制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2024年2月，中国制造业供给指数（MMSI）为119.57点，同比下降1.87%，环比下降15.61%。（数据起点2014年1月指数为100点）。
能源方面，2月，炼焦煤市场成交冷清，价格震荡下行，随着节后煤矿陆续复工复产，产地端确定新增量明显，而需求端依旧偏弱，钢厂暂无明显复产预期，供强需弱下，上游压力传导更明显；动力煤方面，2月中上旬因春节到来，市场煤炭供应整体收紧，且需求端表现疲软，补库采购节奏放缓，市场情绪阶段性低迷，整体供需格局呈现双弱态势。中下旬随着工业企业开工率逐步提升，下游采购需求释放，煤炭链条各环节陆续去库，市场情绪逐步升温，价格支撑较节日期间有所加强，综合来看，动力煤价格震荡运行。钢材方面，2月钢材价格震荡偏弱运行。1）2月利好政策频出，政策部门稳定资本市场决心较大，市场情绪明显改善；2）但节后钢铁需求恢复缓慢，库存持续增加，叠加原料价格大幅回落，影响钢材价格震荡走弱运行。
需求方面，房地产行业仍处于调整阶段，前期拿地、投资和销售情况不佳，叠加假期因素影响，1-2月房地产三大指标均下降，与房地产相关的工程机械销量同比也呈下降趋势。其他制造业下游行业表现良好，家电方面，2024年2月空调、冰箱和洗衣机同比分别增长18.8%、12.8%和18.5%，延续向好态势；2024年2月，我国汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，同比分别下降25.9%和19.9%，主要受到春节错月和假期因素影响。
一、2月钢材产量、消费量均有所下降
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。2月钢铁业供给指数为105.28，同比下降22.97%，环比下降3.64%。供应方面，2月五大品种样本产量有所下降，周产量均值为818.2万吨，环比减少47.3万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在608.2万吨，环比减少221万吨；库存延续累库态势，月末累库208.9万吨。2月受春节假期影响，加之利润仍处于亏损状态，钢厂开工减少，产量下降；需求方面，因节假日工人返乡，终端项目停工停产，钢材需求下降，钢厂库存有所累积。
2月国际原油价格上涨后高位震荡。2月石油供给指数为76.89，同比下降1.52%，环比上升2.95%。上旬中东局势的紧张氛围延续，潜在的供应风险并未消除， 国际油价上涨。中旬OPEC+减产立场坚定，且中东局势的紧张氛围增强，国际油价继续上涨。下旬地缘局势带来的利好与经济需求前景带来的利空博弈，国际油价在高位区间趋稳整理。
2月有色金属主要品种价格弱势震荡。2月有色金属供给指数为229.12，同比上升5.07%，环比下降6.48%。铜方面，一是宏观方面，2月美联储暂停加息，符合市场预期，国内降息释放稳增长积极信号；二是基本面来看，淡季来临叠加春节假期因素，下游消费偏弱，电解铜现货库存持续累库；三是成本面，铜精矿供应预期偏紧，电解铜成本小幅抬升。综合来看，国内宏观整体利多，原料端供应预期偏紧对价格形成底部支撑，但消费偏弱拖累价格，故2月铜价震荡运行。铝方面，供给端，2月份电解铝产量持稳运行；需求端，传统淡季叠加春节因素，下游消费偏弱，2月电解铝库存持续累库。综合来看，电解铝基本面环比转弱，铝价弱势震荡。
2月份化工行业生产活动放缓。2月化工业供给指数为124.79，同比上升3.06%，环比下降19.45%。2月化工行业生产放缓，景气指数有所回落。具体来看，受到春节假期影响，石化、橡塑等行业部分生产企业放假，停工停产时间较长，加之2月多地寒潮天气频发，对货物的运输造成一定阻碍，影响化工市场的正常运行。展望后期，随着气温回升，房地产、基建开工项目增加，或对化工市场有一定带动作用。
2月煤炭价格变化不一。2月煤炭行业供给指数为150.57，同比上升7.66%，环比下降13.35%。焦煤方面，2月炼焦煤价格震荡下行，节前市场价格震荡，春节期间炼焦煤处于休市状态，节后一周市场整体较为冷清，中下旬，随着煤矿陆续复工复产，上游端库存逐渐累库，下游仍以消耗库存为主，集中补库窗口暂未开启，叠加焦炭市场提降落地，市场情绪明显走弱，价格下行。动力煤方面，2月国内动力煤市场以震荡运行为主。春节期间，各项经济活动放缓，且全国大部分地区气温偏高，电厂整体耗煤需求降至低谷，市场进入短期停滞状态，市场煤价偏弱运行。2月中下旬，主产区煤矿陆续恢复到正常产销状态，煤炭供应形势持续好转，且随着工业经济恢复速度加快，带动用电耗煤需求向上提振，刚需寻货问价增加，整体供需局面双向转好。
