品的生产优势更为突出。由于再生铜冶炼铜阳极的利润以及市场需求较高影响，期间部分复合型再生铜加工企业开始将再生铜杆生产线关停转而生产铜阳极，甚至有企业增加了铜阳极产能，因此在与铜阳极的生产竞争中再生铜杆处于下风，导致企业的生产一直难有提升；另外，行业政策的调整以及部分企业的生产规划变动也是影响的产出的因素之一。
数据来源：Mysteel
进入下半年后，市场再生铜杆企业生产压力依然较大，随着行业政策的调整以及再生铜供应的变化，同时铜阳极的市场需求依然偏强，再生铜杆想要提升产出的困难重重。从目前的情况来看，一些再生铜杆厂家在下半年初期会因行业政策的调整进行停产观望，直到落地实施一段时间后才会选择进行下一步计划，加之再生铜供应依然有偏紧预期，因此实际的下半年再生铜杆产出预期并不高。
2、华北市场
（1）精铜杆市场
华北精铜杆市场消费体量大，但本土加工企业数量并不多，从供应格局来看，本土铜杆品牌深耕经营已久，下游线缆企业对本土“江铜华北”及“天津大无缝”品牌认可度较高。但河北宁晋地区有着华北地区最大的电线电缆集散地及铜杆消费群体，吸引了周边铜杆品牌竞相流入，市场竞争日益激烈。
数据来源：Mysteel
从Mysteel调研的情况来看，上半年华北精铜杆市场产销均不及往年。自3月份中旬始，期铜价格强势运行，终端企业难以承受原材料价格上涨，部分下游订单陷入亏损及套保带来的资金压力凸显。下游企业效益不佳向铜杆供应端传导明显，精铜杆企业成品库存难以变现，叠加期铜追加保证金，企业资金运营流压力大。铜杆企业被迫减、停产以消耗库存压力，因此大范围减、停产现象不时发生，持续性生产难以维继。
从上半年消费情形来看，原料端电铜升贴水长期处于贴水状态，而下游企业订单水平不及往年，精铜杆出货压力仍存，叠加高铜价带来的市场负反馈增多。故而市场出现一定跨区域销售的情况，竞争态势趋于白热化。
（2）再生铜杆市场
据Mysteel调研样本统计，今年上半年华北市场再生铜杆产出有所下降，产量共计为10.4万吨，同比下降23.8%。从产能利用率来看，剔除2月份受春节长假休市影响，其余月份维持30%-40%水平。
从上半年来看，多重因素叠加作用下令产出下滑较大。一方面，3月份中旬后铜价进入上行通道，一度突破历史极值，下游企业订单情况普遍偏差，原料库存维持刚需补货；此外，上游废铜货源持续紧张，而一部分华北市场废铜货源分流，流向湖北、河南、安徽等地，废铜采购竞价激烈。此外，4月底市场“反向开票”新规出台，由于具体细则并未落地，市场持观望态度，部分铜企通过减少产出、观望市场动态以降低税务风险。
数据来源：Mysteel
目前市场持续关注“反向开票”实施细则及“取消财税补贴”，但影响尚不明朗，部分铜企“少收少卖”，减少产出以降低风险。此外，目前市场废铜供应仍偏紧，预计短期内产出水平难有实质性提升。
3、华中市场
（1）精铜杆市场
据Mysteel调研统计，2024上半年华中市场精铜杆产量约为17.28吨，相较去年同期的15.75万吨增长近10%；由于2023年一季度华中精铜杆市场表现疲软，期间企业还进行了多次的设备检修，精铜杆企业整体的生产能力不足，因此2024年数据有一定增幅表现。从产能利用率来看，2024上半年华中市场精铜杆企业都优于往年同期产出水平，且平均产能利用率为51.62%，同样本对比来看，2023年同期47.40%的产能利用率也略低于2024年整体产出水平；实际调研了解，由于华中市场某大型精铜杆企业生产设备产出水平有30%以上的明显提升，虽6月整体产出受到一定限制，但在整体产能大致不变的情况下，产能利用率也有较大程度提升。
数据来源：Mysteel
