主要逻辑：

①昨唐山钢坯涨40，上海热卷涨40，上海螺纹维稳。五大材产量下降表需回升，库存继续累积且处于季节性高位。沙钢、贵港钢铁等钢厂公布检修计划，后期铁水恢复将较缓慢，低于预期。焦企减产挺价，山西部分煤炭大矿仍会减产，只是减量未定，印度考虑对低品矿出口征关税。原料遇支撑，关注消费启动情况。

②2023年地产投资降9.6%。新开工降20.4%。2024年1月财新制造业PMI录得50.8，较去年12月持平。2023年挖掘机国内销量同比下降40.8%。2023年规模以上工业企业利润同比下降2.3%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

投资建议：暂且观望。