2月汽车产销同环比下降。2月汽车供给指数为95.87，同比上升15.67%，环比下降27.22%。2024年2月汽车产销量分别为150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。新能源汽车方面，2月新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%，市场占有率达到了30.1%。整体来看，2月因春节假期因素，汽车企业的生产经营活动受到一定影响，加之部分购车需求已在春节前得到释放，汽车产销量总体较1月有所回落，但2月汽车出口37.7万辆，同比增长14.7%，延续良好表现。
家电产量同比增长。2月家电供给指数为132.06，同比上升16.75%，环比下降6.60%。2024年1-2月中国空调产量3763.6万台，同比增长18.8%；1-2月全国冰箱产量1374.4万台，同比增长12.8%；1-2月全国洗衣机产量1622.5万台，同比增长18.5%；1-2月全国彩电产量2533.1万台，同比增长4.5%。2024年起，国家陆续出台家电行业的相关政策，其中《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知对家电行业提振作用明显，“以旧换新”刺激需求，助力家电行业向好发展。
2月挖掘机、装载机销量同比下降。2月工程机械供给指数为146.03，同比上升1.51%，环比下降3.61%。2024年2月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机12608台，同比下降41.2%；其中国内5837台，同比下降49.2%；出口6771台，同比下降32%。2024年2月销售各类装载机6495台，同比下降32.6%。其中国内市场销量2763台，同比下降50.4%；出口销量3732台，同比下降8.44%。受春节假期影响，2月份工程机械销量有所下滑，房地产行业的带动效果不足制约工程机械需求释放，但新一轮大规模设备更新或将直接扩大工程机械行业市场需求，预计2024年国内工程机械行业有望复苏。
船舶行业出口向好。2月造船业供给指数为125.14，同比上升10.34%，环比下降30.57%。海关总署最新数据显示，我国2月出口船舶322艘，同比增长32.5%；1-2月累计出口937艘，同比增长59.9%；2月进口船舶192艘，同比下降11.1%；1-2月累计进口727艘，同比增长17.3%。造船行业出口同比增加，短期来看，航运事件持续，运价上涨将推动中国造船行业的新增和手持订单量保持稳定增长。
1-2月房地产三大指标同比均下降。2月建筑业供给指数为72.19，同比下降21.31%，环比下降27.11%。开发方面，2024年1-2月房屋新开工面积累计同比下降29.7%，其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%；1-2月房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，其中住宅施工面积同比下降11.4%；1-2月房屋累计竣工面积同比10395万平方米，同比下降20.2%，其中住宅竣工面积7694万平方米，下降20.2%。销售方面，2024年1-2新建商品房销售额同比下降29.3%，其中住宅销售额同比下降32.7%，办公楼和商业营业用房同比分别上升9.9%和12.5%。2月受到春节假期的影响，建筑施工活动停滞，节后复工情况一般，新开工项目较少，房地产三大指标同比均有所下降。同时，因春节假期带动居民出游热情，一定程度影响住房需求的入市节奏，销售额同比有所下降。
2月建筑业仍处于施工淡季。2月建材供给指数为61.23，同比下降39.99%，环比下降48.86%。2月，受冬季低温天气及春节假日等因素影响，建筑业仍处于施工淡季，建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降0.4个百分点；建筑业新订单指数为47.3%，比上月上升0.6个百分点，但仍然低于临界点，表明建筑业市场需求继续回落。截至3月12日，百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点，表明节后复工情况不及去年同期。展望后期，2月货币、金融政策对房地产和基建行业有所利好，加之后续气温逐渐升高，开工项目或有所增加，建筑业施工情况有望改善。