整体来看，2024年上半年华中市场精铜杆产出虽处于往年同期高位，但主要是由于其长单客户较为稳定且具有一定区域优势；精铜杆企业大都表示在订单缺乏增长动力的情况下，下半年不会有进一步提产计划，而从下半年趋势来看，铜价或许仍将维持强势表现，实际消费缺乏亮点，预计下半年整体产出维持常态水准。
（2）再生铜杆市场
据Mysteel调研统计，截止到2024年6月，华中市场上半年再生铜杆产量约为26.9万吨，相较于去年同比下降了13.3%。分时段来看，2月份受春节假期影响，再生铜杆企业普遍放假期较长，月度整体产出表现较差。随着时间进入3月份传统旺季，企业生产效率开始逐步恢复，虽不如往前，但整体呈稳步上升态势。然而，三月底由于铜价上行，原料采购成本偏高，加之下游企业畏高情绪浓郁，订单情况表现不佳，故而4月产出表现有所下滑。4月底市场“反向开票”新规出台，但是具体实施细则并未落地，企业对此多抱观望态度，不愿过多生产，以求减少税收风险；加之废铜现货供应偏紧，铜价重心持续向下，上游废铜货商捂货情绪较强，铜企普遍反馈废铜收料难，原料库存长期低于安全库存，仅够维持数日生产；并且市场看空情绪较高，终端客户及贸易商企业补货意愿不佳，因此5/6月份区域产出环比持续下降。
数据来源：Mysteel
整体来看，2024年上半年华中区域整体产能不如前年水平，进入下半年，根据调研，由于反向开票以及税收新规未见落地，加之原料采购进展依旧不太乐观，市场参与者大都表示下游消费疲软，区域企业在下半年初会根据新政的具体落地细则来调整生产产能，多对下半年的消费及产出表现持相对谨慎的态度。
4、华南市场
（1）精铜杆市场
据Mysteel调研样本统计，截止2024年6月30日，华南本土精铜杆2024年上半年产量约66万吨，同比2023年上半年产出略有减少，但产能利用率同比2023年上半年却出现了较为明显的下滑。
根据实际情况来分析，2024年一季度与往年表现差距不大，2月份由于春节假期的原因，同时有部分企业有意将检修计划提前，与春节假期叠加，减少节后消费阶段进行检修造成的订单流失，故而多数铜杆企业2月开工率较低，并在春节后的3月份普遍恢复到常规生产水平。但，自3月末尤其进入二季度后，铜价大幅上涨，并在5月下旬刷新历史新高，终端消费结构开始出现明显的变化，受此影响，华南地区精铜杆企业在二季度的开工情况出现了较大的分化情况。具体来看，国产线企业由于成品普遍适用于中低压电线电缆、拉丝等板块，与再生铜杆的客户群体有较大的重合度，故而在二季度铜价高涨的阶段，多数电线电缆厂在需求不振的背景下更多选择采购再生铜杆，而非零单的国产线精铜杆，致使二季度广东国产线企业产能利用率率表现较差，同比2023年下滑比例多在20-30%以上。另一方面，反观进口线企业成品多适用于偏高端的领域，诸如家电、漆包线、新能源以及出口等板块，以上板块的订单在二季度铜价大涨的背景下依旧表现较为亮眼，尤其家电、漆包线板块表现最佳，新能源方面更多以消费转型方面的订单居多，不过进口线企业同样有部分表现不佳的应用板块如国网南网等；同时，由于部分产出下滑至不足以交付长单的国产线在二季度在加工费较低的背景下，选择向进口线企业采购零单交付自身成品长单，故而，综合以上情况来看，二季度广东进口线企业产能利用率同比下滑比例较小，多在5-10%以内。
数据来源：Mysteel
后市来看，经历了上半年的高涨回落后，下半年铜价或将配合去库及消费刺激有走弱的可能性，同时，在四季度消费旺季来临之际，华南地区终端消费或将有一定的回升预期，若铜价进行一定的配合走势，下半年华南市场的消费表现或将逐步恢复至常规水平；不过，国产线的订单是否能恢复往年水平仍是一个需要持续关注的点。此外，不排除铜价与消费表现差于预期的情况，若出现此种情况，华南地区精铜杆下半年产出或将维持上半年的水平。
