解读

背景：6月24日碳酸锂LC2407主力合约大跌5.45%，据数据显示，当日碳酸锂LC2407主力合约开于91150元/吨，收于88550元/吨，成交量为93395手，持仓量为73742手，较上一个交易日减少了13419手。当日电池级碳酸锂成交均价为8.9万元/吨，较上一交易日下跌0.6万元/吨；工业级碳酸锂成交均价为8.6万元/吨，较上一交易日下跌0.5万元/吨。

数据来源：上海钢联

解读：

本轮碳酸锂价格下跌是由于供给增量过快且长协与客供比例回升较快（目前在长协占销量的比例在70%，新签长协的折扣是97折），叠加下游需求稍微转弱后，导致现货散单需求不足，从而压低现货价格。

数据来源：上海钢联

目前矿端虽有所挺价，跌势较盐价缓，外采矿企业生产碳酸锂成本已经倒挂。截止6月24日，外采锂精矿价格按照6%锂辉石精矿1105美元/吨来计算，考虑到矿石成本、辅料成本、能源成本、人工成本、港口到锂盐厂的运费以及折旧，锂盐厂自己生产碳酸锂的成本为10.11万元/吨，利润为-1.01万元/吨；若外购锂辉石精矿并找锂盐厂代加工，则碳酸锂的成本为11.31万元/吨，利润为-2.21万元/吨；外采锂云母企业外采2.2%的锂云母精矿价格按照950元/吨度来计算，考虑到矿石成本、辅料成本、能源成本、人工成本、环保成本和折旧，锂盐企业生产碳酸锂成本为10.57万元/吨，亏损1.47万元/吨。

数据来源：上海钢联

数据来源：上海钢联

但由于矿端和盐端的套保存在，各家在实际利润上存在差异性。目前上游套保成本不一，导致碳酸锂实际利润存在差异性，也让厂家间主动合作减产挺价难度增大，上周调研情况也验证以上判断，国内碳酸锂产能长协比例未降、排产未降。但值得留意的是，7月和8月的下游采购需求依旧存在，据调研，询价的价位在9万元/吨附近，目前行情下跌过快导致观望。

截止6月21日，碳酸锂总库存6.37万吨，环比增加6.7%。从各个环节来看，冶炼厂库存2.46万吨，环比增加16.0%，贸易商库存2.23万吨，环比下降4.7%，材料厂及电池厂库存1.68万吨，环比增加11.3%。随着碳酸锂价格继续下跌，下游进行了少量补库。在当前价格下，部分锂盐厂存在捂货心态，个别有套保的锂盐厂做了一些期转现，部分贸易商和期现商出货给下游。

表1：碳酸锂周度调研库存（吨）

备注：周度库存调研时间为每周三至周五，每周五汇总周度库存，部分样本库存数值会存在小幅的差异

数据来源：上海钢联

后续在库存数据上应留意：第一步厂家惜售挺价累库，第二步期现商/贸易商去库，第三步厂家或降长协比例（原因：成本倒挂严重，长协折扣谈不拢）。如果完成以上3步，目前负反馈会被打破，即使需求未大幅反转，也能企稳，若需求边际转好，价格容易往上走。

后续需要继续等待基本面信号，等下游采购时间点、产业心态转变以及库存数据验证。

综合来看，碳酸锂现货价格在8.5-9万元/吨具备性价比，价格节奏预计呈现为7-8月出低点，9-10月份看反弹，11-12月份高点回落。