【期现】截至3月26日，螺纹主力合约收盘价报3499元，环比下跌86元，华东现货报价3530元，环比下跌50元，期货贴水31元；热轧主力合约收盘价报3735元，环比下跌71元，华东现货报价3780元，环比下跌60元，期货贴水45元。早盘铁水检修数据显示钢厂复产或不及预期，再度引发市场负反馈交易，钢价大幅下挫，夜盘下挫后空头再度离场。

【供给】高炉铁水再度回落，废钢日耗小幅回落。钢厂总产量环比回升。截至3月22日，钢材周度产量为1296.8万吨，周环比增加3.3万吨，其中五大材产量849万吨，周环比下降0.75万吨，非五大材产量448.63万吨，周环比增加4.02万吨。

【需求】截至3月21日，五大钢材表需913.5万吨，周环比增加82.9万吨，同比下降122.28万吨，其中螺纹环比增加34.1万吨，同比下降76万吨，热卷环比增加18.4万吨，同比增加21.3万吨。热卷需求好于螺纹。

【库存】截至3月21日，五大钢材总库存2440.7万吨，周环比下降65.2万吨，螺纹总库存环比-34.83万吨至1289.9万吨，热轧库存环比-13.7万吨至431.9万吨。五大材开始去库，但冷卷和镀锌板库存压力依旧较大。

【观点】昨日上午，公开数据显示预估到4月底钢厂高炉铁水不超过230万吨，这意味着当前原料的供需依旧偏宽松，短期很难达到平衡点，资金再次交易负反馈，带动钢价大幅下挫，但夜盘下挫后空头再度离场，数据显示螺纹去库明显。当前基本面处于边际改善过程中，预期的反复或加大钢价的波动，10合约螺纹关注下方3480左右的支撑，若跌破钢材则偏空对待。热卷基本面好于螺纹的逻辑未变，做多卷螺差可继续持有，10月合约目标250左右。