5、西南市场
（1）精铜杆市场
据Mysteel调研统计，截止到2024年6月30日，西南本土精铜杆2024年上半年产量为10.05万吨，整体产出在二季度出现较大下滑表现，并且产能利用率为近三年最低水平。
从具体阶段表现来分析，虽2月由于春节放假的因素部分铜杆企业选择进行大检修产出下滑较大，但一季度市场总体产出表现依旧符合预期水平。不过，随着时间进入二季度，铜价开始大幅攀升且多次创历史新高，在5月20日盘中创下最新高点88940元/吨，此外受部分省份减少非必要基建投资政策的发酵及影响，西南地区内新增基建投资数、房地产新增开工及竣工数量均出现较为明显的下滑表现；需求下滑、铜价高涨不止致使二季度西南地区消费表现同比为近三年最差水平，故无论是西南本土精铜杆企业，亦或专注于西南地区的部分西北精铜杆企业在二季度的订单量均出现明显的缩减。此外，从市场了解到，二季度有部分精铜杆长单出现未完成执行协商取消的情况。受以上综合影响，2024年二季度西南精铜杆产量录得近三年来最差表现，即使是往年需求表现较为稳定的云贵区域同样需求下滑明显。
数据来源：Mysteel
后市来看，西南地区目前多数铜杆企业及下游终端对2024年下半年区域消费前景持悲观态度，但随着铜价逐步回落至八万下方，市场消费积极性短期内得到了一定的提振，但相较正常需求水平仍有差距。另外，政策方面的制约仍对区域需求增长有一定的抑制作用，另外，在加工费价差合适的情况下，需要留意部分来自华南、华中地区的铜杆流入冲击对本土企业的产出影响。最后，由于上半年的区域表现较差，不排除四季度出现一定程度上的政策倾斜对消费的提振影响，故四季度消费冲量表现同样需要持续关注。
（2）再生铜杆市场
据Mysteel调研统计，截止到2024年6月30日，产量方面据Mysteel调研样本统计，西南样本再生铜杆2024上半年产量约为11.48万吨，由于样本企业调整的因素，样本产能利用率同比下滑，但实际整体产出同比增加。
数据来源：Mysteel
具体来看，一季度西南再生杆产出整体表现分化，2月份受春节影响多数铜杆企业开工率极低，但在节后随着铜价的走强带动区域精废杆差走阔，3月份与二季度的4月份区域再生铜杆企业产能利用率均达到2024年上半年的最高一档水平。不过，随着再生铜新规的颁布，四川、云南部分地方政府政策有所缩紧，部分区域再生铜杆企业对新规执行力度及落地细则表现出了一定的担忧情绪，企业生产积极性有所下滑；其次，由于铜价在5月中旬创下历史新高后便持续回落超过一个月的周期，废铜采购难度增加同样制约了5-6月的区域再生铜杆产出表现。
时间进入下半年，西南地区终端消费前景依旧较为悲观，主要源于以下几个方面。首先，部分省份减少非必要基建投资政策的影响对西南地区终端消费造成了较为明显的不利影响，尤其以房地产等为主主流消费均较2023年出现明显下滑；其次，再生铜新规叠加第十条的陆续推出，对利废企业采购、生产、销售各个环节均有不同程度的影响，但毋庸置疑的是，成本的攀升、生产的把控、销售价格难以传导是多数区域再生铜杆企业无法避开的现实；最后，下半年铜价预期走势偏弱，这同样对再生铜杆企业的产销造成了一定压力。故而，综合来看，2024年下半年西南区域再生铜杆产能利用率不排除出现进一步下滑的可能性。
6、东北&西北市场
（1）东北市场
东北市场铜杆消费体量略显单薄，下游线缆企业数量偏少，区域内精铜杆加工型企业不多，目前暂未有再生铜杆项目落地；作为市场补充，辽宁沈阳集聚了一批贸易商企业，以满足当地再生铜杆消费需求，但市场日益透明、竞价现象较为突出。
数据来源：Mysteel
