2024年以来，华中区域豆粕（江西、湖北、湖南）与华东豆粕价差在80-120元/吨之间浮动。但近期价差有走窄趋势，截至5月29日，江西与华东豆粕价差为40元/吨，两湖与华东价差为70元/吨。在华中-华东豆粕价差逐渐缩小时，不利于华东豆粕流入，但对于辐射安徽、河南等区域具有优势。6月初是否还会延续缩小趋势？笔者将对华中区域基本面做简要分析。
大豆豆粕供应逐步宽松 油厂压力渐现
豆粕产出方面，自4月以来，华中区域豆粕产出每周基本在6万吨以上，平均每周产出6.63万吨，相比一季度周度平均产出5.23万吨增加1.4万吨。5月华中豆粕供应逐步宽松，6月油厂压力或渐增。据Mysteel数据，预估6月华中区域大豆将到港6.5船，即42万吨左右，市场均预期二季度国内大豆到港偏多。6月华中区域大豆压榨或维持5月局面，约38-39万吨左右。
豆粕库存方面，临近5月底，华中区域油厂豆粕库存开始显现累库趋势。截至5月24日当周，江西3家油厂豆粕库存为1.3万吨，环比上周增加1.1万吨，同比去年增加0.7万吨；两湖7家油厂豆粕库存为1万吨，环比上周增加0.8万吨，同比去年增加0.8万吨。在高到港以及豆粕逐渐累库情况下，油厂端为防止豆粕胀库，一是不得不放价进行售卖，二是积极催贸易商及下游饲料企业提货。
下游保持理性 豆粕消费难以好转
饲料企业库存方面，截止到5月24日当周，两湖饲料企业豆粕物理库存天数为8.09天，较上周减少0.22天，减幅2.68%。5月以来，华中区域饲料企业基本物理库存维持在7-10天左右，补货积极性一般，维持随采随用。同时少数集团性饲料企业因前期购买了华东远月基差，物理库存较其他工厂偏高，维持在10-15天。
此外，通常来说二季度4-5月是两湖水产饲料豆粕需求较好时刻，但由于今年3月正常投苗时期温度不佳，以致推迟投苗，加上去年存塘鱼本身偏少，水产养殖户信心不足。市场预估今年两湖水产饲料产量较去年或下降20%。
总的来说，6月华中区域大豆、豆粕供应宽松已成定局，在需求较弱的情况下，6月华中豆粕价格或持续走低，这与华东豆粕价差将继续走窄。建议关注下游生猪价格及存栏变化、水产企业需求变化。
