“布雷顿森林体系：过去80年与未来展望”国际会议暨2024清华五道口全球金融论坛27日至28日在浙江杭州举行。关于通胀问题，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣认为，全球通胀总体已经缓和，但很难回归到过去的低通胀时代。对于全球经济而言，未来最大的挑战是更高的债务风险。
王一鸣表示，过去30多年全球经历了较长期的低通胀时代，包括2008年金融危机后推出的量化宽松政策似乎都没有拉动通胀，很重要的原因是全球化吸收了通胀压力，特别是金融全球化吸收了巨量流动性。而现在，全球化倒退、经济碎片化伴随着地缘政治冲突、供应链重构等新因素不断出现，共同推动了通胀。
在他看来，未来全球经济最大的挑战在于更高的债务风险。疫情后全球债务水平大幅提升，全球债务总额已接近GDP的250%，尤其是主要经济体政府债务规模迅速扩张，比如美国政府债务接近35万亿美元。
这种变化对未来意味着什么？王一鸣认为，一方面由于通胀的粘性，利率依然会维持在较高水平，债务成本会持续上升，特别是早期零利率时代的债券到期后，高利率债券占比提高，负债结构发生变化，将进一步推高债务成本，而要降低利率又受到通胀约束，导致债务风险会大幅度上升。
另一方面，主要经济体货币政策面临两难——维持高利率，将抑制本已疲弱的经济增长；降低利率，又难以有效抑制通胀。解决这个问题的政策空间也在收窄。
同时，主要经济体为抑制通胀，已经在收缩资产负债表，但利率又不能大幅调降，流动性扩张将受到抑制。这将影响到股市、债市，也会拖累全球经济增长。
他认为，未来通胀、债务、利率等变量相互交织，而债务风险会持续攀升，如果不能有效应对，会影响全球金融市场稳定，拖累全球经济复苏进程。