二、2月制造业采购经理指数录得49.1%，较上月下降0.1个百分点
2月统计局制造业PMI指数录得49.1%，比上月下降0.1个百分点。具体来看，2月份新订单指数为49.0%，较上月持平，表明制造业市场需求较上月有所下降；生产指数为49.8%，比上月下降1.5个百分点，表明制造业生产活动有所放缓；原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量持续减少。2月制造业从业人员指数较上月下降0.1个百分点至47.5%，制造业用工景气度略有下降，而非制造业从业人员指数为47.0%，与上月持平，非制造业用工景气度较为平稳。
大型企业PMI持平，中小型企业PMI均低于临界点。大型企业PMI为50.4%，与上月持平，高于临界点；中型企业PMI为49.1%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.4%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点。
货币方面，2月末，广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%。狭义货币（M1）余额66.59万亿元，同比增长1.2%。流通中货币（M0）余额12.1万亿元，同比增长12.5%。前两个月净投放现金7566亿元。2月末社融存量同比增长9.0%，2月我国新增社融1.55万亿，比上年同期少1.60万亿。
2月新增社融低于预期。整体来看，合并1-2月，新增社融同比减少1.08万亿元，主要原因是季节性因素影响，加之去年为疫情转段的第一年，经济迅速复苏带来了明显的高基数效应，导致2月社融数据同比偏弱。从结构上看，人民币信贷是社融同比少增的主要原因，社融口径人民币信贷新增5.8万亿，同比少增9298亿；政府债券融资新增对社融同比也有所拖累，政府债券融资新增8958亿元，同比少增3320亿元。社融减少，但是结构有亮点，企业债券融资同比上行，2月新增6592亿元，同比多增1292亿元。
具体来看信贷方面，2月新增人民币贷款1.45万亿元，受春节假期和季节性规律影响，环比少增3.47万亿元，同比少增3600亿元，拖累月末贷款余额增速较上月末下滑0.3个百分点至10.1%。贷款同比减少，主要受到春节假期错位的影响。从企业端来看，2月企业中长期贷款同比逆势多增1800亿，结束了此前连续7个月的同比少增过程，主要原因是去年底发行的1万亿特别国债投向水利及灾后重建，以及年初PSL放量等，撬动相关基建项目、“三大工程”等领域配套中长期贷款需求。从居民端来看，居民短贷减少1340亿元，同比多减2899亿元，因居民存款增量依然较多，在存款仍能够支撑消费需求的情况下，对短贷需求下降，因此居民短贷同比减少；居民中长贷新增5234亿元，同比多增2140亿元。居民中长贷同比虽然多增，但整体占比较小，这一点与房地产销售端较弱相匹配，居民对房地产购买意愿一般，对中长贷需求不高。
房地产方面，2024年1-2月全国房地产开发投资累计同比下降9.0%，较前值回升0.6个百分点。其中，住宅投资8823亿元，同比下降9.7%，办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降3.2%和7.0%。综合来看，房地产投资同比虽仍下降，但降幅较2023年全年有所收窄，随着房地产融资协调机制进程不断加快，企业端资金支持力度持续加大，将为房地产开发投资提供一定支撑，加之政府工作报告为全年经济稳增长定调，后续或有更多利好政策出台，财政、货币政策持续发力，有望为房地产市场投资和发展提供助力。
基建方面，1-2月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.3%，增速加快0.4个百分点。在春节假期的情况下，基建投资仍保持较为稳定的增速，表明开年以来经济延续恢复态势。随着续天气升温，复工进程有所推进，加之一系列财政政策的落地，如增发国债推动水利基建投资增速大幅加快，基建投资情况或延续上升态势。
制造业方面，1-2月制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点。制造业细分行业中，除汽车制造业较上期同比下降外，其余行业投资同比均上升。整体来看，2024年1-2月制造业投资保持较好增长，增速加快，其中高技术制造业投资增长较快，表明转型升级态势良好。后续在财政政策和货币政策的带动下，制造业投资增速有望再度上行。
