概述：北京库存拐点先于全国两周出现，去库斜率强于全国，3月2日库存96.71万吨见顶，截止5月16日累计下降60.26万吨至目前36.45万吨，降幅62.3%。本周库存预计继续下降3万吨左右，库存降至去年7月份水平。进入二季度以来北京库存快速下行，背后的逻辑是什么，抛开一些非关键性因素，小编拟计划从钢厂利润、投放量、需求及钢贸商心态四个方面详细阐述这个问题。
一、钢厂利润低，产量不高
4月份螺纹钢价格触底反弹，累计上涨310元/吨，钢厂月均利润142元/吨，京津冀钢厂复产积极性提升，东华、鑫达产线复产。5月京津冀作为国内高价区，钢厂暂时仍有几十至一百元/吨利润。华东、华南钢厂盈亏线附近，西南亏损，出现逆潮流的“南材北上”的情况。
二、核心原因在于投放量少
23年钢厂对北京市场的投放量735.89万吨，投放占比前五：敬业38.46%、承钢25.29%、新抚10.82%、凌钢8.43%、乐钢5.08%。24年1-5月钢厂对北京市场投放量251.6万吨，较去年下滑28.39万吨，前五大投放钢厂，敬业投放占比增加至50.64%，新抚钢增加至11.72%，其他均有所下滑。敬业钢厂转向板材生产是个长期趋势，承钢2023年因为利润原因停产的高炉于近期烘炉点火，预计6月中旬出铁水，新兴铸管2024年对于北京区域完全没有投放，凌钢因为重组的原因，对于北京区域投放也在减少，以直发为主的新抚钢及西林入库资源较少，东华鑫达临时复产，对于库存变化影响相对小。
三、需求表现尚可
如下图所示，今年需求是历年中较低水平，但4月需求超过去年同期，核心原因在于2024年春节靠后，需求在3月未能有效起步，考虑到“清明节”假期后，作为产钢大省的河北钢厂产量不高，但北京需求较其他区域表现出较强的韧性。一个原因是去年洪水之后，北京需求集中释放；另外一个原因是外埠资金看到北京区域基本面好于全国，在北京区域拿货炒货所致。
四、钢厂直供直发比例加大，钢贸商留货积极性不足
钢厂直供、直发比例明显增加，北京以现货投放为主：敬业、凌钢；直发投放为主：新抚、西林;承钢由现货投放为主转为直发为主。钢贸蓄水池功能干涸，钢厂与钢贸商关系进入新阶段，所有钢厂尽可能加大直供直发比例，资源在市场流转次数减少，叠加传统旺季即将过去，留库存挣钱难度加大，开年至今建筑钢材价格走出“V”字形格局，多数钢贸商至今仍未盈利，留货意愿不足。
总结
纵观2024年至今的北京建筑钢材库存情况，核心在于钢厂利润水平不高，长材向板材铁水转移明显，投放急剧减少所致，这个是最核心的原因，其他的像需求水平及钢贸商留货意愿是次要因素。赔钱的生意没人做，这个是放之四海而皆准的道理，从2023-2024年冬储的情况也能一窥一二，以前主动自储的钢厂减少，钢贸商受制于落地亏的原因，除了协议户按照钢厂政策要求被动累库以外，次终端给下游备货积极性不足，下游自行备货担心节后涨价的情况也有所减少。拿着大几千万甚至上亿的资金，最后落个穷忙，钢贸商也不是活雷锋，做企业，利润是对于企业家经营能力的奖赏，不挣钱的生意做的积极性必然下降，未来北京区域建筑钢材直供比例或进一步提升，库存水平或保持低位运行。