据Mysteel调研样本统计，上半年精铜杆产出同比大幅下降。产销均下滑的原因在于市场消费缩量明显，自春节节后开始，线缆企业对基建类订单较为担忧，线缆厂家及铜拉、拔丝企业在手订单不足，连续生产难以维持；叠加三月中旬后，期铜价格进入上行通道，一度突破历史记录，令交投平淡的市场雪上加霜。个别铜厂精铜杆出货遭遇“滑铁卢”，生产长期处于停摆状态，实际生产天数有限，故而产出位于低水平。即便进入7月份，东北市场消费环境复苏迹象不显，乃至表现出淡季特征，区域内铜厂提产信心不足。
（2）西北市场
西北市场因幅员辽阔，市场消费环境较为密闭，区域内铜杆线消费以精铜杆为主，除却陕西及周边地区存有少量再生铜杆贸易活动，部分终端企业在铜价高涨时从华中乃至华东地区采买再生铜杆。而本土精铜杆品牌经多年磨合、深入发展，对当地市场占有绝对份额，外来流入品牌市场渗透率低。
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但从上半年市场消费情形来看，西北市场跟随全国各市场面临出货不畅问题，因本土及西南川渝市场消费均有明显缩量，下游电线电缆企业订单水平不及往年，终端需求量下滑令市场陷入无序竞争，个别铜企低价销售货物。此外，铜价长时间盘踞在高位，对精铜杆市场买兴抑制较大，且市场长单价格长时间高于零单价格，交付执行长单进度放缓。铜杆企业成品库存垒库，成品变现困难，不得不限制产出水平以缓解紧张的资金压力。而6月份以来，铜价自高位回落，但市场消费并未随着铜价下跌转好，市场景气度依旧不佳。
（二）国内铜杆库存情况
1、原料库存
根据Mysteel铜杆团队跟踪调研的周度精铜杆样本企业来看，上半年精铜杆企业的精铜库存水平整体处于偏高水平，尤其是在春节之后，原料库存一度达到年内高点，但后续随着市场订单的减弱，尤其是期货呈现back结构，以及现货升水价格下跌之后，企业的更无意增加原料储备，也就进而导致原料储备量环比持续减少。直至，后续期货转向Contango结构，叠加6月铜价的回落，市场精铜杆企业原料储备才再度回升，但受限于资金流动紧张的问题，实际储备量并未能达到一季度的高点水平。从后续市场来看，鉴于年内铜价波动较大且价格较高，企业或许会通过更多的现货保值的形势来规避价格风险，因此可能会在后续的计划里倾向于现货的备货，但考虑到资金流动性的问题，因此即使有意增加现货储备，也会受限于资金。
数据来源：Mysteel
根据Mysteel铜杆团队跟踪调研的周度再生铜杆样本企业来看，再生铜杆的原料储备自三季度末便开始持续下滑，尤其是在二季度末价格下跌之后，再生铜杆企业难以采购到适价的再生铜货源，导致企业的原料储备持续减少；另外，再生铜杆企业的生产也在此阶段陆续放缓，也因此导致了企业的再生铜原料逐步降至年内低点。从后续来看，由于今年行业政策面临调整，加上价格回落之后，精废价差一时难以扩大，因此在后续的原料储备上来看，预计难以达到一季度的水平。
数据来源：Mysteel
2、成品库存
根据Mysteel铜杆团队跟踪调研的周度精铜杆样本企业来看，今年上半年精铜杆企业的成品库存较去年同期明显偏高，除去因今年新样本数量增加的因素外，精铜杆企业由于上半年整体订单表现不佳，成品库存保持相对高位水平，尤其在一季度中期即春节假期前，因大部分下游企业选择年后提货，致使精铜杆企业成品出现持续累库现象。而3-5月初期间，精铜杆成品库存以累库表现为主，虽有个别时段有一定去库数量但相对有限且不能持续。而在二季度末期，由于铜价回调一段时间后相对稳定，市场看涨心态逐渐消退，大部分下游企业看跌情绪愈发强烈，因此导致精铜杆企业成品库存再度出现大幅累库趋势。
数据来源：Mysteel
