5月以来,连粕重心上移,受外盘五一假期洪涝灾害驱动。受天气炒作提振,CBOT大豆期价主力合约一举突破1200美分/蒲式耳一线压力位,最高上探至1256.5美分。国内连粕假期后开盘跳涨至3475元/吨,最高涨至3618元/吨。目前国内连粕价格重心上移至3500-3600点一线,较4月3300-3400点一线大幅上行。但目前在天气题材消化和5月供需报告落地后,市场暂缺驱动,连粕或陷入“上下两难”格局。
外围缺乏驱动题材,5月供需报告奠定宽松供应预期
五一假期期间,巴西大豆主产州区南里奥格兰德遭遇强降雨,洪水影响该州未收割的大豆,使得市场担忧巴西大豆产量前景。巴西天气题材将CBOT大豆主力合约价格在三个交易日内拉涨80美分/蒲式耳,但大豆产量损失仍需时间去验证,天气利多逐步消化后,盘面下挫至1200美分/蒲式耳附近。此后5月供需报告落地,2024/2025年度全球大豆产量预估为4.22亿吨的历史新高,较2023/2024年度增加2532万吨,增幅达6.38%;期末库存增加至1.28亿吨的历史新高,同比增幅达14.95%。预期全球大豆供应转向宽松格局,5月报告整体中性偏空为主,但因市场提前消化利空影响,报告出台利空出尽,盘面止跌小幅反弹。短期外围美豆缺乏驱动题材,美豆在1200美分/蒲式耳上方等待新的指引。目前市场焦点逐渐转向北美市场,6月将进入美豆生长关键期,后期关注美豆生长情况。
国内基本面利空,供需施压豆粕价格
国内方面,首先供应端方面,4月下旬以来,随着进口大豆到港增加,油厂大豆及豆粕库存逐步回升。据Mysteel农产品团队数据显示,2024年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船,共计约900.25万吨(本月船重按6.5万吨计)。2024年6月大豆到港预计1120万吨,7月1000万吨。大豆大量集中到港,油厂开机压榨回升,豆粕库存缓慢累库中。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:2024年第19周,全国主要油厂大豆库存下降,豆粕库存上升,未执行合同下降。其中大豆库存为418.57万吨,较上周减少0.44万吨,减幅0.11%,同比去年增加61.5万吨,增幅17.22%;豆粕库存为55.92万吨,较上周增加3.41万吨,增幅6.49%,同比去年增加35.3万吨,增幅171.79%。
需求方面,终端需求疲软,终端养殖利润不佳。生猪方面,自2023年养殖行业普遍亏损状态下,24年生猪养殖行业产能去化加速,饲料需求下滑明显。据上海钢联重点饲料企业猪饲料销量数据显示,4 月猪料总销量环比下跌 3.68%,同比下跌 16.99%;其中母猪料销量环比上涨2.02%,同比下跌11.95%;仔猪料销量环比上涨0.01%,同比下跌10.30%;育肥料销量环比下跌5.94%,同比下跌19.79%。禽类方面,当前毛鸡理论养殖亏损均值在-0.04 元/只,蛋鸡养殖盈利为-0.20 元/斤。当前养殖端补栏心态平淡,多数处观望态度。反刍方面,全国牛羊价格不断回落,下游养殖户亏损严重;水产方面,当前养殖端也处于亏损状态,陈塘鱼多导致今年鱼虾价格低迷,水产增量有限。总体来说5月需求不佳,供应充足需求疲软施压豆粕价格,现货基差处于深度负值状态。
综上所述,外围利空出尽,短期缺乏炒作题材情况下,5月CBOT大豆缺乏上涨动力,但下行空间亦有限,短期围绕1200-1250美分震荡运行。国内连粕追随外盘走势为主,5月下旬或围绕3500-3550元/吨震荡运行,关注3500点一线支撑。国内现货同样施压连粕,在无外围题材炒作下,连粕上行缺乏动力。预计5月中下旬连粕“上下两难”,维持区间震荡运行为主,后期关注北美天气情况。