引言：近期北京建筑钢材市场运行振幅较小，当下华北及东北地区钢厂陆续出台冬储政策，冬储已进入实操阶段。近10天螺纹基价平均为3842元/吨，较北京地区钢厂冬储收款暂定价格差距较大。当下春节临近，下游需求逐日减少，北京地区持续累库，商家心态出现分化，北京今年冬储运行走势有何新的特点，本文将基于我的钢铁网调研数据从价格、投放量、库存及心态等四个方面进行简要分析。
一、1月市场价格处于近4年低点
对比历年北京价格走势，今年冬储期间的市场价格处于近4年来最低水平，和2021、2022、2023年相比，2024年1月的北京螺纹钢价格低于往年，相较于去年同期低近200元。
以某代表性钢厂为例，2024年北京棒线材产品冬储政策暂定价4000元/吨。主要原因在当下钢厂的螺纹钢生产成本在3900-4000元/吨之间，吨钢亏损在100-200元/吨，冬储资源性价比不如在手已有成本资源具有性价比。另一方面，对于贸易商而言冬储则需要考虑成本问题，叠加仓储和资金利息两个方面，而2024年年初持续平淡的行情令钢贸商对节后市场多持观望态度。
二、投放量并未现大规模增加
资源投放方面，在去年钢厂销售举步维艰的情况下，一月份京外钢厂在对协议户的任务量有所减少，在一定程度上减轻了贸易商的压力。但总体来看相对于周边市场北京仍具备较强的周转优势和消费需求，2024年京外流入量减少空间相对有限。考虑到产量较低，需求仍有一定韧性，春节后预计螺纹库存处于中性位置，但随着传统销售旺季的来临，库存仍有去化压力，钢贸商担心需求释放强度较为平滑，没有爆发式增长带来价格狂飙式上涨。
三、累库节奏区别于往年，库存水平中性
从近三年春节前后北京的社会库存数据来看，近年总库存累积周期约12-13周，日均累积幅度在1%左右，图中2024年库存上升曲线则表现的更加平缓。近期原料价格高企及停限产政策对钢厂生产形成一定限制，供给端受限，库存高点或较去年较低，而节后需求强度如何尚未可知。以2023年为例，库存到达峰值早于往年，而库存降至低点则远远慢于前两年，因此大胆假设，若2024年延续这一趋势，后期需要重点关注持续去库的周期上面。
四、钢贸商对于冬储心态较为平和
一般而言，若钢厂对明年有较好预期，则倾向于实施较为强势的冬储政策，如加大自储力度；若钢厂对明年的需求预期较差，则倾向于实施让渡利润给钢贸商，鼓励钢贸商冬储的操作模式。而今年错综复杂的经济环境也导致钢厂面临的节后风险较高，令其更倾向于实施较为弱势的冬储政策，涨价抬升钢贸商的冬储意愿。
当下贸易商有一定盈利空间，1月份的库存整体压力不大，节前行情走势符合预期，协议户按部就班操作，期现、次终端及下游冬储意愿不强。今年多数钢厂对北京地区协议户1月份的任务量进行打折，在一定程度减轻了代理的压力；后期到货压力相对较小，钢贸商随行就市累积库存风险相对较小。眼下现货价格水平不高，冬储风险相对较小，但钢贸商同时担心获利空间有限，冬储不能带来丰厚的收益。
2024年冬储展望
一、政策端：1月25日，国家金融监督管理总局副局长肖远企在国新办举行的新闻发布会上表示，近期将重点开展四项工作：一是加快推进城市房地产融资协调机制落地见效；二是指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求；三是要继续做好个人住房贷款金融服务；四是要求大力支持“三大工程”建设，尽快形成实物工作量。一系列针对性强的利好政策托底房地产，对市场预期有较大提振。
二、供给端：预计2024年华北、东北钢厂的建筑钢材产量或有减量，关注后续钢厂投放量变化。目前传统贸易商冬储面临高位接单压力，从成本来看，钢厂普遍面临全成本亏损，原料支撑或将减弱，但因现货低位仍有买盘，且期现贸易商难以出货，冬储积极性不足，不容易造成现货价格的连续回落,预计钢材价格在春节节前高位震荡调整的可能性较大。
三、库存端：库存顶点或较去年有所下降。2023年为95万吨，预计今年顶点在70-80万吨，关注4200元/吨价格压力位。从2024年代理量签约完成的情况看，钢厂和贸易商开始增加代理数量，市场更分散，竞争加剧，预计建筑钢材总代理量持平或下降。
四、价格预测：结合12月份以来我的钢铁网调研数据、钢厂的冬储政策、钢材贸易商的心态，对于2024年北京建筑钢材冬储行情的预期在中性水平，后期有一定去库压力，乐观情况下价格或能达到4200元/吨，但最终依然需要靠春节后实际下游的需求力度来兑现。
