【期现】

截至2月26日，螺纹主力合约收盘价报3749元，环比下跌41元，华东现货报价3800元，环比下跌40元，期货贴水51元；热轧主力合约收盘价报3872元，环比下跌33元，华东现货报价3900元，环比下跌30元，期货贴水28元。

【利润】

截至2月26日，华东螺纹利润-16元，环比增加10元，热卷利润84元，环比增加20元。华北螺纹利润-6元，环比增加30元，热卷利润74元，环比增加40元。

【供给】

铁元素供给继续回落，废钢日耗回升，高炉铁水小幅增加，五大材产量环比继续下降，螺纹产量和热卷产量环比回落，非五大材产量环比有所增加，影响钢材总产量环比回升。截至2月22日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1188万吨，周环比增加了41万吨。

【需求】

节后需求仍偏弱，下游需求预计多于十五前后陆续开工。后市重点关注基建动向，特别是12省暂停基建的后市影响。当前12省基建并未完全暂停，且“三大工程”（保障房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造）依然是绿灯放行，叠加特别国债的支持，预计基建下行幅度有限。而地产仍有边际改善的驱动，出口维持同比增长，预计钢材整体需求或仍有增加。

【库存】

截至2月22日，五大钢材总库存2312.4万吨，周环比增加209.12万吨，螺纹总库存环比+123.3万吨至1180万吨，热轧库存环比+39.4万吨至427.9万吨。五大材库存仍在季节性累库，部分品种库存超过去年，其中板材累库远超去年水平，数据偏利空。螺纹产量平稳，累库同比持平，供需双弱。热卷产量回落，库存环比仍在攀升，社会库存累库超过去年，需求回升速度偏慢。

【观点】

节后钢材产量小幅回升，产量主要由废钢贡献，铁水仍有回落。五大材产量继续回落，非五大材产量开始回升，综合影响钢材产量小幅增加。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前成材库存稍显压力，基建带来的悲观情绪仍未消除，但是12省基建并未完全暂停，且三大工程依旧是绿灯放行，叠加地产边际改善以及出口的不断好转，今年钢材需求不必太过悲观，重点跟踪后市需求释放情况，近期焦煤减产消息带动盘面上行，或使得成材开始企稳，建议螺纹3750和热卷3850左右可以尝试做多。