根据Mysteel铜杆团队跟踪调研的周度再生铜杆样本企业来看，2024上半年再生铜杆企业成品库存变化相对单一；累库阶段出现在春节假期前以及3月下旬至4月中旬期间，春节假期前出现明显累库的主要原因是再生铜杆订单交付周期影响，春节后随着市场交易的恢复，下游企业快速完成前期未交付订单的提货工作，使得再生铜杆企业成品快速去库。而3月下旬至4月中旬期间，由于再生铜杆交易活跃度的大幅提升，下游客户采购订单集中体现，但因铜价高位影响，实际提货效率极慢，导致再生铜杆企业成品大量累库，随着铜价下跌至阶段低位时，下游集中向再生铜杆索要订单，因此再度出现延续性去库表现，且个别市场还有现货供应紧张情况发生。
数据来源：Mysteel
四、铜杆成本与利润分析
根据Mysteel铜杆团队的测算来看，上半年精铜杆企业平均生产利润在盈利3.75元/吨，其中利润最高点在二季度，较2023年下半年盈利42.78元/吨下降39.03元/吨。从利润数据来看，上半年精铜杆生产利润下滑十分明显，尽管天然气价格等主要能耗价格有所下调，但部分厂家因原料长单价格较高，成品销售不佳导致的加工费下调，在这双重影响下，精铜杆企业整体利润下滑明显，甚至出现了阶段性的利润倒挂的情况。就市场而言，下游疲软的需求也是影响精铜杆企业利润的关键因素，被迫的成品价格下调终究不是长久之计。
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根据Mysteel铜杆团队的测算来看，上半年再生铜杆企业平均生产利润在亏损119.94元/吨，其中利润最高点同样出现在二季度，较2023年下半年亏损351.37元/吨上涨231.43元/吨。从利润数据来看，再生铜杆企业的生产利润环比有明显增长，主要是在二季度前半段，随着铜价走高，精废价差的扩大，再生铜供应回升，企业原料采购难度减小，因此在成本的作用影响下，生产利润有明显提升。但持续时间并不久，随着铜价回落，原料采购难题再度提升，因此部分厂家只能采购到部分溢价原料，成品销售也出现困难，进而生产利润再度回归至亏损状态。后续来看，目前原料采购难度再度提升，且在行业政策的调整下，市场再生铜杆企业可能再度面临生产亏损的难题，因此下半年生产盈利机会或较上半年有所减少。
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五、铜杆市场需求情绪分析
“国家电网还是拉动消费的主力，基建和房地产下滑明显，家电和新能源汽车会稍微好点，光伏应该会走弱。”——江苏一线缆企业
“市场需求减少较为明显，全国铜杆产能严重过剩，市场价格竞争将进一步加剧。”——江苏一精铜杆企业
“从技术上看，铜价有筑底反弹的迹象，但目前处于消费淡季，铜价价格也不低，海内外都在累库，基本面不配合，预计短期横盘震荡。也得警惕多头资金再次推高铜价。”——江苏一线缆企业
“在行情波动较大的背景下，目前市场整体维持一个供需弱平衡，铜杆货源不缺，但需求增长不足，消费乏力。”——上海一贸易企业
“暂时没有看到推动铜杆消费大量增长的因素，除非价格下跌，不然还是会很低迷。”——上海一贸易企业
“由于上半年整体涨幅较大且涨势较凶，对消费影响太大了，对下游影响更为明显，个人感觉下半年应该平稳运行，甚至会有小幅度下降的趋势。”——江苏一精铜杆企业
“受铜价和升贴水波动影响较大，随着宏观政策加码，有望震荡向好。”——江苏一精铜杆企业
“消费需求下滑，房地产不景气，铜杆市场铜价会回归往年价格。”——广东一贸易企业
“目前总体市场环境一般，铜杆市场消费也随之下降，但个人觉得应该比上半年好些。”——广东一贸易企业
“预计下半年整体会比上半年市场消费高，但是同比去年同期会有不小的下降，主要原因还是下游客户订单不足以及铜价持续高位震荡，涨跌幅度较大。”——山西一精铜杆企
以上是部分调研对象对2024年下半年铜杆市场的观点。
