【期现】

现货日环比持平至1861元，焦煤主力合约环比-63.50元至1702.50，基差环比+63.50至158.50元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单2160元，主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单1795元。

【供给】

汾渭样本来看，国产焦煤产量环比上升，主因节后煤矿陆续复产。截至2月22日，汾渭口径下焦煤总产量环比+80.56（+12.7%）至714.09万吨，原煤与精煤产量均环比上升。其中，原煤产量环比+56.78（+12.4%）至514.54万吨，精煤产量环比+23.78（+13.5%）至199.55万吨。

【需求】

焦炭总产量环比-0.6至111.3万吨，减量主要来源于焦化厂。其中，全样本焦化厂产量环比-0.6至64.3万吨，钢厂产量持平至47万吨。

【库存】

Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口）3327.2万吨，环比-129.6万吨。其中，523家矿山库存环比+22.9至209万吨，110家洗煤厂环比+4.3至228.9万吨，全样本焦化厂-167.1至1061.5万吨，247家钢厂环比-27.2至845.1万吨，16港环比+8.2至727.9万吨。

【观点】

基本面上，供增需减，焦煤总库存环比下降。基本面上，供增需减，焦煤总库存环比下降。供应来看，节后煤矿复产，开工率与产量均环比上升，节后复产兑现有待跟踪；进口煤来看，蒙煤进口量维持高位运行，截至2月24日，甘其毛都口岸通关焦煤量日均值12.7万吨，同比+6.4万吨（+102.2%）。需求来看，铁水产量小幅下降，主因钢厂复产节奏偏慢与高炉检修有所增加；焦化利润亏损加大下，焦炭第四轮提降于下午正式落地，湿、干熄焦炭降幅在100-110元/吨。总库存环比下降，减量主要来源于钢厂与焦化厂。此前，受减产消息扰动，焦煤主力合约在估值回落后强势反弹；但上周高频数据显示，煤矿复产节奏快于钢厂复产，叠加昨日山煤国际减产800万吨消息证伪，预计前期受减产消息影响的估值部分或存在回归压力，操作上，建议前期做缩钢煤比和矿煤比的头寸离场；预计焦煤价格窄幅震荡，关注1680一线支撑。