主要逻辑：

①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹下跌30，上海热卷降20。五大材产量下降表需回升，库存继续累积且处于季节性高位。根据钢联消息，开展煤炭"三超"和隐蔽工作面专项整治以来，潞安和山煤国际均公布减产计划，焦煤供给端收缩较大，后期若其他煤矿跟进，减产幅度将更大，对焦煤形成支撑。

②2023年地产投资降9.6%。新开工降20.4%。2024年1月财新制造业PMI录得50.8，较去年12月持平。2023年挖掘机国内销量同比下降40.8%。2023年规模以上工业企业利润同比下降2.3%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

投资建议：逢低做多。