市场情绪能有效反映市场参与者对当前以及未来一段时间铜价、市场供需关系的看法。为更加客观、全面的了解市场参与者对今年下半年铜杆消费的看法，对此Mysteel铜杆团队特地向铜杆及其相关企业进行问卷调研，并收集有效问卷百余份。该问卷设计有6个问题，主要分为“对2024年下半年铜杆市场消费变化的看法”、“对2024年下半年铜杆市场消费较去年同期变化的看法”、“2024年下半年铜杆市场最看好的消费需求点”以及“2024年下半年铜杆市场最不看好的消费需求点”几个方面。调研结果如下：
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从“对2024年下半年铜杆市场消费变化的看法”方面看，参与调研的企业对此表现的态度相对悲观，认为下半年铜杆市场消费将会出现增长的调研对象有52%，整体信心同比去年虽有提升，但其中仅有13%的调研对象表示消费会有明显增长，而持消极态度的占25%。
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从“2024年下半年铜杆市场消费较去年同期变化”方面看，参与调研的企业对此表现出来的态度相对悲观，认为下半年铜杆市场消费同比将会出现增长的调研对象只有41%，整体信心度相对较低，其中仅有14%的调研对象表示消费同比会有明显增长，而持消极态度的则占35%。
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在认为铜杆市场消费增长的群体中，“电网投资”“新能源汽车”及“风电、光伏”三个产业仍是被认为刺激市场消费的主要增长点，分别占比28%、37%、23%，相较年初情绪调研结果变化分别为-2%、5%、-7%。电网投资作为行业内传统消费重点项目之一，今年受铜价上涨影响，国网订单量同比有所减少，上半年整体表现并不乐观，且不少企业对于下半年铜杆消费的增长并未给予过高期待值；新能源汽车方面，从上半年的销售数据来看，调研样本中逾7成车企销量累计同比维持增长的良好态势，另外，各种购车补贴政策的加持，加上车企间价格竞争等在一定程度上能带动新能源汽车需求释放，行业活跃度的提升对铜杆后市消费刺激作用也会有所体现；根据国家能源局最新数据显示，截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。但随着近年“铝代铜”较为活跃，在光伏产业中铝产品用量有所提升，致使用铜量相应减少，风电、光伏等一系列新能源发电设施虽有较为明显的需求增长，但针对铜杆行业的消费提升或将有限。
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调研结果显示，“房地产”及“家电行业”被认为下半年最不看好的铜杆消费需求点，分别占比48%和15%。从上半年的情况来看，为促进房地产市场平稳健康发展，相关政策持续优化，虽出现了一些积极变化，但整体尚未走出调整阶段，政策效应充分释放仍需一定时间，民众观望情绪较为浓厚；家电行业消费季节特征明显，旺季普遍集中在上半年，高温天气对空调、风扇、冰箱等产品消费的带动作用较为明显，同时，得益于“以旧换新”政策，各类数码产品回收订单以及新型家电销售也得到了增长；此外，家电行业针对下半年，周期性促销手段较少，对消费提升不足。出口方面，据海关总署数据显示，2024年5月出口家用电器41021万台，同比增长29.7%；1-5月累计出口173835万台，同比增长24.6%，上半年出口表现较好，但由于加征关税的影响，我国家电对美出口形势仍存在不确定性。
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