上周硅铁弱稳运行。厂家生产与节前基本保持一致，且由于下游需求暂未明朗，短期开工水平难有明显提升。需求方面，在终端成交暂无明显改善的情况下，产业链整体成交延续弱势，前期库存压力尚存，市场对金三银四旺季预期存在一定分歧，硅铁需求处于真空期，部分钢招入场，成交情况一般。本周来看：供应方面，现货报价变动不大，原料持稳运行，厂家开工多维持前期水平。需求方面，据Mysteel调研，2月21日河南某钢厂硅铁招标价格6670元/吨，数量1000吨，现金含税到厂；2月江西某钢厂硅铁招标价格6800元/吨，数量1200吨，承兑含税到厂，下游多在元宵后进行大规模复产，近期终端在宏观利好的提振下有所回暖，但市场成交不及预期，钢厂内尚有库存有待消化，利润低位，高炉复产较慢，整体观望情绪偏浓，市场等待钢招入场指引。后续关注金三银四预期兑现情况及元宵后下游复产进程。策略建议：SF2403合约震荡上行，受宏观信号提振板块情绪回暖，但库存水平制约上行趋势，操作上建议考虑逢高布空，关注6730附近压力，请投资者注意风险控制。

上周锰硅市场持稳运行。原料方面，焦炭三轮提降落地，化工焦走弱，矿价保持挺价，厂家在下游需求不明的情况下生产整体持稳。下游方面，钢价弱稳运行，终端表现一般，钢材累库，短期补库需求难有明显增量，高炉产能恢复缓慢，铁水产量低位。终端传统旺季将近，钢厂存增产预期，叠加近期地产政策及超预期降息改善板块信心，盘面交易氛围有所回暖。本周来看：成本方面，锰矿走势较为坚挺。供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国53.12%，较上周减0.75%；日均产量28730吨，减270吨。内蒙电力限制结束，多数厂家处于满负荷生产状态，宁夏部分厂家维持避峰减负生产，南方厂家由于电费高位及钢招表现不佳，信心不足，复产意愿不强，锰硅开工整体呈现下滑。需求方面，下游尚未大规模复产，南方钢厂陆续发布招标，多数厂家处于观望，出货情况一般，短期市场或延续弱稳运行，市场观望钢招定价表现。策略建议：SM2405合约震荡上行，日MACD指标显示红色动能柱扩散，受宏观提振锰硅跟随板块上行，但基本面压力尚存，上行持续性有限，操作上逢高布空，请投资者注意风险控制。