【期现】现货（以蒙5为例）环比持平至1523元，焦煤主力合约环比-0.5至1507.5元，基差+0.5至15.5元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单1480元，主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格1423元。

【供给】汾渭样本来看，周度供应环比+7.02至781.58万吨，原煤与精煤均有增量。其中，原煤产量环比+4.62至558.68万吨，精煤产量环比+2.4至222.9万吨。

【需求】受焦化利润亏损影响，焦炭日均总产量环比-0.04至116.08万吨。其中，全样本焦化厂产量环比-0.04至59.3万吨，钢厂持平至46.33万吨。

【库存】Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-3.1至3272.5万吨。其中，523家矿山库存环比+8.6至316.5万吨，110家洗煤厂环比+22.4至328.3万吨，全样本焦化厂-17至812.8万吨，247家钢厂-18.5至733.3万吨，16港-8.5至789.4万吨，口岸+9.9至292.2万吨。

【观点】第八轮提降落地，现货价格承压，但市场情绪环比修复，基差收敛。基本面上，供需双增，库存维持下降趋势。供应来看，本周焦煤产量小幅下降，原煤与精煤均有增量。需求来看，受焦化利润亏损影响，焦炭产量维持小幅下降趋势，但本周铁水产量环比上升，焦炭供需平衡环比收窄。本轮负反馈行情的直接导火索为钢材低产下的库存压力，背后实际交易下游基建项目开工不及预期。供需双弱下，基本面尚未改善，第八轮提降正式落地，焦炭现货价格承压运行；但近期专项债发行规模环比增加，叠加建材成交持续修复，市场情绪有所好转，主力合约收涨，基差收敛，后续持续后期关注钢材需求、库存去化的持续性与钢厂复产的幅度。操作上，区间操作为主，参考1390-1530。